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梁楠:PTA—“吃鱼吐刺”还是“拒绝营养”

最新高手视频! 七禾网 时间:2008-12-19 14:26:52 来源:中国期货业协会网站 作者:梁楠

  “华联三鑫”如今已不仅仅是国内一家大型PTA生产企业的名称,还成为了今年期货市场的关键词之一。多位PTA业内人士指出,华联三鑫遭受重组命运不是做期货失利造成的,不应片面、失实地放大不当利用期货市场的负作用,而应从多角度、深层次看待企业利用期货市场的方式和功过。

  正确看待套保,合理利用期货

  浙江某大型涤纶长丝企业高管表示,根据他掌握的情况,由于经营不善,华联三鑫在2007年就亏损了近10亿元,而当年华联三鑫尚未从事期货交易。2008年前9个月华联三鑫又出现数亿元巨额亏损,大部分损失也并非源于期货交易。这位高管称,华联三鑫的亏损原因更多是由于其竞争力的不足,资金链出现了问题,而非期货交易,它的固定成本、PX原料成本和销售价格之间早已出现倒挂。“即使没有做期货,华联三鑫也很可能面临重组。”据他介绍,华联三鑫做多PTA期货,本来是看到PTA期货价格低于合同价格,想买期货而减少生产,不料国际石油价格暴跌,PTA期货价格随即大幅下跌,导致其期货亏损。事实上,华联三鑫由于降低了PTA生产量反而减少了不少现货亏损。

  这位高管说,任何工具都会有运用得当或不当的情况,期货套期保值也不例外。“一个企业需要各种‘营养’,套期保值就像是‘鱼’,吃‘鱼’就会碰到‘鱼刺’,但不能因为有‘鱼刺’就不吃‘鱼’了,挑食只会营养不良。要吃‘鱼’就要具备不被卡住的能力。因为一家企业参与期货交易出现亏损就妖魔化套期保值,就等同于不懂得‘吐刺’就连‘鱼肉’一起都说不好。其实,做套保是应该期货、现货一起算账的。”

  厦门国贸化纤有限公司总经理殷和平也表示,期货市场已有较长历史,但对于化纤行业还是一个新兴事物,PTA成为期货品种,对于这个产业而言是一个新课题,还需要一个认识的过程,中间交一些“学费”在所难免,然后才能取得一些经验教训,做好角色定位。

  坚守套保原则,灵活运用期市

  一些人认为,华联三鑫作为一家生产型企业,只应站在“空军”阵营,不该反其道做多,但多数现货人士认为,这并不是它做期货失败的关键原因。以大型PTA生产企业翔鹭石化股份有限公司为例,据该公司业务部经理李海介绍,过去翔鹭石化董事会只允许公司在期货市场作卖出保值,然而在对期货市场加深认识后,他们发现,PTA生产企业科学做多也能产生很好的利润。

  原来,在市场需求旺盛、公司产品供不应求或是部分设备出现故障的时候,该公司为补足订单量保证向下游客户交货,也会选择在价格上涨行情中做多PTA期货,到期交割现货。“郑商所对期货商品交割进库的把关十分严格,从期货市场采购的PTA质量有保证,下游客户没有异议。”李海说,以前没有PTA期货时,遇到这种情况,公司只能减少客户的供货量,或告诉客户无法按时交货,这对客户和企业自身都是一种损失。

  不过,该公司的期货做多行为有一个非常严格的前提,即期货头寸不超过企业自身的现货贸易量,决不做投机性质的期货交易。用翔鹭石化副总经理刘德伟的话说,就是“一个制造型企业必须通过自身的技术进步和改革创新来获得较好利润,而不能追求通过期货投机获取超额利润”。在这个总前提下,翔鹭石化内部的风险监控机制不允许内部操盘人员持有超过现货量的头寸。“既不追求额外的利润,也不承担额外的风险”。

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