报告品种：焦煤、硅铁

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上周六，疆外某大型焦企上调化工焦出厂价格50元/吨，周边企业基本跟调，涨价后焦企盈利空间修复，生产积极性维持高位，疆外市场呈现紧平衡状态。疆内市场相对独立暂未跟涨，部分企业库存可控，价格平稳。综合供需基本面来看，短期化工焦市场缺乏大幅涨跌驱动，预计价格以稳为主。下文将从原料端、供给端及需求端展开分析。

近期化工焦原料煤市场整体表现平稳，但不同煤种走势略有分化，对化工焦的成本支撑力度整体有限。气煤方面，本周市场成交环比有所好转，产地供应保持稳定。随着铁水产量回升，焦煤需求进一步改善，库存未明显累积，市场矛盾不大，短期气煤价格以窄幅震荡为主。瘦煤市场同样呈现震荡态势，前期停产的煤矿逐步复产，其余煤矿正常生产，供应充足。下游焦企按需补库，采购仍偏谨慎，但线上竞拍成交涨多跌少，煤矿线下报价持稳。终端需求恢复，对瘦煤价格形成一定支撑。动力煤方面，市场整体偏稳运行。产地供应充足，但下游采购需求释放有限，贸易商及煤厂维持低库存，个别矿点小幅降价。港口库存高位运行，电厂以长协履约为主，终端需求不佳。不过，部分地区为迎峰度夏提前备货，对动力煤价格形成一定托底。进口煤受海运费上涨影响，到岸成本抬升，贸易商报价坚挺。综合来看，气煤、瘦煤价格以稳为主、局部小涨，动力煤供需宽松但底部有支撑，三类煤种均未出现明显单边驱动。化工焦原料成本整体维持平稳，对焦炭价格的支撑力度一般。预计短期原料端不会对化工焦市场形成明显扰动。

供给端来看，上周六疆外某大型焦企招标上调化工焦出厂价格，涨幅50元/吨，周边企业基本跟调。涨价落地后，疆外焦企盈利空间得到一定修复，生产积极性处于高位，整体开工维持正常水平。出货方面，疆外焦企走货顺畅，厂区库存多维持在偏低水平，化工焦市场整体呈现紧平衡状态。疆外焦企对市场变化反应较快，价格调整相对频繁；而疆内市场受运输半径、下游客户结构等因素影响，价格调整往往滞后，且调整频率较低。此次疆外涨价后，疆内企业并未立即跟调。目前疆内部分企业仍有一定库存，但整体压力可控，后续是否调价需观察疆外涨价的持续性以及下游接受情况。焦企盈利状况改善后，生产意愿较强，短期供应不会出现明显收缩。不过，不同区域之间的库存水平和销售压力存在差异：疆外紧平衡，价格支撑较强；疆内则相对平稳，涨价动力不足。短期内疆外价格坚挺、疆内价格持稳的格局或将延续。

需求端来看，下游电石及铁合金行业已进入传统需求旺季，企业采购意愿较强，对化工焦需求形成有力支撑。但近期电石价格持续回调、PVC高库存及检修季等因素，对采购放量空间形成一定制约。3月电石价格涨幅达650元/吨，电石企业由亏转盈，行业开工积极性显著提升。不过，进入4月后电石供需格局发生明显变化。乌海地区电石价格在2750元/吨，生产企业出货积极，部分企业仍存在库存累积。部分零星检修陆续落地，但难改供大于求的市场格局，整体低位整理运行为主。随着前期停产装置陆续复产，行业开工率稳步攀升至高位，供应放量明显，而下游PVC行业进入检修季，采购节奏有所放缓，电石价格快速回吐前期涨幅，供需博弈下弱势难改。从铁合金行业来看，硅铁方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率28.89%，环比增1.11个百分点，日均产量15120吨，环比增4.85%。不过，当前硅铁市场整体仍维持弱势震荡，内蒙古、宁夏等地企业开工平稳，陕西、甘肃受电价偏高及利润压缩影响，产能释放偏缓，未出现集中大规模复产，多数钢厂按需备货，采购态度谨慎。锰硅方面，Mysteel调研显示，北方产区整体生产平稳，南方开工持续承压，整体需求平稳，采购以刚需为主。综合来看，电石行业开工高位为化工焦提供刚性需求基础，但电石价格回调、PVC高库存及检修季等因素制约了采购放量空间。硅铁、锰硅采购整体平稳，增量并不明显。

综合原料、供给与需求三方面来看，原料端，气煤、瘦煤稳中局部小涨，动力煤底部有支撑，但三类煤种均缺乏明显单边驱动，对化工焦的成本支撑力度有限。供给端，疆外焦企涨价落地后盈利修复，开工高位、库存偏低，市场呈现紧平衡；疆内因市场独立性暂未跟涨，库存可控但涨价动力不足。区域分化格局短期难改，但整体供应不会出现明显收缩。需求端，电石及铁合金行业处于传统旺季，电石开工高位为化工焦提供刚性需求基础，但电石价格持续回调、PVC高库存及检修季等因素制约了采购放量空间；硅铁、锰硅采购平稳，增量不明显。需求端呈现“旺季托底、弹性有限”的特征。综合来看，短期化工焦市场缺乏大幅涨跌的驱动因素。成本端支撑一般，供给端疆外偏紧、疆内平稳，需求端旺季支撑但向上空间有限。预计化工焦价格将以稳为主，疆外市场在紧平衡下延续坚挺走势，疆内则需观察下游接受情况及疆外涨价的持续性。

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