油价企稳， 行业开工下滑

   8月中旬，受原油价格下跌导致的成本塌陷和下游开工率低位造成的需求疲软影响，聚丙烯期货主力1601合约开始弱势运行。截至9月25日收盘，价格从7913元/吨的反弹高点跌至7216元/吨，下跌697元/吨，跌幅为8.81%。后市在油价企稳以及聚丙烯生产企业开工下滑的提振下，价格有上涨的可能，但需求疲软限制了上行高度。

　　原油市场有企稳迹象

　　在经济疲软的大环境中，化工行业的基本面趋于弱势，原油衍生品的价格基本围绕成本线运行。

　　虽然原油进入消费淡季，但是经历了两个月的单边下跌，目前在45美元/桶的位置有企稳迹象。而从原油的供需来看，虽然供过于求的局面没有改变，但是目前美国正在运行的钻井数较去年同期下降50%左右，而且美国商业原油库存也呈现下降趋势。在美联储不加息的前提下，45美元/桶可能成为原油的一个阶段性底部，这将对聚丙烯价格产生支撑作用。

　　开工负荷和企业库存均下降

　　聚丙烯价格下跌，生产企业的利润逐渐被侵蚀，加之煤制烯烃对于丙烯的冲击远比乙烯大，聚丙烯生产企业的经营状况更是雪上加霜。但是，随着价格的下跌，生产企业开始采取自救的措施。

　　生产企业自救的措施主要有两种，一种是降低生产负荷，通过限产保价的方式推升产品价格；另一种是利用库存的调节功能，通过惜售的方式，造成现货市场结构性供给短缺，间接达到推升产品价格的目的。

　　从目前市场的状况来看，聚丙烯生产企业不但在自救，而且“双管齐下”，两个方法都在采用。其一，上周开始，多家聚丙烯生产企业停车。其中，茂名石化三线、石家庄、广石化、中海壳牌等装置临时停车，造成现货市场供给的阶段性不足。其二，6月以来，国内主流市场的聚丙烯库存量大幅下滑。6月中旬和下旬，聚丙烯库存量环比分别下滑了13.5%和11.33%，虽然之后没有出现大的跌幅，但是一直维持在较低的水平，这使得现货商有能力构建市场结构性供给短缺。因此，在开工负荷降低造成阶段性供给不足和企业维持低库存造成结构性供给不足的共同作用下，聚丙烯价格易涨难跌。

　　需求疲软限制聚丙烯涨幅

　　价格走势由供给和需求两方面决定，如果需求跟不上，那么聚丙烯价格即使上涨，高度也会受限。现在，聚丙烯下游的需求如何呢？答案是疲弱。

　　聚丙烯下游消费主要涵盖三个领域：塑编、注塑和BOPP。目前，下游开工率普遍不高，塑编和注塑的开工率在60%左右，BOPP的开工稍好，也仅为65%。加之随着价格的下跌，下游企业观望情绪较重，采购基本上采取即买即用的策略，需求更是难有好转。

　　虽然下游消费疲软，但考虑到近期需求也难以继续恶化，所以只能说消费不足限制了聚丙烯的上涨空间。

　　总的来说，聚丙烯技术上跌破了重要支撑位，但是基本面上原油价格企稳，而且企业开工负荷降低，生产也维持低库存，后期聚丙烯的价格可能重拾涨势。不过，受制于下游消费的疲软，反弹高度有限，价格可能难以突破20日均线。