2014年11月30日，由弘哲集团、亿信伟业基金管理主办，香然会金融俱乐部和七禾网·期货中国共同承办的私募元年·共创伟业——暨私募基金发展黄金十年高峰论坛在上海香格里拉大酒店长安厅成功举办。本次论坛以2014“私募元年”对整个行业的意义及私募基金今后十年的发展方向为主题，邀请了政府相关部门代表、学术界代表、银行、金融机构及业内多家知名私募机构到场。以下是七禾网期货中国对当天论坛部分精彩环节的文字整理：

大家下午好，今天和这么多私募大佬在一起讲中国股市，我抱着班门弄斧的态度。A股这段时间相当火爆，所有人都在问同样的问题，目前我们所看到的是不是一个可以持续的牛市？是，为什么？不是，为什么？我的结论是A股还能接着往上涨，但是这并不是一个牛市。如果要把过去四、五年、六、七年用最简单的一个形式把资金的流向形容这个股市，就是政府把民间超高的储蓄引出来，来填财政的窟窿，房地产是这个股市，理财产品是这个股市，A股还是这个股市。换句话说，经过四万亿、经过一轮又一轮的财政折腾，我们的地方财政已经变得无以为继了，银行面临重大的不良资产，怎么做？北京可以自己花钱去救，或者用老百姓的钱去救，目前看来想走的是第二条路，大家仔细想想，房地产的故事不就是把地价炒高了，让老百姓用超高的价钱买房子，但是如果在过程中，大家都赚到了钱，那没问题，大家都开心。再看理财产品，相信在座的各位都买过5%-10%的产品，实际上也是把我们过去放在银行里面的那些钱拿出来，最后去了哪里？去了地方融资平台，去了开发商那里。今天A股的故事在我看来，也是一样的。我认为中国经济最坏的时间还没有到，企业盈利也没有见底，但是这不代表A股不能升，也不代表升几天就升不动，为了把这些钱引出来，政策上面会有一轮又一轮的利好，我们去看看，货币政策还有许多空间可以做事情，我们再看看保险业，我们再看看社保，几乎所有的机构持股的比重都处在一个超低的程度，几乎所有的老百姓们都对A股绝望了。那么在这种情况下，我认为升一升，它的动力是有的，持续性也是有的，最根本的是要通过这个替地方政府解套，替银行解套，这是一个证券化的时代，这是一个将民间资本引入资本市场的时代。但是大家必须要记住，在我看来目前的盈利走势以及超高杠杆之后的风险，还没有得到适当的必要的释放，那么最终还会有这一天。过去的十年我们的杠杆压的非常的高，过去的十年是一个资产升值的十年，我们信贷周期从钟摆的一端摇到了另外一端，在这个点上，人民银行还可以做点事情，让这个地方稍微再往上走一点，稍微往上走一点，这就是货币政策。但在今天中国债务GDP240%的时候，你觉得它还能够往上升多少，一个去杠杆的过程，是今后十年，也许五年，也许三年我不敢讲，但是这个去杠杆的过程迟早会发生，而且这是一个延续的过程。在座的各位，无论你做房地产还是做股票，记住这个现象，信贷周期的钟摆已经移到了这儿，我们在这儿还可以动一动，人民银行的政策还可以让它持续一段时间，但是回摆在我看来是无可避免的，这个就是第一点我要讲，大家对于政策的利好和盈利进一步往下，在对风险要有一个清晰的认识。

第二点我想讲的是，A股里面有没有牛市我们可以争论，但是经济面临着一个大的转型，这个给我们带来了一个新的机遇，今天的股市里面有许许多多值得投资的个股，如果我们能够把这个机会抓住，我们就对今后几年中国由制造业经济向服务业经济转型的过程没有拜拜，这个是我们一辈子遇到一次的机会。但是服务业说起来容易，做起来并不容易，我所讲的服务业并不是说卖鞋子的那些公司，也不是说卖方便面的那些公司，因为它们的门槛偏低，它们在过去许多时候已经消耗掉了它的动能，我们都是职业投资人，我们需要在服务业这个大框架之下，找出门槛高，有盈利能力，估值不贵的企业。在服务业这个大浪潮中间，实际上有许许多多非常有意思的现象，我只举一个小小的例子，中国的洋快餐卖不动了，在我出国之前的那个年份，国内结婚的婚礼竟然有在肯德基办的，这个在今天我们是没有办法想象的，但是在那个时代，大家认为是时尚，经历了这些年之后，洋快餐卖不动了，然而洋咖啡却卖的非常好，而它的盈利又高出一大截，我并不是要推荐洋咖啡作为一个股票让你投资，但是在这些趋势中间，有许许多多小的趋势，而这个是我们职业投资者需要抓住把握的小趋势。

在回到中国经济之前，我想先对全球的经济做一个阐述，2015年我们预计全球经济增长2.9%，比起2014年2.6%是一个改善，但是这个改善并不是因为需求出现了很大的改变，这一轮全球经济增长改善的最大动力，来自于美国财政收缩的下降，来自于欧洲财政收缩的下降，而这个才是真正使得美国经济，欧洲经济出现比较大的反弹的主要原因。换句话说，不是正面需求的消息出现了什么样的改善，美国有，待会我们还会讲，但是全球的需求并没有出现一个本质性的增强，而是负面的因素变少了，而由此拉动了全球增长的加速，到这个出现的时候，我们就要明白，全球的出口很难像GDP这样大幅度的往上走。