混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

4日螺纹钢期货震荡回落，主力合约rb1605跳空高开，随后迅速回落，而受股市两次熔断影响，午后延续下行；01合约同样高开低走。rb1601日盘收跌8至1837，夜盘收跌7至1830；rb1605日盘收跌7至1777，夜盘收跌7至1770。以现货较低可交割资源计算1月基差61（-5）。盘面利润（1月）-180.5（-18.64），远月利润（5月）-141.8（-1.76），1-5价差-60（-1）。

现货市场继续走高，成交尚可。唐山地区假期间冲高，昨成品材和钢坯均出现回落。华东、北京、广州等地则明显上涨，幅度在30-60不等。需注意到现货市场高位出货受阻，终端节前的阶段性备货造成需求透支，中间需求活跃度有所提升，短期现货市场回落空间有限。

具体来看，唐山钢坯1580（-20）；北京河钢螺纹1790（+60）；上海主流资源1890-1920（+30），杭州沙钢1900（0），厂提1840（0）。广东大厂螺2150（+20），民营钢厂涨20-30。其余市场上涨20-40。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，现货市场整体走高，终端需求未能持续跟进，中间需求活跃度提升，短期市场依旧易涨难跌。螺纹盘面受钢坯下跌及股市熔断影响而回落，目前钢厂复产及市场对明年需求预期尚不确定，短期盘面或呈现横盘震荡格局。综上，建议暂时离场观望。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

由于前期铁矿石拉涨主要基于宏观预期看多，昨日股指熔断导致商品出现普跌，铁矿石亦跟随其中，多头拉涨情绪释放完毕，价格回落并转入振荡。截止4日收盘，i1601日盘收于365.0元，夜盘收于369.5元；i1605日盘收于321.5元，夜盘收于322.0元；i1609日盘收于308.5元，夜盘收于309.0元。截止4日夜盘收盘，01-05价差收于-47.5元，05-09价差收于13.0元。

近日来出于复产预期及经济回暖预期，远月期货同样走强，带动现货市场成交继续好转，整体尚可，值得注意的是，现货市场的好转仍然以贸易商之间的倒手贸易为主，钢厂采购并未放量。由于市场对未来长期价格仍然普遍看空，现货价格继续反弹高度仍然有限。国产矿方面，4日国产矿价格整体持平，矿山反应目前出货情况转差，库存累积较为严重，个别矿山开始减产或提前进入假期，加上目前钢厂回款非常不及时，内矿价格反弹基本无望，未来仍有继续下跌的可能。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易大量增加，整体成交向好，带动价格略有好转。但综合来看，买卖双方对于未来预期仍然偏空，价格多随行就市，反弹仍然较为乏力，加上钢厂采购未能放量，未来反弹高度受限。青岛港61.5%PB粉主流成交价早盘上涨5元至320元/湿吨，折合干基含税价350.7元/干吨，但下午商品普跌后，成交转差，市场观望态度较强。远期现货市场成交转差，价格出现回落，市场观望意愿明显增强，整体活跃度大幅下降，4日普氏价格回落0.55美元至42.70美元/干吨，折合人民币干基含税价358.5元/干吨。

此轮铁矿石期现价格的同时反弹一方面是基于市场对未来经济的看多预期，另一方面也是出于逼仓及超跌之后带来的修复。从目前的情况来看，基本面并没有出现明显改善，下游需求仍未出现明显增张，钢厂采购仍然在逐步下滑，继续上冲阻力较强。尽管短期内存在回调修复的可能，但向下空间同样不大。建议继续保持观望，等待情绪释放、预期强化后再择机入场。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国12月PMI升至49.7，依旧低于50。美国12月ISM制造业PMI跌落至48.2，市场对经济走软背景下的中国需求担忧再起，情绪偏负面。

行情： LME铜1月04日震荡后继续下跌，收盘4608.00元/吨，跌1.73%，持仓为28..53万手，持仓下滑。沪铜1603合约价格4日下跌，收盘35980元/吨，跌0.19%，持仓30.04万手，国内总持仓78.06万手，主力合约占合约总持仓的38.48%。上海期货总持仓略有增加，铜价继续下跌。

现货：长江现货1月04日跌410元/吨，至36250元/吨；对1603升水280元/吨。广东现货跌500元/吨，至36350元/吨，对1603升水380元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格36590元/吨-36660元/吨，升水铜成交价格36620元/吨-36690元/吨。废铜方面，持货商出货意愿较高，报价较昨日未变，不含税1#光亮铜成交于33100-33400元/吨，成交清淡。

逻辑和建议：中东紧张局势推升避险情绪，中国PMI低迷使得市场对中国需求担忧加剧，铜价从反弹高位持续回落，国内总持仓扩大至78.06万手，弱势震荡格局依旧，建议观望为主，耐心等待。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行4.3个基点，1个月SHIBOR下行0.1个基点，3个月SHIBOR上行0.08个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日明显上行，5年期国债到期收益率上行5个基点至2.75%附近，10年期国债到期收益率上行5个基点至2.87%附近。

期债昨日低开震荡，尾盘下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.82%，而T1603显示的收益率为3.00%。昨日期债价格并没有受PMI数据走低影响而低走，即使财新PMI大幅低于预期，并且持续10个月低于50荣枯分水岭，但是目前来看，第二产业收缩是新常态下一个必经之路，经济结构的调整仍然在继续，PMI数据重要性有所下降。短期看，市场焦点仍然是接下来发布的经济数据，尤其是CPI数据。目前看，调整仍然在继续。值得关注的是，当前TF和T的03合约价差已经上行至0.7元以上，如若突破0.8，则前期做多价差的交易可相机平仓。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.2一线，欧元处于1.082一线，英镑处于1.470一线，日元处于119.4一线。假期之后美元继续上涨，虽然美国12月ISM制造业指数48.2，不及预期的49，亦低于11月的48.6，再创六年以来新低，但是由于目前地缘政治的风险加剧，况且市场对于美联储持续加息依旧很有信心。旧金山联储主席威廉姆斯表示，2016年经济增长在2.25%的轨道上，失业率小幅下降至5%以下，通胀开始逐步回到2%，将是满足美联储今年加息3-5次的要素。隔夜虽然欧元区12月制造业增速达到2014年4月以来新高，新订单增加推动产出增加，但是依然难以掩饰欧元的弱势。

商品货币。澳元兑美元处于0.718，美元兑巴西雷亚尔处于4.0419，美元兑泰铢处于36.0，美元兑加元处于1.393，纽元兑美元处于0.674。隔夜大宗商品伴随着中国股市的大跌还出现跌势，现阶段市场对于大宗商品年初的环比好转预期依然存在，虽然对于大宗商品上方的上涨空间市场并不明确，但是对于现阶段大幅做空的逻辑也存在不明确性，大宗商品大幅的波动可能成为短期的行情衍变，当然如果金融市场的恐慌情绪出现，那么大宗商品以及商品货币也将再次大跌。

人民币。在岸人民币CNY处于6.517，离岸人民币CNH处于6.630，昨日离岸和在岸人民币继续大幅下挫，伴随着中国股市的大幅暴跌，离岸与在岸的价差处于0.097。昨日中国12月财新制造业PMI  48.2，连续第十个月低于50荣枯线，预期48.9，前值48.6。现阶段人民币的贬值压力依旧较大，并且美元指数出现调整之后的上涨趋势，市场对于国内去产能的改革还存在一定的担忧，人民币依旧存在一定的贬值压力。

 贵金属:

隔夜贵金属继续走高，伦敦金处于1074美元/盎司，伦敦银处于13.9美元/盎司。美元指数处于98.2一线，美原油处于36.7美元/桶，金银比价处于77.2，黄金与美元的比价处于10.86，黄金与标普500的比价处于0.533，隔夜欧美股市大幅下跌，美股贵金属股票反弹上涨，美国十年期国债收益率处于2.241。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，并且伴随着地缘政治风险的加剧，市场的避险情绪回升，当然市场也需要进一步寻找投资贵金属的新逻辑，短期贵金属存在继续反弹的动力。