期货中国20：在您的概念里面投资者怎样去做投资才是“快乐投资”？

许齐华：在我的概念当中，投资不仅仅是一个投资，它是一种艺术一种文化，或者是生活的一部分，不能因为投资给你带来很多痛苦，有的时候我觉得心态决定你投资的成败。一个成熟的投资者不会很浮躁，不以涨喜不以跌悲。投资者应该分享国家或者行业快速发展带来的乐趣，你过多的计较或者是浮躁的心态，你的投资是很难成功的。巴菲特的投资理念中就有这么一条，他曾经说过：我买进股票以后，我希望这个交易所停开50年，到那个时候去收获。这个当然是个理念，我们期货不一样，但理念也是适用的。

投资当中，作为人性来讲，它永远是贪婪和恐惧并存的，如何摆正自己的心态，用一种快乐的方式来享受我们整个国民经济的发展或者行业的发展，这点我们绝大多数的投资者都很难做到。从理念的角度来讲，比如万科这种股票，如果从初始的时候拿到现在，有5000倍的收益，你1万能拿到5000万，但是有几个人能做到，这就是一个投资的理念。它里面有很深的哲理，如果你看好其中的趋势，我们中国正处于人口红利时代，国家快速发展，这应该是一个非常好的长期投资机会。

期货是专业性非常强的东西，你完全很盲目的投资也是不行，你刚开始需要更多的精力花在对宏观、中观、微观的研究上面，心中有底，手上有东西，对你的快乐投资就有一个基础，如果你是完全都不懂的，靠感觉或者赌博这样的心态肯定是不行的，对于资本市场再高明的投资者也不能预测明天会怎么样，如果你能够预测明天，那你就去买彩票。所以作为投资者来讲首先要提高自身的素质，提高自己的能力，有了这个底子以后，他去投资就容易快乐。快乐投资的基础是你有非常好的专业基础，是对市场的理解，对期货功能的理解，对它本质的理解，你才能有快乐投资。

期货中国21：IPO在众多眼光的注视下跌跌撞撞地浮出水面，这意味着未来期货公司也有上市的机会，许董在投资领域有着独到的见解，您觉得怎样的期货公司比较适合上市？

许齐华：期货行业作为国民经济的组成部分，并服务于国民经济，因此，上市前景是可以期待的。就目前而言，个人认为：

首先要推进交易所的上市，四个交易所除中金所外，都是会员制。不符合国际惯例，如果期货公司从会员变为股东，并能促成交易所上市，期货行业就能上个台阶，让期货公司充分享受行业快速发展带来的利益；

其次，推进期货公司混业经营，打造期货公司核心竞争力和科学的盈利模式，促进有条件的期货公司上市；

第三，积极鼓励推动期货公司收购、兼并、借壳上市。

期货中国22：近段时间以来商品期货市场中原油期货绝对是人们关注的焦点，可以说它影响着许多商品的走势，经过不断的攀升，目前在70美元关口徘徊，许董认为是什么原因原油在去年的过山车行情后，从谷底大幅回升上来？

许齐华：能源是世界争夺的焦点，在新能源尚无法替代原油的情况下，原油在未来相当长的时间内仍是争夺的焦点。影响原油价格的因素十分复杂，世界两大石油组织，生产国与消费国、使用者与投机者等等为各自利益明争暗斗。就市场而言，140美元和30美元都是过度反应，就其内在价值，我觉得70-80美元是合理的，考虑到美元长期贬值的趋势，80-90美元较为合理。

期货中国23：国际原油价格的上涨使得中国也在调整油价，国内成品油的价格逐步上调，市场上改革国内成品油价格机制也不断提出，针对这一现象，许董如何看待？

许齐华：任何商品的价格运行都有其内在的运行规律，尊重最原始的价值规律。我国成品油价格的形成机制带有行政和利益色彩，没能紧跟市场变化，要打破这种局面，主要做好两个方面，一是充分竞争，只有充分竞争，价格反映才是真实的，二是税收调节，达到节能目的。

期货中国24：今年还是一个新品种的大年，3大交易所在上半年纷纷推出新品种，新品种的推出对市场的成熟发展是一种帮助，也增加了投资者的投资机会，新世纪期货是如何服务产业客户和个人投资者去接受新品种的？

许齐华：扩容有利于市场发展，新品上市是期货市场的必然趋势，可以更好地发挥期货市场的功能，期货市场上市的大宗商品都是投资者耳闻目见的品种，有广泛的现货基础和投资者基础，作为期货公司要研究产业发展的政策，做好产业链环节的动态监测，洞悉价格波动的规律，更好地服务产业客户和投资者。

期货中国25：今年，我国期货市场终于迎来了“重量级”机构投资者。工商银行、交通银行、兴业银行、民生银行成为首批获得上期所黄金期货自营资格的金融机构，您认为这会对整个期货市场以及期货公司产生什么样的影响？

许齐华：统一规划，集中监管，百花齐放，适度竞争，有利市场的健康发展。

期货中国26：由于金融危机的影响，今年资本市场的发展依旧不容乐观，经济能否快速复苏依然未知，而我国的期货市场却延续08年的繁荣，09年前5个月保证金突破750亿，增幅超过50%，许董认为是什么样的原因给中国期货市场带来如此迅速的发展？

许齐华：最主要有三个方面：

一是现货企业的觉醒，在金融危机中心，危机是从资本市场向实体经济传导，而在我国是从实体经济向资本市场传导，因此，最早受冲击的、最早觉醒的是现货企业。浙江有很多与期货品种相关的企业，有些在做套保，成功的避免了风险，于是很多没做套保的企业也发现了目前我国唯一的可以有做空机制的市场，因此，很多企业参与进来；

二是期货市场制度建设日益完善，期货整个行业在金融危机中，经受住了考验；

三是期货功能进一步发挥，品种进一步扩容，吸引了相关产业的投资者。

期货中国27：许董在做浙商集团投资总监时个人有从事投资吗？有进行期货交易吗？

许齐华：我国处于人口红利时代，保持着两位数的增长速度，未来一、二十年仍将保持或接近二位数的增幅，这是经济发展长河中投资的黄金时代，不参与投资是难以想象的。一方面可以充分享受国家快速发展带来的收益，另一方面也从另一个侧面迫使你更多的关注宏观、中观、微观形势的变化，使你更贴近经济发展的前沿。

期货中国28：在您眼中，诸多的投资理财项目如房产，基金，股票，债券，外汇，期货等，哪种或者说哪些适合个人投资？

许齐华：国家倡导鼓励增加老百姓的财产性投入，在国家允许的范围内做些投资增加收入和完成资本的原始积累很有必要，但遵循两个原则：一是闲钱、闲心、闲时，切不可超能力投资，更不能过度使用财务杠杆；二是寻找适合自己的投资方向和模式，每个人都能找到适合自己的投资目标，我不赞成把鸡蛋放在很多篮子里，应该相对集中才有好的收益，喜欢置业的朋友可以选择房地产，风险厌恶者，可以选择国债和企业债，风险喜好者可以选择期货和股票。

期货中国29：您不赞成把鸡蛋放在很多的篮子里这样的观点与市场上很多专家提倡的资产分散配置的观点都有所不同，请您和我们介绍一下相对集中投资的理由和好处？

许齐华：我觉得每个人天生都有适合他的一、两种投资方式。一是符合自己的投资理念；二是自己有感觉的行业。投资理念很重要，每个人都不一样，比如房地产，我认为是一个长期看好的产业，但我不投，因为不符合我的投资理念。房地产的价格由地价和地上建筑物价格组成，主要是地价上涨，地上建筑物价格效应应是递减的，且本身并不创造价值。因此，我如果十分看好房地产，为什么不去投资房地产股，股票市场后面是由企业支撑的，比如房地产企业，本身是创造价值的，买入万科，作为股东王石先生为你打工，你可以充分享受万科企业发展带来的价值。投资自己有感觉的行业也很要，感觉来自于专业，至少比较熟悉。如果你对投资房地产有感觉也完全可以把资源集中配置在房地产上。

在我的投资理念中投资领域一定要相对集中，即使你选择了证券市场，在证券市场的投资也要相对集中，很多人今天做银行股，明天做资源股，后天做医药股，追涨杀跌，乐此薄彼，其实你只要选对一、二个行业中的一、二个龙头品种即可。这样才能真正享受到市场发展带来的平均收益或超过平均收益。

把鸡蛋放在不同的篮子里，可以分散一些风险，但难以享受快速发展带来的高收益，用你的智慧，选好行业和企业，相对集中投资，才能享受高收益，实际上很多成功的投资者走的都是相对集中这样的投资路子。

期货中国30：最后，还是按照往常惯例，请您展望一下，中国未来几年期货市场的发展态势和前景。
 
        许齐华：好风凭借力，远航正当时。期货市场将迎来快速发展的历史性机遇，前景光明，将不断跃上新台阶，为国民经济发展做出应有贡献。

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主持：沈良  记录：刘健伟

2009年7月3日