宏观外汇

●国内宏观：

2 月汇丰 PMI 终值为 48.5（1 月为 49.5），相对初值 48.3 向上修正，显示制造业运行放。生产需求下降，新订单减少，导致用工情况连续 4 个月出现收缩，并且创下 2009 年 3 月以来的最大收缩率：就业指数回落至 47.2（1 月为 47.3），相对初值 46.9 小幅上修。今年以来，官方、汇丰 PMI 连续下跌，反映目前经济状态比较疲软，但数据在一定程度上受到春节因素的干扰。尽管当前实体经济疲弱，短期通胀水平基本无忧，政策依然处于观望期；本月发布的 1、2 月合并经济数据将会更清晰地呈现经济运行情况。

●股指：

沪深 300 昨日低开后一路走高，午后在 2185 点附近做窄幅震荡，上涨 0.52%，收盘报收于 2190.37 点。公共事业、计算机、纺织服装板块涨幅居前，食品指数资金净流入居首，主力合约 IF1403 下跌 0.18%，报收于 2163.8 点，期指整体增仓 3286 手。基本面上，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰表示，蓝筹股率先推出“T+0”没什么障碍，只有认识障碍。其称，近日将就市场关心的“T+0”等问题举行媒体见面会，值得市场强烈期待。短期操作上，本周市场在两会期间或延续稳中有升的态势，但目前不确定因素较多，市场可操作性较差，建议投资者近期以防御为主，控制仓位多看少动为宜。

●国债：

周末公布的官方 PMI 较上个月小幅回落，昨日公布的 2 月汇丰 PMI 也较上月显著回落，但对债市并没有产生利好效应，显示市场对当前经济走弱已有预期，价格上也已有反映。相反的，昨日国债期货放量下跌，债券一级市场发行利率也高于预期，显示市场在连续近两周的强劲反弹后获利回吐。昨日银行间市场 7 天期质押式回购利率跌破 3%，加剧了市场对于央行回收流动性的担忧；且市场对两会期间政策不确定性也心存谨慎，市场交易心态谨慎，近期或以震荡调整为主。

●钢材：期钢探底回升，短期走势不明朗

昨日，期钢主力合约 RB1405 早盘出现一波急速下跌，之后震荡回升，终盘报收3324 元，再次显示在 3300 附近有一定的支持。现货方面，各地现货价格基本持平。华东地区，由于沙钢、永钢出台的价格政策调整幅度在市场预期之内，且出厂价与现货价格仍有一定幅度的倒挂，因此，价格政策并未对市场形成明显的影响。操作方面，焦煤、焦炭、铁矿石价格弱于螺纹钢，预计后市环保因素会持续起作用，建议投资者关注套利组合。

●沪胶：考证

中国 2 月汇丰制造业 PMI 终值 48.5，预期 48.5，在预期以内，对沪胶市场影响不大，近期影响沪胶市场主要有二点：1、俄军包围乌克兰 3 军营、双方隔门对峙、乌一军官被俘等等，表面上对黄金、农产品等造成影响，实质上美俄博弈对刚刚复苏的经济影响更大。2、昆明恐怖事件结束对本已处在下滑过程中的国经济影响，有待考证。

●原油：乌克兰局势推升油价

乌克兰问题接棒取暖油需求，推高油价。周一 WTI 原油涨 2.3%收 104.92 美元；布伦特原油涨 2%收 111.20 美元，两地价差继续扩大。随着天气回暖，美国中东部地区极寒天气对原油支撑减弱；但乌克兰局势升级继续推高油价。月报中我们提到，由于乌克兰地处油品及天然气运送中枢，其局势混乱可能引发阶段性供应中断，我们最担心的是乌克兰分裂导致的油气供应问题常态化。鉴于这一风险难以评估，建议投资者暂时观望，等待局势明朗后的抛空机会。

●白糖：巴西降雨有限 原糖小幅回升

隔夜外盘原糖因巴西干旱影响，主力合约 5 月上涨 0.8%报收 17.80 美分；国内现货方面，昨日山东日照进口加工糖出厂价 4755 元/吨（含税），广西制糖企业南宁站台报价 4620-4640 元/吨以上（含税），现货销量仍较为清淡；郑糖周一大幅回升，受贴息 300 万吨的消息近强远弱，价差有所收窄，技术上有继续上攻动能，今 SR1409 上方阻力 4725，4750，下方支撑 4700。

●油料油粕：

美豆周度出口检验量为 98 万吨，去年同期为 110 万吨，本年度至今累计为 3688万吨，上年同期 3119 万吨，巴西大豆收割率为 39%，5 年均值为 31%。国内 3月大豆到港量可能超 500 万吨，销售缓慢，现货疲弱，预计短期内粕类仍以宽幅震荡为主。

●交易策略

上一交易日油脂跳空高开高走，集体收涨，棕榈油 1409 上涨 1.71%，收于 6298，豆油 1409 上涨 1.76%，收于 6920，郑油 1409 上涨 1.42%，收于 7138；马来西亚棕榈油高开冲高回落，收上影线阴线，上涨 0.33%，收于 2775，美豆油跳空高开高走，12 月表现强于 5 月；国内豆油、棕榈油现货均价上涨，回补上周五跌幅；外围市场继续炒作减产预期，棕榈油产地近一个月干旱、巴西种植期干旱收割季多雨，但国内市场基本面匮乏，料短期维持振荡走势，前期油脂多单可少量持有。