优秀个人账户：润时资产

七禾网资管排行榜2016年第三季度冠军，账户累计净值6.81，累计收益率581.10%，累计净利润超过4600多万，仅第三季度盈利就超过2500多万，利润都来自于商品期货。值得一提的是该账户回撤控制的比较好，最大回撤14%。据润时资产介绍，因从期货账户中不断提取盈利，算初始本金收益大约270%左右，实际最大回撤大约7%。

该账户由润时资产团队操作，吴鸿智是主要操作人，他有16年的从业经历，参与股票、期货投资，曾以340%的收益率获第九届全国期货实盘交易大赛外盘重量组亚军。

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交易概况

利润来自于空螺纹、多铁矿、多焦炭

为什么润时资产在第三季度上能拔得头魁，他们表示主要把握了黑色的对冲，粕类的对冲，短暂参与了镍的多头等。从交易上看，他们的强项是大的事件驱动行情。比如08年金融危机，09年4万亿，欧债危机等等事件带来的大波动，但这些今年没有出现。他们主要的利润来自于黑色系列的空螺纹多铁矿多焦炭的对冲，铁矿和焦炭获利比较多，通过滚动交易和节奏的把握，在空螺纹上也是获利的。另外做对了两三个品种的短趋势行情，所以从收益回撤角度看他们的曲线比较平滑。

润时资产表示，从第三季度开始多数品种其实是呈现大幅震荡的行情，他们的操作还是会从估值和驱动出发做一些对冲，对一些高估驱动向下的品种多了空头，开了一些驱动向上的品种对冲。涨跌较快的他们都会经常调整。对于今年四季度至明年一季度，他们将关注美国加息后，通胀是否会起来。到那时，再针对性制定相应策略。

润时资产做黑色系期货比较多，他们认为黑色系品种较多，有关联又各有特点，很适合做组合对冲行情。比如今年二季度开始出现的一个情况：螺纹钢处于升水，而焦炭矿石处于贴水。逻辑上看，螺纹钢升水钢厂利润好，势必大量开工增加原材料的需求，而煤炭又有供给侧改革，又有需求上升，等于供求双方面都存在驱动，基差又是低估的，是很好的多头配置品种。螺纹钢就可以做空头配置。对于黑色系期货行情未来的行情，他们认为仍需要等待。目前，煤炭类品种去产能开展比较彻底，螺纹钢实质性去产能才刚开始，这中间的时间差包括未来的变化会导致一些强弱发生改变。最理想的情况是同时有一个高估并且驱动向下的品种可以做空头，同时又有低估且驱动向上的可以配置多头。

投资理念：善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上

润时资产的投资理念来自于孙子兵法里面的一句话：善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上。它的意思是说，两军交战，在没有交战之前，要尽量让敌人找不到自己，就像消失了一样；一旦进攻，可以突然间出现，打对手一个措手不及。就像在交易上，平时可以清仓离场，但目光没有离开，一直在关注，一旦发现好的机会，可以马上进入交易状态。吴鸿智认为市场既有它随机的一面，也有大概率确定性的一面，我们只做自己认为有把握的投资。在不确定或者没有把握的时候，他们通常选择等待。

没有一成不变“永动机式”的做法

交易只是投资过程的一部分。关于交易方法，他们认为期货市场最大的不变就是变，每个策略和手法都有其一定的局限性，永远都没有一成不变“永动机式”的做法。关于交易策略，他们并不特别关注市场的单边方向，更多的是从市场错价纠正和行情驱动上着力。对冲、套利或趋势做法都可以在此基础上展开。他们的交易周期短的有2-5天，长达一个月、一个季度或者更长，但过程中会有一些动态的调仓操作。他们的交易思路是，只要有认为错价还未纠正到位的，或者驱动因素还在又或者某个逻辑还未被市场完全体现，就会一直交易。

怎样才能成功？

吴鸿智做期货才一年的时候，碰到一个做交易很成功的人，他便问，怎样才能成功？那人送了他一句话，“找到一个适合自己的方法”，这句话吴鸿智以前百思不得其解，等到后来他总结出自己每次失败的经验，把它们避免掉，资金量慢慢做起来了，回头一看才发现，原来这就是适合自己的方法。手法不重要，把以前的一些做的不好、爆仓的原因总结出来，想办法把它们规避掉。客观总结市场规律，去把握自己觉得能把握的机会，坚持下去，随着时间的横轴延伸，盈利的资金曲线也就越来越高。

投资是个专业性很强的领域，专职交易是需要一定的基础素质的，不建议每一个人都尝试。针对个人投资者，这些素质主要包括：性格、心态、专注度、独立思考能力以及自我了解等。投资时需要结合自身准确定位，并且学会不断反思，改掉投资上的一些大缺点，无法改掉的则应懂得适当规避。这些总结起来，其实就是人性。至于其它的基础，例如交易知识、分析方法、盘感这些都是可以靠后天学习和累积经验中获得。当具备了基本的素质后，会经历一个摸索的过程，这时应认清自身，客观总结市场规律，主动把握机会，并且不断的坚持和重复，才能找到适合个人的交易手法。当然也有其他的方法，他们身边有的朋友是从产业链出发，专注于个别品种，做行业专家，最终厚积薄发。但是这样做的人，他们都普遍深谙交易人性的道理。

润时资产交易的大部分是商品期货，其中螺纹钢、铁矿石、聚乙烯、豆粕这4个品种超过一半多。盈利也主要来自焦炭、铁矿石、螺纹钢、沥青等品种。

在选择交易品种中，他们会在估值和驱动等方面存在重大矛盾、市场关注度高的活跃品种中选择投资标的。他们操作还是从估值和驱动出发做一些对冲，对一些高估驱动向下的品种多了空头，开了一些驱动向上的品种对冲。涨快了跌快了都会经常调整，不会拿着完全不动。今年四季度到明年一季度，他们关注美国加息后，通胀是否会起来。到时候再针对性制定策略。

润时资产现在管理私募基金，在基金控制仓位风险上，他们有几个风控指标：一是总仓位和分品种仓位分别有限制，每个净值水平都有对应的仓位限制。从他们去年管理的产品看，日均隔夜总持仓大约30%，轧差之后单边不到6%净头寸。单品种仓位5%上下，有盈利会稍微再加一点仓，但基本上会在其他品种上对冲掉一部分头寸。二是最大回撤尽量控制在当前收益的三分之一，并以此为基础计算总仓位和轧差仓位。三是新成立的产品仓位降低到已有安全垫产品的三分之一到一半，并且过滤掉一些投资机会，只做高胜率的交易。因本账户可用资金每天出金，实际仓位远低于下图水平。

从每月盈亏图上可以看出，该账户只有3个月亏损，其余8个月都是盈利的。

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附：

润时资产简介

润时资产创办于2015年，全体创始股东均具有十年以上的期货证券研究、投资或管理经验，已于去年在中国证券投资基金业协会备案 登记，取得私募牌照。

核心策略

在深入研究估值（判断基差高低估）和驱动的基础上，推导市场下一阶段的交易逻辑，灵活利用对冲、套利和趋势策略把握相对确定的机会。

核心成员 

吴鸿智：董事长。16年从业经历。期货、股票职业投资者。2006年从2.5万 资金起步，到2015年9年的时间里，在国内期货市场盈利超过8000万。 同时，在股票、外盘期货上也有优异的战绩，曾以340%的收益率获第九 届全国期货实盘交易大赛外盘重量组亚军。

杨绍斌：润时资产总经理。10年从业经历。2007-2015年在某期货任研究所分析师、营销中心总经理等职。一直从事研究投资、营销管理和基金组织运作工作。 

林圣：投资总监。12年从业经历。2005-2009年在某期货上海营业部 工作；2009年-2013年，任某期货台州营业部经理。2013年-2015年任 某期货策略投资部经理。

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