七禾网15、套利如果做错了，可能比投机更难止损。比如由于价差太大，做了价差缩小的套利，结果价差越拉越大，这时到底应该加仓还是止损？什么情况下该加仓？什么情况下该止损？

叶青：止损：只要超达到事先设定的止损线就该无条件止损离场。

加仓就是没有达到止损线，或者基本面有新的变化。

七禾网16、在交易中，有的人会强调轻仓控制风险，有的人则认为轻仓等于放弃了杠杆交易的优势，您如何看待？您在交易中会怎么配置整体的交易仓位？

叶青：我采取多品种的套利策略，单个策略控制仓位，单个策略即使止损，也不会对整体影响很大，控制总的敞口，整体仓位可以比较高，以尽量充分应用资金。

七禾网17、今年上半年大宗商品市场可谓“热火朝天”，大宗商品价格上涨固然有自身的基本面支撑，也少不了游资炒作的成分。在您看来，大量资金的涌入会带来哪些利弊？这对您的交易策略会有一定的影响吗？

叶青：资金参与度的提高对于商品期货来说有利的就是提高活跃度，提升商品的金融属性，商品的波动频率，波动幅度大大提高。期货定价上引入金融资本的话语权。对于我的套利交易策略来说，影响并不明显。

七禾网18、您曾经在股票市场有过大亏的经历，现在不做股票投资是否跟这次大亏的经历相关？ 

叶青：我目前没有投资股票是因为股票市场进行对冲套利（通过期权期货做对冲）的成本比较高，对资金规模的要求更大。

七禾网19、部分分析师称A股目前已完成“筑底”，接下来或有结构性行情。对此您怎么看？您今后还会考虑再进入股票市场吗？

叶青：经过去年的股灾，A股的估值已经回到一个相对合理的水平，在合适的时候我还是会通过各种途径投资股票市场的。  

七禾网20、您于第七届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛获得年度净值第四名的好成绩，从14年初账户入金21万到15年底账户收益约271万，您对这样的成绩是否满意？请您介绍一下当时主要获利来源于哪几波行情？

叶青：我对于这个收益是满意的，主要的获利来自2015年下半年商品的下跌行情。

印象较为深刻的是L-PP的价差扩大，Y-P豆棕价差扩大，L1-5跨期正套，PP1-5跨期正套，JM-J的做空焦炭利润这些单子。

七禾网21、您参加“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛的目的和最终的收获是什么？

叶青：通过参加比赛可以每天看到资金曲线，资金曲线稳步向上就是所有努力的最终目的，同时参加比赛也可以学习到高手的投资经验。排行榜的前几位都在关注之列，都是学习的榜样，特别是ID趋势为王，资金曲线太优美了。

七禾网22、您对于未来的交易之路有何打算？

叶青：未来有机会会向团队模式转。因为目前的市场，个人的单打独斗没有优势，要么做大向团队发展，要么就急流勇退。

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韩奕舒访谈整理

2016-10-10