华鑫期货：商品分化中反弹，在反弹中进一步分化

宏观策略：

周三大盘盘中波动再度升级，日内高低点相差超2.5%，收带长上下影线的纺锤线；期指主力合约方面上涨1.64%收报2996.2，相对现货方面有近30个点的升水，但前期的走势已经告诉我们，期指尾盘的升贴水变化对短期后市的走势预判并不能提供参考意义。商品市场方面依旧涨跌分化，甲醇、鸡蛋、股指期货、白银涨幅居前，沥青、聚丙烯、铝、白糖、塑料、豆粕则跌幅较大。

国际市场方面，本周是非农数据周，从11月各周的初请失业金人数看数据应该会利多贵金属，所以盘面现在整体反弹幅度和势头均较好，但美元方面则不见回落，主要是因为欧洲方面严重糟糕的物价数据增强了欧洲全面实施QE政策预期，欧元已提前走弱，而美联储相关官员则表示联储现在已经接近去掉“相当长时间”这一措辞。

国内方面，11月汇丰中国服务业PMI指数微升至53，略强于制造业，官方11月非制造业PMI则同样微升至53.9。降息效应在11月的新增贷款数据中预期将有明显的体现。但整体目前商品依然没能摆脱弱势震荡的格局，国际联动性强的品种近期的波动性大幅增加，提升了操作难度，而相对独立的煤炭、螺纹等品种则在反弹之后有所收敛，缩量减仓窄幅震荡，在分化中反弹，在反弹中进一步分化。

（华鑫期货 刘杰）

华鑫期货： 期指振幅加剧，建议逢高减仓

市场回顾

昨日期指延续近期逼空式上涨行情，在现货一线蓝筹和二线蓝筹轮番拉升的推动下期现指数进入非理性上涨阶段，期现指数成交量均再创历史新高。期指盘中波动剧烈，全天在130点之间波动，可见多空争夺异常激烈。从期现升水来看，期指再次升水高达30点，市场看多情绪高扬。从中金所公布的持仓来看，在盘面不断攀升的过程中，净空持仓不知不觉中由前期2万手攀升至4万手，套利盘和套保盘资金入场明显。

市场要闻

周三全球主要股指多数上涨道指与标普500再创收盘新高;

央企薪酬改革方案已下发各企业将出台细则;

中央经济工作会或强调守住底线 料明年宏调更宽松;

北上广深将试点保障房REITs涉公租房和廉租房;

李克强：用政府权力“减法”换取创新创业“乘法”;

期指观点

当前指数整体向好趋势依旧，在政策以及资金双驱动下，权重板块赚钱效应延续，但由于获利盘厚重，并且指数涨势过于失去理性，建议投资者注意逢高获利止盈。后市仍需关注年末中央经济工作会议、中央农村工作会议两大会议或将给市场带来新的指引。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：  美元走强，削弱铜价反弹

昨日晚间，伦敦基本金属涨跌不一，截止收盘三个月期铜下滑0.6%，报收于6380美元/吨。库存方面，截至周三（12月3日），伦敦金属交易所（LME）金属铜库存总计16.55万吨（165475吨），较上一交易日减少550吨或0.33%。

消息面上，巴西淡水河谷周二宣称，预计2015年公司铜产量44.90万吨。而昨日期铜的再次走低，市场普遍认为，是由于美元昨日走强所至。当然昨日中国公布的11月服务业数据走强，使得期铜的走低受限。从技术形态看，沪铜下跌趋势有所企稳。但在近期下游需求面不振的情况下，期铜大幅反弹的可能性并不大。投资者仍可维持偏空的思路对待。空单投资者，可以以上方46000作为止盈点，并持有。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货： 黑色金属短期走势不明朗，关注量仓变化

铁矿石：

周三铁矿石主力05合约报收482，上涨3，合0.63%，减仓41746手。普氏62%铁矿石指数报69.5美元/吨（↓0.25）；澳大利亚62.5%粉矿青岛港报价500元/吨（↓5）。消息面：澳洲重要港口11月对华出口铁矿石创7个月新低；FMG计划缩减财务资本支出并维持2015财年产量目标不变。进入12月，钢厂年度例行检修加上年末资金紧张及环保压力，原料生产及采购热情或持续消减，供需端均难看到利好，整体走势预计仍然承压。盘面看，主力05合约低开高走，受阻485-490压力位，反弹伴随减仓缩量，小时线470附近有一定支撑，短期走势依然不明朗，建议区间操作或观望。

螺纹钢：

周三螺纹钢主力05合约报收2532，上涨12，合0.48%，减仓80584手。现货方面，唐山钢坯出厂价持平于2430元/吨，沪市三级螺纹钢主流报价弱稳，18-22mm规格集中在2800-2820（持平）元/吨。消息面：11月份钢铁行业PMI指数较上月回落2.7个百分点至43.3%，跌至近9个月的最低水平，显示钢市低迷依旧难有改善；华东地区主导钢厂沙钢出台新一期价格政策，其中螺纹钢下调70元/吨，显示淡季需求下降。盘面看，螺纹主力05合约减仓反弹，小时线偏强，但2550上方压力仍然较大，短期走势纠结，建议有效下破2500轻仓试空，站稳2550做多为主，否则观望。

（华鑫期货 王婧远）

华鑫期货：农产品整体疲软，油粕高位空单可续持

农产品行情回顾

昨日整体农产品走势呈现一定的分化，但大部分品种以收跌为主，尤其是粕类和油脂下跌幅度较大，其中油脂走势更为疲软。其他农产品鸡蛋表现相对强势，并且昨日尾盘鸡蛋1509合约一度触及涨停板。软商品方面，近期棉花持仓量不断攀升，盘面震荡或加剧。

粕类分析与操作

外盘方面，受技术性卖盘及其他农产品走弱的影响，美豆及粕价呈现回落。国良中心昨日表示，目前我国厂商1月船期美国大豆采购量接近400万吨，2月船期美豆采购数量显著下降。意味着后期豆粕库存变化将决定油厂豆粕降价节奏。如果库存压力不大，油厂下调豆粕价格的意愿有限。但后期养殖行业将进入出栏集中阶段，饲料需求或将下降。当前油厂豆粕可供给量处于增加时间段，但未发生供应过剩现象，后续需跟踪进口到港预估数据以及国内下游的消费情况。目前盘面走势相对较弱，料将仍有下行空间，但空间暂时或有限。

油脂分析与操作

由于豆油价格上涨及预期12月棕榈油产量下降，均支撑了棕榈油价格，导致昨日马棕尾盘反弹，涨至近一周高位，扳回盘中跌幅。整体而言整体油脂中线压力仍存，短线延续弱势特征。棕榈油目前库存恢复缓慢，但市场预期的因素促使期价已经明显走弱，且随着随着12月份进口大豆及棕榈油集中到港之后，库存也将逐渐回升，价格仍将面临下调压力。豆油价格未来仍受制于美豆供应压力、高库存等因素影响。操作上，油脂中期仍将面临较大压力，前期高位空单续持。

（华鑫期货 陈丽文）