七禾网8、在仓位方面，目前适合轻仓还是重仓？或是灵活调整仓位？如何调整？

张增继：事实上无论是从壁虎还是我个人的投资来说，今年我们的侧重点在商品，尤其是贵金属和农产品，在股票市场上我们还是在一些相对于合理估值的股票上持有，然后我们会相应地空些股指来做对冲，所以如果非要在股市去做的话，我还是建议轻仓，或者你感觉通胀预期来临的时候可以选择重仓配置一些周期性的行业，尤其是贵金属相关的行业，事实上我们壁虎今年在贵金属上还是比较运气的，投资比较成功。

七禾网9、目前，在选板块、选股票方面，机会点和风险点要注意什么？

张增继：我觉得目前最好的策略是多研究，少介入，选板块毫无疑问还是要选择国家政策支持的行业，例如新能源汽车、人工智能、生物医疗等，供给侧改革带来的一些周期性的机会，比如说煤焦钢、农产品，还有出于避险的贵金属投资，这些其实都是一些蛮好的机会，有些行业是只能看不能买，因为估值过高，有些还是存在巨大的投资空间的，比如说是生物医疗、人工智能等，这些估值比较合理，可以考虑在低估值时介入。通胀还只是个预期，还未来临，事实上全球还是处于一个通缩的状态，但是通缩要走出来还是要依靠通胀，这个是一个最基本的常识，经济一直处在通缩的情况下是不可能健康的，所以我在布局通胀，尤其是在一些商品特别低估的时候，因为往下的空间越来越少，往上的概率大，这个就是一个投资概率的问题。

风险点：如果是做股票的话就相对好控制，只需要在仓位上灵活变动，但做期货会仓位的把控和时机上相对严格，那么首先要注重政策的变化，包括货币政策、产业政策的变化，尤其是在中国，现在在去产能，如果产能去的比较坚决，我相信相关的商品会有一定的涨幅，但如果是雷声大雨点小那么离顶部也就不远了，因为这一波在商品上黑色的反弹是非常剧烈的，那么能不能继续反弹取决于政策的力度，而并不取决于市场的本身。还有的风险点就是系统性本身，表面上看美国的经济已然复苏，但实际上这些经济数据的背后有很大的隐忧，如果美国持续地加息，美国不一定能承受，中国也会有所影响。或许美国承受不了持续地加息，经济衰退的可能也是比较大的，全球性的系统性风险我感觉还没有消散。

七禾网10、您本人看好哪些板块？为什么？

张增继：新能源汽车、人工智能、军工。像军工就得看国企改革的力度是否进入快车道，而通胀预期你要看商品市场是否已经见底，甚至进入到上升轨道，其它行业还是要注重估值，因为目前就我来看一些好的行业还是估值过高，必须耐心地等待买入的机会。

七禾网11、中国经济的未来依靠哪些类型的企业和企业家？

张增继：那些具备创新精神的企业家，以及传统企业，另外我们要能从传统企业中迸发出创新这种行业拓展经验的企业，传统企业家有些会注重变更，他们会和新兴产业去结合，比如说互联网、人工智能等，提升管理水平，提升核心竞争力。另外我觉得可以依赖擅长于做并购兼并的一些企业家，因为这个市场是一个优胜劣汰的情况，所以很多企业可以依赖兼并，依赖资本运作从而做大做强，未来这几种企业我都比较看好。资本市场本身就是靠一个杠杆、资本运作来推动牛市，很多股票能十倍二十倍的增长其实不是依靠于原来的业务，而是来源于它不断的并购和壮大，像东方财富网、乐视网、华谊兄弟等。

七禾网12、去年的股灾中，股票类的绝大部分公募基金、私募基金亏损，这是否意味着基金管理人绝大部分还是靠天吃饭的？是否意味着基金管理行业并未给投资者带来所谓的专业“价值”？

张增继：事实上已经有很多上市公司它的方案被证监会否决掉，这个市场往往是从混乱当中走向秩序，以万科这个案例来说，的确里面有很多江湖恩仇，这个江湖恩仇就显示出它的收购是非理性的，恒大和融创的介入，事实上这个价位按正常的逻辑是没有做PE的机构会去介入的，因为它PE已经超过30多倍了，作为一个领头羊的房地产企业这样的估值应该是高于它本身的价值，所以目前的“战争”是非理性的，我觉得总有人会买单的(不是机构就是散户)，甚至于国家可能会出面干预。

七禾网14、做了怎样的战略布局，具备了哪些要素的私募机构才能拥抱未来？

张增继：首先我们接受监管，法律越严格，我们越成熟，我觉得做好一个私募机构首先要遵守法律；其次我们调整了策略——先做防守再做进攻，壁虎已经从一个单向投资机构转向为一个对冲的投资机构；再次我们引进了战略投资者和合作伙伴，我们的股权结构也做了一定的变化来对抗未知的风险。我们的成绩在变好，并且越来越稳健，这让我很欣慰，如果长期保持下去，我相信壁虎摇身一变可能成为“鳄鱼”，在中国的私募基金上有我们的一席之地。