11月11日夜盘，大宗商品价格出现了突然性下跌，造成了市场恐慌。受此影响，上周PVC期货价格持续性大幅下跌，跌幅达7.77%，虽然昨日PVC跳空低开后，小幅反弹，但走势仍然趋于弱势。前期大宗商品上涨很大程度上是由资金推动引起的，价格存在一定的泡沫，而从今年的情况来看，PVC期货是化工品中涨幅最高的。这使投资者不禁开始遐想，PVC期货是不是会出现大幅下跌？为此，笔者下文就PVC基本面着重分析。

成本支撑，做多仍安全

PVC期货价格大幅下跌，但PVC现货价格仍然坚挺。截至11月21日，华东地区电石法PVC均价报收于8130元/吨，期货主力1701合约报收于7395元/吨，期货贴水现货735元/吨。国内生产PVC的工艺主要以电石法为主，受供给紧缺和成本上升的影响，下半年电石价格出现了大幅上涨。随着运输问题缓解，近期电石供需尚能维持均衡状态，基本满足下游到货，但随着冬季到来，北方雾霾天气加重，电石运输受阻。加之下游PVC电石用量尚可，企业备货积极，这可能会进一步引发电石结构性供给不足。此外，年底政府对环保的监管力度加大，从而影响到污染较为严重的氯碱产业，预期电石行业开工会进一步降低。因此，在成本支撑的作用下，现货价格下跌的空间有限。

目前PVC 1月合约面临交割，而期现弥合一般会在交割月的前一个月完成。考虑到现货仍然紧俏，能够在期货市场上交割的货源有限（目前PVC的注册仓单仅为1000张），这对PVC空头非常不利。笔者认为，近期PVC期货价格大幅贴水主要是受市场恐慌情绪的影响，根据以往经验，期现基差扩大最后都是以期货向现货回归的方式来实现的，所以做多仍然是相对安全的操作方式。

需求放缓，涨幅或受限

由于国外部分PVC生产企业出现了停产现象，今年以来，国内PVC出口量呈现上升态势，进口量则小幅下滑。目前国外市场对PVC的需求较大，PVC出口量上升将成为常态，这在一定程度上扩大了国内需求，但短期来看，PVC出口具有明显的季节性，春节期间，市场需求低迷，到货较少。因此，未来几个月，PVC出口量将呈现下滑态势，出口端对PVC价格的支撑作用将衰减。

此外，随着天气转冷，北方地区下游管材、型材生产开工受到影响，PVC主要消费地转移至华东、华南地区，北方市场货源流向南方是影响华南地区行情走势的主要因素。考虑到后期消费旺季已经结束，加之下游企业订单不好，PVC将成本转嫁给下游企业较为困难，这对PVC价格形成了压制。因此，后期PVC现货价格也会出现一定的松动。

基于上述判断，笔者认为，在成本支撑和供给紧张的共同作用下，PVC下方支撑强劲，加之期货价格继续走高的可能性较大，建议以逢低买入为主。不过，考虑到下游需求放缓，PVC涨幅或受限，再次触及前高的难度较大。