期货中国17、您一般配置多少个品种？在选品种时，您用的是纯客观的方式，还是有主观的成分？

老树＆Jane：国内的品种，除去价格连续性不好、成交量太小的，我们跟踪所有品种。这样选择品种，基本是客观的。

而且，我们的一个基本理念是宁可做错，不可错过。比如，2012年，我们的交易利润很大一部分来自豆粕这个以前比较冷僻的品种。今年5月份刚结束的这波行情，橡胶给我们贡献了很大的利润，而在此之前，我们在橡胶上是连续亏损、没有过胜绩。

期货中国18、有没有出现“您做的品种没什么行情，没做的品种却行情很大”的情况？遇到这种情况您会怎么处理？

老树＆Jane：会有。顺其自然吧，没有特别的处理预案。

期货中国19、您的持仓品种会不会有所切换？您会在什么情况下切换品种？

老树＆Jane：不会切换。

期货中国20、有人认为中长线交易的仓位应保持在50%以下，甚至30%以下，您是否认同？就您看来，仓位高是否一定意味着风险高？能否做到仓位比较高，而风险却不太高？

老树＆Jane：不认同，首先国内的期货市场保证金水平比外盘要高一倍左右，同样的系统，内盘仓位超80%，放在外盘则只有35%；其次，各品种的保证金水平，也不能反应不同品种的风险高低，比如同样30%仓位 ，持有铜、胶这样波动大的品种，与持有玉米、麦子这样波动小的品种，风险水平完全不一样；再次，具体分析持仓，持有单一品种、相关品种、不相关品种，这三种仓位结构各自的风险水平很不一样。所以说，仓位高低是表象，内在的风险控制逻辑、资金管理逻辑才是重要的。

仓位高低，还和交易机会有关，对于同样“单笔风险1.5%，限定单向头寸个数”的系统，可以由于交易机会的多寡而使显现出来的仓位水平很不一样 。而作为一个正期望值的系统，交易机会多多益善。

系统是否属于高风险，如果无法考察内在的风控逻辑，那么可以考察运行下来所显现的风险特征，比如一定时期的最大回撤、收益回撤比。

期货中国21、有人认为主观交易和客观交易是截然对立的，您怎么看？

老树＆Jane：其实，成功的主观交易员和客观交易员，心理特质和采取的操作方式很相似。比如说，遵守交易纪律、截住亏损、让盈利奔跑。也就是说，两者的基本理念是很相似的。所不同的是入场点而已，客观交易员预先设定入场的条件，遵照信号交易，主观交易员则研判基本面研究大势，然后决定是否入场。

我很喜欢一个比喻，客观交易员，像渔夫，挑选几片、十几片水域（品种），每天在这些水域布上鱼网（条件单），等待鱼撞网，这是一个很枯燥的活，因为也许很多天都没有鱼讯（行情），优秀的渔夫，可以日复一日、年复一年，在相同的水域布上相同的鱼网，成功依靠的是凭借毅力、心智打造出来的一致性。主观交易员，像猎人，千山万水跟踪自己熟悉的野兽（品种），发现蛛丝马迹，瞄准机会，扣动扳机。这个活会比较有趣比较有挑战性，优秀的猎人，同样可以在很短时间猎获很丰厚的猎物，成功依赖于直觉、对品种习性的熟悉、对市场博弈的深刻理解。毫无疑问，主观交易的难度远远高于客观交易。

期货中国22、您的平均持仓时间有多少天？有没有遇到过某个突发事件发生时，账户的单子持有的是反向头寸？

老树＆Jane：盈利单的持有时间一般在4周以上，甚至可能持有数月。

突发事件发生时可能会有反向头寸，但是好在基本都在计划之内，按相应的对策处置即可。

期货中国23、一般来说，中长线交易的模式，账户权益的波动会大一些，您能承受的最大回撤是多少？您一年的收益预期又是多少？

老树＆Jane：我们自营账户设定的最大回撤是50%，自2011年9月19日运行以来，目前遭遇到一次30%，几次20%。

预期收益是概率分布，以一年为期间，亏损30-0%的可能性10% ，盈利0-50%的可能性20%，盈利50%-100%的可能性60%，盈利超100%的可能性10%。

期货中国24、您今年尝试过日内短线的交易模式，交易下来的情况如何？

老树＆Jane：交易时间还太短，还需要观察。

注：以上内容不是访谈的全部，另有部分未发布内容收录在众多蓝海密剑比赛得奖选手高端访谈的《期货英雄3》一书中，该书将于2013年9-11月左右出版，敬请关注。

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沈良访谈整理
2013-5-6