七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

包元明

交易24年，专科为工民建专业，之后进修金融学，曾师从香港著名波浪大师许沂光老师。1993年1月至今担任天津港保税区克林国际贸易有限公司董事长，自1992年开始从事股票交易、1994年从事期货投资业务。其在七禾网展示的账户“包元明”，主要采用日内短线方法，7个月盈利近200万元，累计收益率 587 %，最大回撤22%。在第七届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛中获得晋衔奖。

精彩语录：

如今的股票、期货市场容量比当时大很多；当时存在很多人为操纵市场的行为。

目前股市属于空头市场。

不应该逆势交易，更不该加死码错上加错。

点炉子时，木柴塞的太满，火反而不旺，留点缝隙通风却烧的更旺。用到期货交易里，也就是说不应该满仓交易。概括起来讲就是说做事情要留有余地。

投资需要智慧、克服心魔、变幻是永恒。

日内短线一天大概交易10次左右，最多30多次。

趋势明朗会做长线，最长持仓约1个月。

不逆市重仓、不满仓、止损并坚决执行、不加死码。

我觉得我做得好的原因是心态好，积小胜为大胜，不在一张单子上赌输赢，错了就止损。

主要关注供给与需求，基本面信息从实地考察及美国农业部报告等内容中获取。

关注头肩顶（底），圆底（顶）。

技术形态是K线的组合，K线是金钱堆积的结果，可靠性较大。

行情没有100%是确定的，连真理都是相对的。

迷者师渡，悟者自渡。

期货自身的魅力很大，就像养了一个24年的孩子一样，割舍不掉。

七禾网1、包元明先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您1992年就开始从事股票交易、1994年从事期货投资，当时您是怎么接触到股票、期货的？

包元明：1992年接触股票首先是因为在北京大学毕业的一名高中同学，在当时应该算是接触西方思想比较早的一批人，他跟我提及股票，又恰逢天津港（600717）[前身津港储运，内部原始股（发行价1.4元/股）]开始发行。因为我的居住地塘沽距离天津港很近，所以对天津港有一定的了解。我做生意也很早，当时就买了1万股，只可惜没等公开上市，就以5元/股卖了。

做期货纯属偶然，一个朋友的哥哥做期货，带我去期货公司看他交易，当时我就觉得这个十分符合我的性格，于是就投入9.8万元，之后又投入了40万。

七禾网2、现在的股票、期货市场跟当时相比，您觉得主要有哪些差别？

包元明：如今的股票、期货市场容量比当时大很多；当时存在很多人为操纵市场的行为，经常逼仓，例如亿安科技（000008）股票；海南期货交易所在天津设立分厅后，我就在场内交易。当时最活跃的海南咖啡涨跌停板幅度为3%，经常一字涨板，第二天涨跌停板幅度扩大50%至4.5%，开盘又经常是一字停板，再转天仍是停板，休市一天然后交易所协议平仓。类似这种情况，如今市场已经很少发生；天胶605（1996年5月合约）的空逼多，天胶708（1997年8月合约）的多逼空；还有郑州绿豆合约从扩涨停1200点直接打至扩跌停，最终导致1999年1月18日全部绿豆合约洗牌重玩，绿豆合约后来也因此无人参与，大资金当时只要进入郑州市场几乎没人能全身而退，我的好友施某就亏了上亿。所以后来郑州的品种交易量较小，我当时也很少参与郑州的期货合约交易。现在还记得当时河南“三读”的张某也因为交易绿豆而名噪一时。

综上所述，现在的股票、期货市场跟当时相比规范很多。

七禾网3、据了解，您最近不做股票只做期货，请问为什么？期货有哪些地方吸引您？

包元明：我认为目前股市属于空头市场，而国内股票只有做多才赚钱，所以袖手旁观；期货T+0，进出很方便，而且可以双向交易，以小博大。

七禾网4、您表示您曾经历过“国债3.27”风波，您有没有在这场风波中“受伤”？

包元明：1994年至1995年年初我在不懂期货技术知识的前提下就开始进行交易，可能就像不会打麻将的人刚开始玩的时候往往运气较好一样，1995年2月23日一开盘我的资金已由当初的49.8万元增加至104万元。

当时进行期货交易不像现在这么方便，需要电话报单，互联网也不像现如今这般发达，需要通过红马甲才能下单，我需要开约一个小时路程的车才能到达期货公司。当时期货公司主管业务的副总经理是财经大学的副教授，其他员工则是财经大学的高材生。他们因为入行比我还早，且相关知识更加丰富，所以对技术分析更加了解。我当时也许运气较好，短线总是能赚到一些钱。我当时也挺沾沾自喜，赚钱后也经常请他们吃饭，每次他们都欣然同意。“3.27风波”当天上海市场15点30分收盘后（当时国债交易北京市场比上海早开盘半个小时，上海市场收盘比北京市场晚半小时，但上海的成交量比北京要大，所以会对转天北京市场的开盘有很大影响。）我当时做的是北京市场的国债品种，按当天上海的收盘价一算，转天我就赚几百万，于是我又和往常一样约他们吃完饭，但他们却婉言谢绝，并在临走时对我说 “包总，回去路上慢点儿开”。我当时不明白，“慢点儿”是什么意思（后来我才明白他们丰富的实盘经验使得他们隐约意识到尾市八分钟交易异常）。我当时每天晚上七点半在车里必收听证券广播网节目，就像现在的新手迷恋所谓的专家一样。当晚，当我如往常一样收听证券广播网的节目。美联社报到称，当天下午上海市场尾市八分钟的交易无效；路透社报到称，尾市八分钟的交易结果正在紧急磋商。第二天，在保值贴补率利多的预期下，行情大幅高开。因为我当时对期货技术知识知之甚少，认为行情会像心电图一样上去之后还会下来，也就平掉手中多的并反手做空2000手国债合约，（当时该合约价格经常在某个点位成交，事后我才知道当时的那个价位是涨停板）我就在当时的这个价位又分两次卖空了2000手和1000手，也就是说，其实当时我在连涨跌停板都不太明白的前提下，就重仓卖出了5000手国债。到收盘时，价位牢牢的定格在涨停板的价位，收盘后财政部公布非常利多的保值贴补率，交易所收盘后也将涨跌停板由200点缩小为50点。之后的每天都是一字涨停，期货公司去北京交易所进行协议平仓，我也因此损失惨重。

我的体会：

（1）、当时自己对期货知识还不懂的情况下就投入重金交易，现在看来风险十分大。

（2）、不应该逆势交易，更不该加死码错上加错。

（3）、不应该满仓交易。我母亲是一个平凡的女人，讲出的一个日常生活的俗语堪称至理名言：点炉子时，木柴塞的太满，火反而不旺，留点缝隙通风却烧的更旺。用到期货交易里，也就是说不应该满仓交易。概括起来讲就是说做事情要留有余地。

（4）、当时没有及时止损，应该学会向市场屈服。

（5）、个人认为从客观上来讲当时合约设计不合理，在有中国特色的保值贴补率的前提下，保证金仅为2%，过低。

（6）、当时的主力多头“中经开”作为财政部下属的公司，不应成为市场参与的主体。

（7）、交易所的期货下单系统当时存在严重的漏洞，譬如说在万国证券公司不具备充足保证金的情况下，仍能下单交易。

七禾网5、您1995年就开始外盘交易，请问主要交易哪些品种？总体收益情况如何？

包元明：主要交易LME铜、CSCE咖啡、NYBOT棉花、CME日元、CBOT大豆及美国长期债券。

1995年9月底之前赚了200多万，9月初因弟重病入住天津总医院急救中心，我在医院整守了一个月，因时差的原因，外盘一般是晚上至深夜交易，当时我用大哥大报单，那时的手机只有响铃或无声（没有振动设置），为不影响弟及其他病人休息就选择了无声，期货公司打电话报价位和通知追加保证金时也经常因弟病情发作未能及时接听，至弟住院一个月康复时，就将赚的钱亏掉大部分。

七禾网6、交易24年，您最大的感悟是什么？

包元明：投资需要智慧、克服心魔、变幻是永恒。

我曾在2000年初以10元的价格买入当时的山东铝业（600205），23元卖出。山东铝业后来被中国铝业收购，中国铝业股价从10多元一路飙升至60元。当2011年3月价格回落至13元上方时，总觉得山东铝业值这个钱，就重仓买入，孰知物是人非时过境迁。之前买山铝，铝价正处于上涨周期，而买中铝时铝价已处于由上涨变为下跌的过程，结果导致亏损。

再举一个例子，中关村（000931）上市后，曾上涨到38元。当时圈内一个股票大户讲等跌到25元就重仓买入，并说如果继续下跌至20元就砸锅卖铁买入，因为就凭“中关村”三个字也值20元，结果跌到2元钱，他也因此深度被套。

还有一个朋友，在4块多时买入500万元的中金黄金（600489），之后一直拿到40多元才卖出，很令我佩服。后来有一次聊天时，我问他最近股票做的如何，他说2008年买了1000多万元的中科三环（000970），成本价约2.5元/股，但跌至1块多时心理防线崩溃，于是就割肉了。当初他如果不卖的话之后有机会能赚上亿元，按理说两块多钱一股已经够低的了，重压之下技术动作会变形。

记得某年奥运会跳水决赛，最后一跳我国一位选手只要随便一跳只要不拿0分就能拿到冠军，但因为压力过大，出现了严重失误，结果竟然跳了个0分，最终与金牌无缘。

综上所述，结合到投资上，都说明资金管理、以及交易的心态都非常重要。

七禾网7、您曾师从香港著名波浪大师许沂光老师，您都学了哪些交易知识？

包元明：技术上主要是波浪理论，心态上主要是避免孤注一掷、一次意外足以致命。