报告品种：铅

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SMM数据显示，5月国内再生铅企业精铅环比影响量合计-4.5万吨，供应收缩幅度进一步扩大，华东、华中及华北炼厂受停产检修、原料短缺、环保督察等因素影响，减产潮持续蔓延，企业开工率同比显著下滑，5月开工率已跌至近年低位水平。

原料端，废电动车电池均价虽自高位回落，但当前仍处于9725元/吨的相对高位，采购成本高企持续挤压炼厂利润，叠加部分企业成品累库，被动减产意愿进一步升温。

尽管6月排产显示供应有望环比修复，合计精铅环比影响量+2.95万吨，华东、西北等地炼厂复产及增产预期明确，但恢复节奏仍高度依赖原料到货情况，废电瓶回收端偏紧格局未改，供应弹性受限。

消费端，下游铅酸蓄电池市场处于传统淡季，终端需求疲软，国内现货铅价持续震荡走弱，当前SMM1#铅锭均价已跌破16200元/吨，LME铅价同步偏弱运行，内外盘均缺乏明确上行动能。

整体来看，短期再生铅市场仍将维持“成本支撑弱、消费压制强”的格局，6月炼厂复产难以完全对冲前期减量，供应端边际改善但仍偏紧，铅价延续弱势震荡，后续需重点关注原料到货改善与终端消费修复情况，二者将共同决定再生铅供应恢复节奏与铅价走势。

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