若储备棉能用于期货交割将解除郑棉的逼仓压力，压制棉花期价，但短期内政策未能兑现则容易催生郑棉急涨急跌行情，因此在政策没有明确之前参与近期合约需谨慎。

近期，相关部门将从3月份起抛储部分新棉，并获准其进入流通市场的消息在市场上流传，抛储逐渐放宽成为趋势，郑棉的长期疲态基本可以确定。同时，季节性规律显示出郑棉上涨动能不足，在3月份之后，郑棉弱势下跌的行情值得期待。

盘面上，郑棉比ICE美棉的价格高出1000—7000元/吨左右，内盘价格相对于外盘已经大幅溢价，后期美棉很难提携郑棉走高。

抛储政策若调整将缓解逼仓风险

随着3月份抛储部分新棉的消息在市场上流传，加之市场预计本批抛售的储备棉将获准进入流通市场，可用于期货和撮合市场交割，郑棉市场开始出现疲态，但预期能否兑现，仍然需要斟酌。

首先，若抛储的棉花未能进入流通市场，预计未来的棉花市场与1月份抛储下的市场相差不会太大，国内大部分棉花库存仍未能在商业渠道流通，因此资源的结构性紧缺将持续威胁市场，即使期末库存持续增加也未能使棉价跟随基本面出现下跌，郑棉逼仓风险将扰乱市场。其次，若完全如市场预期全面向纺企和市场投放，那么市场将会按需采购，郑棉可以完全摆脱逼仓的风险，但是完全向市场投放对棉花市场冲击太大，不符合抛储的最终目的。

因此，折中的办法是棉花有限量投放市场的政策预期更符合现实，更有可能兑现。若此次抛储获批有限量棉花投放到市场，那么抛储将使得市场供应相对偏紧，郑棉逼仓压力会有所缓解。同时随着抛储投放渠道的逐渐放宽，郑棉未来将显示出疲弱态势。

季节性规律显示郑棉上涨动能不足

受纺企销售旺季、资金流转较快和市场活跃的影响，郑棉期货在每年3月份之前都有较强的上涨动能。自3月份开始，郑棉市场显现疲态，并在这之后出现一波快速下跌行情，4月份指数达到谷底一直持续到5月份。今年后期政策将成为影响市场最重要的因素，若后期仓单依旧缺乏，则不排除郑棉再度出现逼仓行情。若政策预期兑现，新棉流通至期货市场成为可能，仓单紧缺将得以解决，期货市场回落的可能性也较大。

郑棉大幅高于美期棉，外盘恐难提携内盘

目前ICE期棉在80—85美分/磅区间波动，折合1%关税的人民币价格约为12800—13650元/吨，而在滑准税下价格约为14200—14800元/吨，若以40%全额关税通关折算价格的区间为17700—18800元/吨。而目前郑棉期货主力1309合约价格在19600—20000元/吨附近运行，比ICE美期棉的价格高出1000—7000元/吨，内盘价格大幅高于外盘，ICE美棉相对于郑棉来说仍存在上涨的空间，也就是说即使美棉上涨趋势不改也未必能够提携郑棉上涨。

总结及操作建议

短线来看，若储备棉能用于期货交割将解除郑棉的逼仓压力，压制棉花期价，但需要注意的是，短期内政策未能兑现则容易催生郑棉急涨急跌行情，因此在政策未明确之前参与近期合约需谨慎。

中长线来看，今年宏观面没有如预期乐观，同时基本面疲弱，高库存压制棉价高度，产业链矛盾积压。后期随着抛储政策逐步的调整，流向市场的棉花将会越来越多，在巨大的供应压力下，郑棉市场中长期弱势无法改变。因此，未来郑棉可能在20000元/吨以下运行，在远期合约上以20000元/吨以上的成本长期持有远期空单是较优的策略。