华鑫早间头条

宏观与产业

1、美军连续两日空袭伊朗。当地时间6月27日，美国总统特朗普在社交媒体平台发帖称，美军打击伊朗导弹和无人机储存地点以及沿海雷达站点，因其再次违反停火协议。终有一刻，将不再保持克制，被迫以军事手段完成业已成功开启的行动。若真走到那一步，伊朗伊斯兰共和国将不复存在。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部发表声明称，伊朗对“违规”船只警告性射击意在提醒其他船只应沿着明确规定的航道通行。美军在中东地区的军事基地将在这几天体验到“地狱”般的感受。

2、中国人民银行行长潘功胜出席国际清算银行（BIS）在瑞士巴塞尔举行的行长例会和年度股东大会。与会央行行长就国际经济金融形势、通胀第二轮效应的衡量、人工智能的影响等问题进行了交流。会议期间，潘功胜会见部分与会央行行长，就双边金融合作交换了意见。

3、近期全国重点城市1-5月外贸数据陆续出炉，进出口总额前五分别是深圳市、上海市、苏州市、北京市、东莞市。在外贸30强城市中，长三角共占10席。增速方面，西安最高，1-5月进出口总额同比增长85.1%；南京最低，1-5月同比下降4.7%。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

上周五A股大幅回调，算力硬件、电池产业链领跌，市场逾4600股下跌。截至收盘，上证指数跌2.26%报4027.26点，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07%，万得全A跌2.72%。市场全天成交3.58万亿元，上日成交3.62万亿元。盘面上，CPO、光纤等算力硬件股大幅走低，“股王”联讯仪器跌近15%；电池概念股走弱，锂矿方向领跌；有机硅、玻璃基板、商业航天等概念逆势拉升。上周，上证指数累计跌1.55%，深证成指跌1.55%，创业板指跌1.37%。

上周五香港恒生指数收盘跌1.76%报22671.86点，周跌5.24%，创去年4月以来最大单周跌幅；恒生科技指数下挫3.41%，周跌7.57%；恒生中国企业指数跌1.94%，周跌6.46%。科技、半导体、金融板块齐挫。市场总成交额为3421亿港元，南向资金净卖出25.04亿港元，阿里巴巴遭净卖出22.69亿港元

2、美股、美债与美元

上周五美国三大股指集体收跌，道指跌0.09%报51876.11点，标普500指数跌0.05%报7354.02点，纳指跌0.24%报25297.62点。芯片股下挫，费城半导体指数跌5.29%，安森美半导体跌23.66%，创2020年以来最大单日跌幅，西部数据跌超13%，希捷科技跌超12%，闪迪跌超10%。万得美国科技七巨头指数涨0.86%，微软涨超5%，苹果涨超3%，亚马逊涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.7%，网易涨超7%。本周道指累计上涨0.6%，标普500指数跌1.95%，纳指跌4.6%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.46个基点报4.090%，3年期美债收益率跌3.13个基点报4.090%，5年期美债收益率跌3.85个基点报4.127%，10年期美债收益率跌2.55个基点报4.369%，30年期美债收益率涨0.19个基点报4.864%。             

纽约尾盘，美元指数跌0.10%报101.36，本周涨0.6%。非美货币多数下跌，欧元兑美元涨0.13%报1.1385，英镑兑美元涨0.05%报1.3197，澳元兑美元跌0.23%报0.6895，美元兑日元跌0.03%报161.7485，美元兑加元跌0.04%报1.4194，美元兑瑞郎跌0.04%报0.8099，离岸人民币对美元跌32个基点报6.8048。

▌商品相关信息

生猪价格持续在行业平均成本线下方“潜水”，深亏之下，产能调控正以前所未有的力度逐层加码。多家企业透露，近期已设置新的生猪产能调减指标，且有企业表示淘汰时限有所前置：要在9月底前完成淘汰。多位业内人士表示，能繁母猪去化的影响或在2026三季度逐步显现。

伦敦基本金属多数上涨，LME期锌涨1.91%报3500.0美元/吨，上周累计下跌1.59%；LME期锡涨1.22%报51000.0美元/吨，上周累计下跌4.30%；LME期铝涨1.06%报3198.0美元/吨，上周累计下跌5.84%；LME期铜涨0.39%报13322.0美元/吨，上周累计下跌2.01%；LME期镍跌0.11%报16805.0美元/吨，上周累计下跌4.41%；LME期铅跌0.58%报1901.5美元/吨，上周累计下跌2.69%。

▌策略参考和回顾

【期指+期债】大盘：2026年6月26日，A股市场遭遇“黑色星期五”，主要指数全线回调，创业板指领跌。截至收盘，上证指数下跌2.26%报4027.26点；深证成指下跌3.44%报15782.22点；创业板指大跌4.07%报4194.21点。科创50下跌1.65%，北证50下跌0.84%，沪深300下跌3.03%。通信板块大跌6.48%居首，计算机、有色金属、电力设备、非银金融等跌幅均超4%。CPO、光纤等算力硬件产业链集体调整。而玻璃基板、半导体硅片、光刻机等概念也逆势活跃。沪深京三市合计成交额约为3.55万亿至3.58万亿元，较上一交易日小幅缩量约400多亿元，但依然维持在较高水平。

股指：期指全线下挫。沪深300股指期货（IF）主力合约跌3.23%，中证500股指期货（IC）跌3.03%，上证50股指期货（IH）跌2.62%，中证1000股指期货（IM）跌2.49%。

期债：各期限国债集体上涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。

美股：周五美国三大股指集体收跌，道指跌0.09%报51876.11点，标普500指数跌0.05%报7354.02点，纳指跌0.24%报25297.62点。芯片股下挫，费城半导体指数跌5.29%，微软涨超5%，苹果涨超3%，亚马逊涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.7%。

分析： 上周五A股遭遇大幅调整，三大指数集体重挫，超4600只个股下跌。此次大跌并非国内宏观基本面恶化，而是季末机构资金集中兑现、海外科技股恐慌情绪传导以及高位赛道拥挤等多重因素共振所致。短期来看，市场波动加剧，但AI国产化与半导体替代的中长期产业逻辑并未改变，科技主线依然是中期核心。

本周市场面临多重宏观变量考验。首先，美伊谈判出现变数，地缘局势骤然升温，霍尔木兹海峡航运风险加剧，将直接压制市场风险偏好，引发资金避险情绪；其次，强势美元回归与全球流动性收紧预期，将对高位成长赛道估值形成压制；此外，我国制造业PMI数据即将公布，其表现将直接影响市场对国内经济复苏节奏的预期。

综合来看，在外部地缘扰动与内部资金调仓的叠加下，本周A股大概率维持宽幅震荡与极致分化格局。操作上，建议适度控制仓位，防范短期高波动风险。市场投资重心将从“情绪炒作”转向“业绩验证”，建议逢低关注具备订单支撑、估值相对合理的硬核科技龙头，以及高股息防御板块。

【有色】周五夜盘，除沪铅以外其他有色均上涨。沪铜高开高走，主力8月合约收102740，较周五收盘上涨1180，持仓总量减少接近5000手。沪铝、沪锌、沪锡和沪镍均有不同程度上涨，其中沪锌上涨超2%；而沪铅增仓后小幅下跌。近期美元成了有色的定价之锚，周五夜盘期间，美元回落，触发了整体有色反弹，但反弹过程中缺乏主动性买盘，上涨的推力为空头减仓。白天盘关注A股对有色的影响。

【贵金属】上周五夜盘，沪金主力收892.36，涨幅为1.34％，沪银主力收14385，涨幅为2.61％。6月非农就业报告预计于周四公布，经济学家预计新增就业11.5万人，若成真，将是近两年来连续六个月就业表现最佳的区间。薪资增速料有所回升，失业率预计保持稳定。上述数据组合，几乎肯定将进一步巩固市场对美联储下一步加息而非降息的押注。整体经济数据依然"强化了美联储& #39;更长时间维持高利率& #39;的叙事"，ai半导体叙事仍然延续。加息本质上是对科技牛市的确认，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储暗示今年加息可能性已超降息，更多官员预计下一步是加息。市场仍预计12月加息25个基点的概率约为60%。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷铁矿收盘小幅下跌，双焦小幅反弹。宏观方面，此前市场普遍沉浸的“降息预期”已基本破灭，取而代之的是对“长期维持高利率”甚至“重启加息”的担忧。国内1-5月份房地产开发投资同比下降16.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资同比下降0.4%，钢材需求偏弱。产业方面，根据上海钢联，山西煤矿复产进度或快于预期，晋中灵石焦煤矿29座，合计产能2700万吨。截止目前复产煤矿20座，合计产能1800万吨，原煤日产量累计约3.4万吨，为停产前的60%；其余9座煤矿因安全检查、验收程序、长期停产等多方因素影响仍在停产。混煤仓单压制焦煤期货价格。上周Mysteel统计，五大钢材品种总库存1600.99万吨，周环比增加约44万吨（+2.8%），结束了此前连续降库格局，正式转入累库通道；分品种看，螺纹钢产量213.25万吨（周降5.48万吨，2.51%），厂库196.25万吨（周增11.33万吨，6.13%，连续四周累积），社库487.14万吨（周增13.17万吨，由降转增）。五大钢材总产量858.91万吨，周环比降9.11万吨。钢材终端观望情绪较浓，受梅雨季大范围降雨影响，国内多地基建及制造业施工进度受限，下游终端步入季节性淡季，市场采购意愿偏弱。当前钢厂铁水产量在242.95万吨，处于高位，钢材供给宽松，在未对钢材产量进行严格管控前，预计短期钢价低位震荡运行。

【农产品】周五夜盘油粕集体收涨。印尼能源部已发布法规，自7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，给予零售商三个月过渡期清理库存。若执行顺利将对棕榈油形成底部支撑。短期来看，原油走势仍是油脂关键的外部变量，关注原油价格走势。双粕方面，国内大豆到港压力巨大、油厂开机率维持高位，豆粕累库趋势短期难以逆转，而终端养殖需求疲弱，下游以随采随用为主。宽松基本面仍限制双粕上涨空间。USDA将于6月底公布年度作物种植面积报告，当前市场预期美豆种植面积为8536.9万英亩，高于3月份预估的8470万英亩，若报告出现意外利多，报告面积低于预期或干旱评级持续恶化，将引起天气利多行情，等待USDA报告指引。

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侯梦倩

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