南美大豆进入集中供应季节，美国新作大豆春播面积也有增加预期，市场供给压力凸显，价格短期的反弹难改下跌趋势。

3月中旬以来，CBOT大豆指数呈现出“六连跌”，跌幅为4.22%。国内市场由于收储政策支撑，表现稍好，连豆一指数跌幅在1.59%。笔者认为，3—5月份，全球大豆供给压力凸显，大连豆价将逐步回落。

全球大豆产量维持历史高位

据3月份USDA月度供需报告，2012/2013年度全球大豆产量预估为2.68亿吨，再次创下历史新高。同时，全球大豆供应过剩713万吨，在2004年至今的九年中处于第五位。全球大豆期末库存为6021万吨，虽然略低于近三年的均值6172万吨，但是高于2004年以来的均值5555万吨。全球大豆库存消费比为16.73%，是继2008年的14.28%和2011年的15.9%之后的第三低位。

因2012/2013年度全球大豆产量将创下历史新高，而且结转库存也处于高位，虽然产销剩余情况和库存消费比处于近年来中位和低位水平，不过全球市场的压力已经从去年6—9月份的供给忧虑中得到释放，且供需正朝着宽松的方向演变。

南美大豆进入集中供应期

据USDA最新报告，2012/2013年度巴西大豆产量为8350万吨，阿根廷大豆产量为5150万吨，两国总产量将创下历史新高1.35亿吨。2—4月份巴西大豆的上市，会不断增加市场供给量。而阿根廷大豆由于生长周期较巴西晚2—4周，产量仍受到当前天气的影响。

3月上旬的降雨部分缓解了市场对于前期干旱的忧虑，下旬市场又将目光转向霜冻天气对作物产量的影响上。虽然阿根廷大豆产量仍存变数，但综合来看，南美两国总产量仍有创历史新高的趋势，阿根廷大豆产量的减少被巴西大豆丰产预期所抵消。

目前巴西大豆丰产带来的港口运输压力，只是延缓了大豆贸易的节奏，造成市场价格的短期上涨效应，而货源的充足是打压价格的长期因素。

新作美豆春播面积预期增加

就在南半球大豆进入收获期的同时，北半球的美国和中国也即将进入新的播种季节。2月21日，USDA在年度展望论坛中预估2013年美豆播种面积为7750万英亩，与2009年最高播种面积持平。此外，USDA预估美豆产量在34.05亿蒲式耳，约合9267万吨，将创下历史新高。其他市场机构对于新作美豆种植面积的预估在7684万—7998万英亩，产量预估在33.64亿—34.65亿蒲式耳，基本保持丰产预期。

从大豆、玉米种植收益比来看，正常的大豆、玉米比价是2.5，当两者比价达到3以上的时候，大豆的种植面积会显著增加，而在2以下的时候，玉米的播种面积会增加。进入3月份，CBOT大豆11月合约价格与CBOT玉米12月份合约价格的平均比值为2.3，虽然仍然低于2.5，但是也处于相对高位。同时，受去年美豆价格高企的激励，今年美豆播种面积预计有所增加。播种面积的增加将压制豆价。