3月中旬，在美元指数强势破百、原油连续下跌的冲击下，CBOT豆油价格、BMD毛棕油价格均创下近两个月新低。受外盘低迷影响，国内油脂品种展开一轮跌势，其中棕榈油主力合约1509最低下探至4536元/吨，接近2008年的低点4450元/吨。笔者认为，由于棕榈油进入增产周期，需求依旧低迷，后市棕榈油价格将继续承压。

3月棕榈油产量或回升，供给开始扩张

根据USDA3月供需报告，2014/2015年度全球植物油产量1.7565亿吨，较2月预估下调4万吨。其中豆油产量下调7万吨至4737万吨，而棕榈油产量则维持6244万吨不变。从年度产量调整来看，棕榈油在油脂品种中并不占优。从棕榈油主产国月度产量来看，2月马来西亚棕榈油产量约112.16万吨，环比降幅3.37%，同比降幅12.09%，创下近48个月以来最低月度产量，至此本轮棕榈油减产周期结束，3月开始进入增产周期。另外，由于2月SOI（南方涛动指数）为0.6%，结束了连续8个月为负的阶段，厄尔尼诺现象预计转弱，从而天气忧虑对于棕榈油价格的支撑将减弱。笔者认为，随着棕榈油增产周期的到来，以及厄尔尼诺现象的减弱，棕榈油供应端开始逐步扩张，对于价格将产生压制。

出口低迷，需求难以改观

同时，根据USDA3月供需报告，2014/2015年度全球植物油库存上调5万吨至1766万吨，其中豆油库存上调6万吨至361万吨，棕榈油库存上调10万吨至734万吨，升至历史最高水平。从年度库存调整来看，USDA3月报告调整对于豆油和棕榈油均有利空影响。从2月棕榈油出口情况来看，马来西亚出口约97.16万吨，环比降幅约18.44%，创下2008年同期以来最低水平；印尼出口预估约170万—179万吨，环比降幅约6%，连续第四个月下降。笔者认为，马来西亚棕油出口关税上调为4月出口前景再蒙阴影。在出口低迷的情况下，棕榈油需求难以改观。市场对于印尼上调柴油中最低生物油含量比重的措施乐观情绪有限，毕竟实际出口量能否提升对于改善消费需求更加重要。

综上所述，笔者认为，USDA3月供需报告利空、厄尔尼诺现象减弱以及印尼和马来西亚棕榈油3—4月出口前景依然黯淡等都将给棕榈油市场带来一定的压制，预计棕榈油后市反弹空间有限，将以弱势运行走势为主。