报告品种：热卷

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据SMM调研，近日，钢材半成品出口接单迎来爆发，尤其是板坯出口订单增量显著。SMM认为有以下两大因素促成了本轮增长：

“需求”为半成品出口接单暴增提供必要条件

一方面，得益于美伊冲突导致的出口需求外溢效应，东南亚基建与制造业高速增长，但只有轧钢能力、缺炼钢产能，必须大量进口钢坯。据SMM整理数据获得，2025年东南亚从中东进口钢材约231万吨，其中高达97%为半成品钢坯。因此，当霍尔木兹海峡通行受限，东南亚市场瞬间暴露出超过200万吨的硬性缺口，缺口的存在，为国内半成品出口提供绝佳的窗口期。

“价格优势”为半成品出口接单暴增提供充分条件

另一方面，海外价格上涨幅度远超国内。在这期间，印尼德信板坯FOB价格从470美元/吨涨至540美元/吨，涨幅达14.89%，而国内板坯FOB价格从455美元/吨涨至480美元/吨，涨幅仅为5.49%。巨大的价格差异使得海外买方格外青睐国内半成品，SMM调研了近期国内卖方关于板坯的一些成交情况，如下表所示：

调研记录：

企业A：现在这个价格是愿意接板坯的，但是已经接到8月了，每个月估计有8万吨的量。

企业B：4月开始接板坯的，价格合适就接，当前价格也就比热卷低20-30元人民币。

企业C：现在也就只能接受以热卷的价格出板坯，要是海外不要的话就算了。

企业D：最近没咋接触新的板坯订单了，前次订单还在3月，不过如果后续还有需求的话，他们到6月或有新的资源可以出口。

企业E：他们都是前期接的单子，之前是以低于热卷100多块钱出的，现在报价比热卷只低几十了，但是成交明显就不太好了，当前出厂价差不多3120。

需求的激增，带来了价格的水涨船高，具体看下图，正常而言，板坯和热卷之间的价差保持在20-30美金左右，这符合正常的轧材成本，而4月以来，该差值缩至10美金左右，近日更是进一步缩至个位数，这主要是由于随着钢厂船期逐步后移，挺价意愿也有所增强。部分钢厂甚至以等同于热卷内贸的价格来出口板坯，这给其提供了较大的出口动力。

图1：SMM中国热卷&板坯出口FOB价格走势图

SMM预计4-8月板坯出口将明显上升

今年1-2月钢坯出口总量为177.46万吨，其中板坯量为23.26万吨，方坯量为151.96万吨，板坯占比为13.11%。

图2：2026年1-2月中国钢坯出口分品种

根据调研所知，板坯出口接单的增量也更多为3-4月的事情，按接单至船期的时间间隔，SMM预计4-8月，板坯出口或将呈现较为明显的增长趋势。

板坯接单暴增，热卷基本面或有望好转

4月39家热轧商品材日均排产为44.83万吨，环比上月实际日均产量上升8.5%，54家钢厂热轧商品材日均排产为58.11万吨，环比上月实际日均产量上升9.2%，热轧供应压力环比增加，但国内制造业“金三银四”的旺季表现或差强人意。

据SMM数据，截止4月9日，热卷总库存为665.56万吨，环比下降11.11万吨，后续仍将维持良好去库态势，然而在年前基差点位合适之时，华北等区域期现商参与较多，导致社会库存累计速度加大，当前社库同比34.93%。若钢厂半成品出口接单表现良好，或将为后续商品材的供应缩减带来机会，同时，也将为当前价格提供支撑。

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