9月28日， PTA主力1601合约出现了大幅下挫走势， 期价报收于4482元/吨， 较上一交易日下跌了98 元/吨， 跌幅达到 2.14%。突来的暴跌行情使得PTA技术上可能延续跌势， 但PTA基本面不具备大幅下挫条件， 近期或修复昨日的跌幅。

成本不允许PTA价格继续下挫

首先， 目前是原油的消费淡季， 受供需失衡影响， 原油很难突破60日均线压制。但是经历了7—8月的下跌行情后， 原油价格已经对近期的利空因素反应比较充分。此外， 考虑到美元滞涨和原油商业库存持续下降， 原油近期可能在45美元/桶企稳， 这决定了PTA不具备大跌的条件。

其次， 在化纤行业产能过剩的大背景下， 由于涉及环境污染问题， 国内的PX产能增速一直落后于PTA的产能增速， 这导致PX的进口依存度非常高，国外的PX企业在定价方面相对主动， 化纤行业更多要看PX的 “脸色” 。从目前PX装置运行的状况来看， 韩国GS位于丽水的PX负荷、 韩国蔚山芳烃的PX负荷都降至80%左右， 而日本新日石的PX装置则计划在11月中旬停车。此外， 台石化的87万吨PX装置由于闪爆事故的影响也于近期停车。考虑到PX后期供给趋紧， PX的价格有望企稳反弹， 这决定了PTA价格易涨难跌。

最后， 从供给角度来看， PTA行业的开工负荷已经处于低位， 后期供给有继续下降的趋势。一是逸盛石化在宁波的550万吨产能已经部分停车， 而大连的520万吨产能和海南的220万吨都计划在10月停车； 二是恒力石化在10月将会降低负荷， 翔鹭石化的600多万吨产能已经全线停车； 三是扬子石化、 江阴汉邦化学、 天津石化、 洛阳石化等中小PTA生产企业在10月都有停车计划。随着PTA生产企业降低负荷， 10月PTA行业的开工负荷有望再创新低。在供给趋紧的背景下， PTA很难再跌。

总之， 考虑到原油企稳的可能性较大， 同时PX和PTA供给都将下降， 成本支撑对PTA的支撑作用开始显现， 所以PTA不具备大幅下跌的条件。

消费淡季对PTA的影响并不大

通常情况下， 10月为冬装生产， 下游聚酯企业对PTA的备货基本结束， PTA开始进入消费淡季。但是由于国内处于经济转型期， 外需和内需的表现都较往年疲软。因此， 下游需求整体处于弱势格局。理论上， PTA价格走低将会提振需求， 但受制于终端需求瓶颈以及PTA价格下跌影响， 需求很难出现大幅增加。现实中， 由于PTA价格持续下跌，企业对后期走势悲观， 库存基本上以满足刚需为主，不会出现大量备货的情况。这意味着消费淡季对PTA的影响并不大。

通过上文论述， 笔者认为， 虽然PTA技术上趋于弱势， 但是考虑到原油价格企稳以及PX和PTA的开工负荷降低， PTA不具备大幅下跌的条件。此外， 进入淡季， PTA消费整体处于疲软状态， 需求并不会出现明显下降。因此， PTA价格短期有企稳迹象， 应谨防PTA “假摔” 。