余伟南：我觉得原股指期货的客户是基础客户，因为国债期货的标的并不是很大，相对风险也没有股指期货大，波动也比较小。另外还会有金融机构的参与，比如商业银行、基金公司、证券公司、保险公司等等，这些公司都有非常强烈的套期保值意愿，也是非常重要的组成部分。国债期货其实就是利率期货的一种，它可能会改变期货市场的格局，如果能够推出成功，后续利率期货的品种就会越来越多，可能会加快中国利率市场化的进程。

余伟南：期权业务，国联期货非常重视，公司参加了三家交易所的期权测试，包括联合研究，我们获得了中金所股指期权研究的二等奖，郑商所期权研究的三等奖，公司成立了期权研究的领导小组，期权的系统也基本定型，已经能够满足期权交易的推出。大商所的期权仿真可能还要继续做下去，郑商所的第一轮测试已经完成，中金所是进行第三轮的模拟，对所有的会员开放。我们对期权的推出充满信心，推出时间说不定就在明年的上半年。

期权的推出对行业来说会带来非常深刻的变化，原来有了期货是保护现货，现在有了期权是保护期货，对投机者来说多了一个投机的工具。我们认为期权的流动性会比股指期货的流动性更好，参与的人会更加踊跃，唯一担心的就是被媒体炒作说成期权的风险比期货更大，特别是卖权的风险有无限大的可能性，其实只是理论上的无限大，到了强平点的时候，其实已经平掉了，所以实际操作中不存在无限大的可能性。对机构投资者来说，有了期权他的创新会更多，通过期权的组合可以形成各种各样的对冲组合来构建它的头寸组合，达到控制风险，提高收益的目的，以后的组合期权的花样会很多，也非常复杂。

余伟南：期货市场永远是小众市场，期货的高风险，对资金的要求比较高决定了期货市场一定是小众市场，但是我们对这个小众市场充满信心。随着期货品种上市越来越多，组合也越来越多，发展越来越完善以后，一些不适合自己玩期货的投资者，完全可以通过几种方式来参与期货市场，一个是通过期货公司资产管理产品来参与期货市场，让懂期货的人来管理产品实现财富的增值，另外可以通过购买期货投资基金的方式来参与这个市场，我们也希望更多法人客户参与期货市场。

余伟南：我觉得小和大是相对而言的，前两年期货市场因为通货膨胀的因素受到的压力非常大，各个交易所按照监管当局的要求对上市的新品种的合约价值进行了一些调整。从原来并不是很大，提高了一些，提高的结果造成流动性的下降，成交并不是十分活跃，甚至于上海的燃料油期货有一天是零成交。这个也验证了合约不能做太大，还是要兼顾流动性、参与的资金量来实事求是的设计。我们欣喜地看到近一年在新品种的设计过程中已经起了非常大的变化，已经顺应了市场的呼声，新上市合约价值的设计也是非常合理，比如鸡蛋合约，每一手是5吨，这个合约的价值设计比较恰当。

余伟南：我最希望推出的是原油期货，如果能够上市将是一个非常大的品种，但是现在看来还要准备一段时间，因为它是一个比较复杂的品种，是境内外投资者都能参与的一个品种，上期所设计的原油期货，起点非常高，希望能够成为国际化的合约，这是我们最期待的品种。也希望新品种再多一些，包括中金所也希望有新的股指期货品种出来，除了沪深300以外的中证100、上证50等等能够逐步推出，同时希望中金所上新品种的时候能够降低合约参数，不要把合约设计太大。商品期货按现在各个交易所的准备，我们认为每个交易所上1到2个品种的可能性还是比较大的，当然鸡蛋期货因为禽流感的原因，本来在4月底5月初上市的可能性比较低，我们也希望看到它的尽快推出。

余伟南：行业的发展对期货人才的需求非常大，期货人才从培养到成长的阶段还是很漫长的，所以我们早就着眼在做。国联期货的高管团队相对来说比较稳定，像两个副总都有10几年的从业经历，总经理也是复合型人才。从营业部层面看，我们认为营业部老总是期货行业发展比较关键的人才，这方面我们是两手准备，有自己培养也有外部引进，国联期货提供了比较好的激励考核机制，吸引了一批期货行业的精英。通过五六年的磨合，营业部经理的队伍越来越团结而且作用发挥越来越明显，到现在为止没有一个主动提出辞职的营业部老总。另外还要吸引复合型、高智商的人才，我们也通过不同的渠道，吸引了一批年轻有为的人才加盟这个行业，充实到各个部门。

余伟南：期货行业今后的三五年将是发展非常迅猛的时期。从2002年陆陆续续有证券公司参与收购期货公司到现在走过了10个年头，期货行业的发展已经上了一个台阶，随着股指期货上市三周年，从现在开始是个迅速上升的时期，表现在几个方面，券商通过这几年参与期货市场的发展已经迅速扩大市场份额，而且培养了一批既懂期货又精通证券的人才，券商控股的期货公司现在已经远远领先传统的期货公司，券商强大的股东背景也决定了对期货行业舍得花大本钱。另外从政策层面来讲，我们监管的政策比较宽松，并且用鼓励创新的原则来鼓励期货公司发展。从交易品种的角度，几个大宗期货品种的上市一定会大大促进期货市场的深度和广度，另外期货公司本身的创新机制，比如资产管理业务的推进，程序化策略的研究，通过跟基金、券商、QFII等等的合作创造适合不同投资者的理财产品，我相信期货市场的规模、盈利状况一定会再上一个大的台阶。

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主持：沈良  录音整理：翁建平

2013-4-18