报告品种：热卷

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SMM冷轧排产：4月钢厂冷轧日均排产降0.6%

据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计421.18万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降16.46万吨，降幅3.8%。

日均来看，4月天数较3月少1天，4月冷轧商品材日均排产为14.04万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。

表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动

图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量

数据来源：SMM

SMM热轧排产：4月热轧排产环比增5%，日均增9%

据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1344.8万吨，较上月实际热轧商品材产量上升63.55万吨，增幅5.0%。

日均来看，4月天数较3月少1天，4月热轧商品材日均排产为44.83万吨，环比上月实际日均产量上升8.5%。

图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量

本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1743.3万吨，较上月实际产量上升5.7%。

日均来看，4月天数较3月少1天，4月54家钢厂热轧商品材日均排产为58.11万吨，环比上月实际日均产量上升9.2%。

图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）

数据来源：SMM

3月，东北、华北、华东、中西部等多家钢厂高炉或轧线检修，叠加环保限产影响，部分钢厂降负荷生产，而随着检修结束陆续复产，4月钢厂热卷产量出现明显回升。

分内外贸看

内贸：本月热轧板卷内贸排产1259.7万吨，环比上月国内实际产量增加56.85万吨，增幅4.7%，日均内贸排产环比增8.2%。据SMM调研，当前钢厂接单已基本接满，部分钢厂反映3月下旬接单压力环比中上旬有所抬升。

外贸：本月热轧板卷出口计划量85.1万吨，较上月实际出口上升6.7万吨，环比增幅8.5%。

本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅回升，区域情况来看，东北钢厂出口计划量小幅下降，华北、华南钢厂出口计划量小幅增加，华东及其他市场钢厂出口计划量基本持稳。

新接订单方面，据SMM最新调研了解，受海外地缘冲突影响，近期钢坯出口接单情况较好，而热卷新订单情况相对一般，钢厂对钢坯生产积极性明显抬升。

图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口

数据来源：SMM

检修方面

4月热轧检修影响量暂为43.14万吨，环比上月下降95.66万吨。目前发布的检修集中于东北、华东及西北等区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：

表2：SMM钢厂热轧检修

数据来源：SMM

利润方面

据SMM调研的钢厂生产热卷即时利润情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在盈利50-100元区间，样本钢厂盈利率较上月初有所提升；细分来看，约3%的钢厂反映当前利润亏损>100元/吨，约7%的钢厂反映当前利润处于亏损50-100元/吨；29%的钢厂处于盈亏边际平衡状态；36%的钢厂反映当前利润处于50-100元/吨区间；25%的钢厂反映当前利润>100元/吨。

图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况

数据来源：SMM

总结

4月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，且由于4月天数少于3月，日均排产增幅较为明显。

需求方面，据SMM最新数据，当前热卷表需低于去年同期，随着4月供应水平的回升，“银四”需求承接面临较大挑战，叠加海外冲突持续背景下，板材出口承压，也将进一步推升国内热卷供需矛盾。

整体来看，市场预期外围因素对黑色系影响或边际弱化，成本端进一步向上突破难度加大，交易重心逐步回归至黑链基本面，若下游需求承接情况不佳，库存延续缓慢降库，热卷价格预计区间震荡后趋弱运行。

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