报告品种：氧化铝

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近2个月，国内氧化铝港口库存呈现快速攀升态势，爱择咨询统计，截至5月7日，氧化铝港口库存达43.6万吨，较2月底增长达131%。此次累库主要集中于北方港口，尤其是青岛和东北方向进口货较多，港口库存增加明显。详情如下：

海外产能扩张与贸易流向重构加剧市场压力，印尼氧化铝产能持续释放，叠加美伊冲突导致部分铝厂产能缩减，拖累海外氧化铝市场需求，部分海外货源转向中国。且受中东冲突影响，有部分海外散装氧化铝货源转而流向中国，在国内港口完成袋装后再实施转运，形成了海外氧化铝贸易新路径。海关数据显示，2026年3月份我国共进口氧化铝33.8万吨，较2月增加15.7万吨，较去年增加32.7万吨。2026年1-3月累计进口氧化铝78万吨，较去年增加69万吨。大量海外货源从3月开始集中到港。

进口套利窗口持续打开，进一步刺激海外货源不断涌入国内市场。前期海外氧化铝报价持续走低，西澳氧化铝FOB成交一度跌至298美元/吨，而国内现货价格相对表现坚挺，内外价差形成明显套利空间。贸易商与电解铝厂进口积极性增加，大量进口货源集中到达国内东北、山东等主要港口，直接推高港口库存规模。

港口库存高企对市场形成多重利空影响。短期来看，港口累库趋势难以逆转，库存压力直接压制氧化铝价格，现货持续承压，期货盘面也因高仓单与港口库存而震荡走弱。中长期来看，截至目前爱择咨询统计二季度我国进口氧化铝预估总量约75-78万吨，较去年同期或增加58-61万吨，且不排除后期进一步增加可能。港口库存高位难以消化，叠加广西新产能增量预期，市场仍将处于弱势调整阶段，但需密切关注几内亚矿石政策变动可能带来的行情波动。

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