成本塌陷&供需失衡

　　在美联储加息预期不断增强和原油价格走低的共同作用下，化工品四季度出现暴跌。在这轮化工品的下跌行情中，聚丙烯期货无疑是其中的明星。截至12月11日收盘，聚丙烯期货主力1605合约报收于5481元/吨，较9月30日收盘时下跌1397元/吨，跌幅达到20.31%。后市来看，原油弱势和供需矛盾加剧是聚丙烯市场难以摆脱的困扰。

　　原油市场弱势，压制聚丙烯价

　　油价下行造成的成本塌陷是化工品暴跌的主要原因之一。月初的OPEC部长级会议宣布OPEC维持目前3150万桶/天的水平不变，这意味着全球原油供给过剩超过100万桶/天的状况不会改善。西方对伊朗的原油出口禁令在明年年底失效，届时，全球原油供给过剩将达到250万桶/天。此外，截至12月5日，EIA公布的数据显示，美国商业原油库存为48585.6桶，临近5亿桶大关。原油供给过剩问题严峻。

　　美国11月新增非农就业人数21.1万，强化了加息的可能性。华尔街日报公布的最新调查显示，在接受调查的经济学家中，97%认为美联储会在12月的议息会议中加息。

　　美联储在12月加息的概率非常大，虽然笔者认为市场已对此有相对充分的反应，加息产生的利空影响可能并不大，但大宗商品势必面临短期的弱势。

　　供需矛盾恶化，聚丙烯不具上涨动能

　　供需失衡是化工品暴跌的另一个主要原因。由于煤制烯烃的兴起，聚丙烯产能增速加快。目前，国内聚丙烯产能大致在1740万吨，而表观消费量为1990.8万吨（聚丙烯消费量只公布到10月，后两个月取前10个月的平均值），进口量为341.46万吨（同样为预估数据），聚丙烯市场供给过剩90万吨。90万吨只相当于总消费量的5%，因此聚丙烯行业算是微过剩行业。

　　不过，明年将有350万吨的聚丙烯产能投产，聚丙烯行业供给过剩问题将显现，这决定了聚丙烯的空头格局，期货合约的近强远弱也反映了这种预期。

　　此外，短期来看，聚丙烯整体开工负荷维持在相对高位，月内只有广州石化14万吨的产能计划检修，而主要企业库存处在正常偏高水平，聚丙烯供给充足。下游消费方面，上周聚丙烯下游行业的整体开工率在63%附近。其中，塑编开工率在59%，共聚注塑开工率在64%，BOPP开工率在64%。由于季节性原因，下游转入淡季，塑编行业订单量急剧下降，企业开工率下滑。注塑和BOPP行业的销售也不理想，其对聚丙烯的补库需求不强。

　　综上所述，原油弱势格局难改，成本塌陷继续困扰聚丙烯市场。此外，12月聚丙烯生产企业没有大面积停产的计划，而随着下游塑编行业进入淡季，供需矛盾将更加突出。因此，虽然聚丙烯期货主力1605合约在5350元/吨出现了企稳迹象，加之基差较大，存在反弹需求，但受制于基本面的弱势，其在12月的走势仍以弱势为主，操作上建议逢高布空。