七禾网11、言起投资的内盘策略研发团队、外盘策略研发团队、内外盘套利策略研发团队是同一个团队还是不同的团队？言起投资在外盘策略的研发上有何优势？

言程序：同一个团队。我们不会限制团队只能做内盘或外盘，只要有获利机会我们都会去做。我们在外盘最大的优势还是经验，因为过去十五年外盘的重大金融危机我们都有参与到，像是百年一遇次贷风暴，所以在风险控管上，会更有优势。另外一个优势是，我们建立了过去几十年的数据资料库，所以在风险分析上，都是根据实际的数据来计算，而不是主观的分析。

七禾网12、就目前的市场状况而言，同样数量的钱，放在内盘盈利效率更高，还是放在外盘盈利效率更高？

言程序：从中长期看，两边盈利效率是差不多的，但近期内盘的市场的确限制比较多，所以外盘盈利效率还是高一些，但如果让我们来选择投资组合的话，我们还是会认为内外盘各一半会是最好的，两边的机会都可以同时掌握到，哪边获利高就多交易哪一边。

七禾网13、展望整个2016年，纯内盘的产品、内盘外兼顾的产品、纯外盘产品，这三类产品中，您预计哪一类的表现会最好？为什么？

言程序：内外兼顾一定是更好的，因为内外的机会都能掌握，如果只能选择内外盘其中一个的话，近期是外盘会表现的好一些，因为限制较少。投资一定要限制愈少愈好，才能让交易部门好好发挥。

七禾网14、您如何看待2016年内盘市场在股票、股指期货、商品期货等领域的量化投资机会？言起投资在内盘市场的布局思路大概是怎样的？

言程序：股票部分的确是已经浮现了价值，但我们预期即使上涨也不会有太快的速度，要有长期投资的打算，因为一个大幅下跌的市场通常需要修养生息三年，股指期货目前虽然受到限制，但对于小型资金的投资者应该影响不大。商品期货的话就如我们之前所说的，资金有移入的现象，我们已针对这块加强布局。

七禾网15、您觉得做外盘基金产品的管理人和内盘基金产品的管理人相比，在思维上要有哪些不同？

言程序：以量化交易的方法论来说，不应该有所不同。管理人就是在合理的风险控制下，追求最大的获利，而言起投资最大的特色在于，用量化交易的方法计算每个策略可能的最大风险，绝不会为了追求超额利润，致使投资人遭受过度的风险。这是基金管理人必须一以贯之的思维。我还是强调我们的核心思想：「宁走十步遥，不行一步险」。假如我们要交易100年，我们就必须用这样的思考去交易。

七禾网16、管理外盘量化产品，就意味着和华尔街、伦敦、俄罗斯等外盘量化团队同台竞技，言起投资的相对优势何在？

言程序：大部分的团队都会有一个主导人，整个团队会展现出主导人的交易风格，当主导人发生问题的时候，整个团队都会因此受到拖累，我们在交易策略上没有绝对的主导人，强调的是各部门发挥各自不同的交易思想，实际的经验告诉我们各部门的交易风格差距会很大，这是好事，就像一个生态系，老虎、老鼠各有他的生存之道。所以我们有信心适应各种投资情况。

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沈良访谈整理

2016-04-17

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