期货中国8、您做期货主要做双边对冲套利交易，较少做单边投机，您觉得双边对冲和单边投机的最大差别是什么？您为什么选择做双边对冲为主？

马智飞：我在做对冲交易之前也是一名趋势交易者，曾获得过不少期货奖项。但是随着资金的增长，我发现单边交易对于大资金而言风险有点大，所以主动选择了对冲交易。两者最大的差别是波动率不同，对资金曲线的影响也不同。前者如果重仓操作资金波动会很大，短时间出现20-30%的资金波动是十分正常的。而后者即时双边各做40%，总仓位共计80%的仓位投在相关性较强的品种的话，其波动一天也很难超过10%，所以相对而言更容易控制。同时随着年龄的增长也不希望再过过山车一般的日子，所以选择了对冲交易。

期货中国9、您偶尔也会做单边投机，请问您会在什么情况下做单边投机？

马智飞：我在把握十分大的时候会做10%以下仓位的单边交易。作为总资金的骑兵，对冲套利则作为步兵。

期货中国10、做双边对冲套利，您一般配置多大的仓位？做单边投机您一般配置多大的仓位？综合起来，一个常规帐户您最大的仓位会配置多少？

马智飞：做双边对冲套利，目前我用60%仓位，单边一般会小于10%仓位。所以整体而言我账户资金的仓位都会在70%以下。以后我想尝试做一个全对冲基金，仓位在80%以下，基本就没有单边了。

期货中国11、有人认为做套利几乎是没有风险的，因此可以满仓操作，您是否认同？如果说套利也存在风险，那么主要有哪些风险？

马智飞：我认为做套利也是存在风险的，介入的时机十分重要。如果时机不当，止损不及时也会出现较大幅度的亏损，特别是在进行跨品种套利的时候，如塑料和pta的套利波动就很大。对于能否满仓操作，有些圈内的朋友是在这么做，但是我一直没有尝试过，我认为还是保留一些资金为好，这样可以随时调整各个品种之间的仓位，以把握机会，规避风险。

期货中国12、在交易中，您的团队用基本面和技术面相结合的方式分析市场、抓取机会，并用数量模型控制亏损。请问基本面主要关注哪些信息？这些信息来源于哪里？技术分析主要看哪些指标、形态或量能变化？

马智飞：我们主要关注各个品种的供需关系，如历年库存、库存消费比以及最新的动态变化等。获取消息主要来自于行业网站，各个权威研究机构的定期报告以及我们公司自身平时的积累等等。技术指标关注的非常多，如macd、boll、skd等。主要对形态和历史走势研究较多，对于量能关注的并不是很多。

期货中国13、在具体的交易中，基本面分析和技术分析如何结合？

马智飞：我们公司主要是通过基本面研究确定市场大方向，确定机会后通过技术面来选择市场入场点。技术面分析也用趋势分析等。

期货中国14、你们团队还用数量模型控制风险，请简单介绍一些这套控制风险的数量模型？它能否动态变化？

马智飞：我们公司的数学模型主要是针对仓位控制，大幅盈利后以及出现亏损后如何应对。数学模型一般很少做调整，只有每次资金规模大了之后调整其比例。操作机会模型会有一些微调。

期货中国15、套利对冲交易也有交易周期之分，您做的对冲套利属于中长线的？波段的？还是短线的？

马智飞：我们当前的套利持仓周期一般都在一个月左右，主要做中长线机会和波段机会为主，短线机会也有研究，但做的相对很少。

期货中国16、您做对冲套利主要涉及哪些品种？主要做同品种跨合约套利，还是不同品种之间的套利？有没有涉足内外盘跨市场套利？

马智飞：当前我所做的对冲套利主要是有内在联系的套利，如玉米/豆粕，豆粕/大豆，塑料/pta等，偶尔也会做些跨品种套利，但是是在把握很大的时候才会进行操作。内外盘套利目前正在研究阶段，打算做一些这方面的投资尝试。

期货中国17、有现货背景的公司可依托在现货产业的种种优势，做安全度更高的期现结合套利，您对期现套利是否关注？

马智飞：期现套利一直在关注，收入也很稳定。但是由于其要投入的人力物力太多，所以一直没有参与，将来可能也会有这方面的投入，但要等国内套利和外盘套利等业务都稳定了以后。