报告品种：大豆、玉米

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/jgd7RFQ64O4IipuH8x3fog?scene=1&click_id=12

2025年9月22日-2025年9月26日，大连商品交易所组织黑龙江产区秋季调研活动，正值黑龙江大豆、玉米产量形成关键期与开展秋收初期，今年两大作物的种植面积和生长情况以及粮源品质情况备受市场关注，此次考察的目标主体是主产区种粮户、当地贸易商以及加工企业，主要目的是调查2025年新季种植结构变化，农资成本的变化，单产、粮质及价格变化，基层售粮意愿及售粮节奏，各主体今年的采购意愿及对后市的看法，各主体对期货市场的利用情况等。

考察路线共计五天，东北线从哈尔滨出发，途径佳木斯、宝泉岭、富锦、宝清、虎林、密山、牡丹江等地；西北线从哈尔滨出发，途径绥化、青冈、海伦、克东、北安、五大连池、嫩江、讷河、大庆等地。

一、利润导向影响种植结构，今年因气候条件配合，大豆、玉米产量预计同比均有增加，且玉米粮质预期较好

近年来黑龙江大豆、玉米种植结构变化主要受利润导向及政策导向两个方面影响，从利润导向上看，去年四季度玉米价格大幅下跌，租地户玉米种植多为亏损，而大豆种植尚存收益，导致今年春播市场种植大豆意愿同比增加、玉米种植意愿下降，同时大豆种植补贴也明显高于玉米，提振种植户大豆种植意愿。此外今年部分地区因播种期降水较多，导致玉米播种延期，而大豆积温需求低于玉米，存在被迫改种大豆的情况。从政策导向来看，一方面是通过补贴来引导种植户种植结构调整，部分地区有轮作补贴，两年种大豆一年种玉米（有种植户介绍，大豆不能连种，连种影响产量，需要轮种一年玉米，这样能保障接下来两年的大豆产量），另一方面也通过政策约束来进行种植结构调整，调研反馈，部分农垦地区前两年政策要求必须种大豆。今年综合利润导向和政策导向，黑龙江玉米种植面积同比减少，而大豆种植面积同比增加。

不过据调研反馈，今年玉米和大豆虽面积互相挤占，变化方向相反，单产变化亦存在差异，但增产预期较为一致，今年玉米和大豆产量同比均是增加预期。大豆方面，不同地区单产有所差异，黑龙江东部及中部地区因大豆种植初期低温多雨天气对单产有一定影响，8月份的高温干旱影响其扬花期导致单产低于去年，目前已收割的主要是早熟及干旱影响提前收割的大豆，蛋白相对偏差，较去年偏低1-2个点，部分调研对象反馈，当地今年大豆产量虽然同比增加，但因干旱影响导致今年满足39蛋白的满足交割品质的大豆减少。黑龙江西部地区今年大豆单产较好，品质也好于预期，大豆蛋白比去年高约1个点。整体来看黑龙江大豆单产各地存在差异，但因种植面积增加，大豆产量预期同比略有增加。玉米今年受干旱影响较小，调研反馈玉米今年普遍单产较去年提高，个别地区干旱情况并不具有代表性不影响大局，因而今年玉米虽种植面积同比减少，但单产同比增幅较大，带动玉米产量同比增加，且容重明显高于去年，粮源品质同比明显提升。

二、地租降幅较大，叠加单产提高，玉米种植成本同比进一步下移

因近年来大豆、玉米现货价格接连下跌，地租成本受其影响近年来亦呈现下滑走势，去年玉米租地成本同比降幅较大约20%，今年地租成本降幅不及去年，约7%-10%，其他农资成本变化相对不大，但今年玉米单产明显提高，进一步带动玉米种植吨成本下移，目前估算玉米折干后种植成本同比减少约100-150元/吨，折合北港玉米种植成本线约在2050-2150元/吨附近。

三、玉米旧作低库存、新作高开，价格走势预计高开低走，但市场购销心态明显好于去年同期

今年三季度玉米价格跌幅较大，玉米贸易环节及下游企业去库意愿明显，叠加去年四季度天气影响玉米粮源霉变情况严重，共同导致9月份市场库存低位，尤其是好粮少支撑价格反弹。从贸易环节市场情绪来看，对新季玉米的采购积极性同比将明显提升。今年一二季度玉米价格呈 “顺畅上涨” 态势，贸易商在经历连年亏损后实现盈利。这一关键转变，让贸易商对玉米价格形成 “不会过分下跌” 的判断，认为低价采购具备 “有得算、相对安全” 的盈利空间，扭转了 2024 年四季度因价格大幅下跌导致的悲观心态。贸易商虽心态积极，但并未盲目追高，而是保持相对理性策略，对新粮上市后的价格走势存在谨慎判断，已知晓新作丰产预期和季节性上量压力，因此采购节奏更偏向 “逢低建仓”，而非大规模囤粮。据不少贸易商反馈，若新季玉米价格在2100元/吨（干粮到港价）以下采购意愿明显增加，基于此，贸易商对 2025 年四季度 “低价入市” 的信心同比明显增加，倾向于在合理价格区间主动布局采购，而非像 2024 年那样观望犹豫。

从种植户情绪反馈来看，售粮季节性预计明显不如去年同期，尤其是去年四季度低价售粮主体，惜售情绪预计较高。去年四季度，农户因两大因素急于售粮：一是成本线击穿后价格仍持续下跌，心态悲观，担心进一步亏损而早卖早止损；二是高温天气导致粮食霉变严重，存不住粮被迫抛售。而今年，这两大痛点均得到缓解，成本线下移，但成本支撑明确，且若天气正常，粮食储存条件改善，农户无需因霉变风险仓促售粮，心态从被动抛售转向主动择价，除一些农场粮售粮时间常年不变以外，农户售粮节奏预计将慢于去年。

从新季玉米价格走势上看，高开情况已陆续出现，部分地区开秤价要等到国庆后，前期高开地区近日来报价有小幅下调，因旧作库存低而新作市场采购积极性较高，新季玉米普遍高开，但因今年玉米丰产在望，产量及粮质均同比明显提升，供应宽松预期将限制新年度玉米价格上行空间。预计新季玉米价格短期因上量较少，而下游库存低位补库需求较高支撑玉米价格，但随着国庆节过后，东北玉米大范围收割上市，价格将陆续走弱，但因今年基层种植户售粮积极性不及去年，而下游采购积极性高于去年，玉米价格季节性下跌预计并不顺畅，且在成本线附近支撑较强，若价格触及成本线（到港价约2100元/吨左右）将刺激贸易主体大量采购，因而预计今年四季度价格底部支撑较强，售粮节奏相对偏慢，而明年一二季度售粮压力将大于今年同期，叠加丰产预期及进口拍卖、小麦替代预期等，将限制玉米价格反弹高度，且新作年度下游消费预计不及旧作年度，新年度同比“供增需降”新作年度后期玉米价格走势预计将再度偏弱，修正此前市场乐观情绪带来的价格支撑。

四、大豆市场面临较大的国际贸易关系风险，国内豆价受政策影响，收储价对其指导性较强

当前大豆玉米市场面临的风险因素主要来自国际贸易博弈和国内资金炒作，两者共同加剧了市场价格的波动，增加了市场主体的经营风险。国际层面，中美贸易博弈的不确定性对大豆市场影响显著，特朗普决策的不确定性导致大豆市场行情预判难度加大，部分调研主体表示，十年前大豆行情可看半年甚至三个月，现在仅能看一个月甚至一周，同时进口大豆到港成本、关税政策等变化也会直接影响国内大豆供需和价格走势，如阿根廷进口豆短期对国内市场有一定影响，远期美豆走势更是关键变量。

国内层面，资金炒作成为市场波动的重要推手。一家调研企业表示，随着房地产下行，大量资金需要寻找新的投资方向，由于三大主粮玉米、小麦、水稻受政策调控较严，资金转而流入大豆市场进行炒作，导致大豆价格短期波动加剧，偏离正常供需基本面。此外，调研主体认为，国储收购定价对大豆价格很有指导意义，市场主体对政策的预期也会引发价格波动，如调节储备拍卖、补贴政策调整等，若市场对政策预期不一致，容易出现非理性交易，进一步放大市场波动，给种植户、贸易商、加工企业等市场主体的生产经营决策带来困难，增加了市场风险。

五、企业利用期货工具增加，玉米贸易上游一口价占比仍较大，下游基差贸易接受度较高

调研企业在大豆玉米经营中，订单贸易与基差贸易成为主流模式，但期货工具的运用程度参差不齐，整体有待进一步提升。销售模式上，订单贸易广泛应用，调研中的企业A，土地以订单方式销售，帮助农户联系种子公司、加工企业，最早一季度达成意向，价格为开盘价加一毛钱；企业B主要通过订单收购避免资金占用过大。基差贸易也逐渐被部分企业接受，企业C（压榨粮油）基差点价和一口价各占 50%，企业D 80% 基差贸易，20% 一口价，但其表示贸易商对基差贸易接受度仍低于一口价，主要因贸易商现货思维固化，转变期货思维相对难度较大，而终端企业如饲料企业接受度较高。

期货工具运用方面，不同企业差异较大。部分大型企业和交割库积极运用期货进行套保和风险管理，如企业E大部分玉米采用期货套保，还使用场外期权，企业F去年做了0.3万吨大豆基差贸易，交割库G贸易商运用期现结合规避库存风险，根据市场情况进行头寸管理；但仍有大量企业不参与期货工具，如农场 H 不参与任何期货工具，其称也无法带领农户参与，加工企业I之前做过期货但因投机风险停止，目前仅依赖总部提供思路，自身不参与。整体而言，期货工具在玉米经营中，对于价格波动风险规避、经营成本控制、库存价值管理等方面的作用尚未充分发挥，尤其是中小种植户与贸易商群体对期货的认知和运用能力尚显不足，成为制约期货工具整体应用水平提升的重要因素。

六、总结及价格走势展望

1、大豆种植面积同比增加，单产区域分化，黑龙江西部单产同比提高且粮源品质较好，黑龙江东部及中部受干旱影响单产同比减少且蛋白低于去年1-2个点，整体大豆产量预计同比略有增加；

2、玉米种植面积同比减少，但普遍丰产，去年单产较差，今年单产高于去年且高于常年单产情况，玉米产量同比增幅预估约5%。今年地租成本同比下降约7%-10%，其他成本变化相对不大，但今年玉米单产明显提高，进一步带动玉米种植成本下移，目前估算折合北港玉米种植成本线约在2050-2150元/吨附近；

3、玉米价格预计高开低走，高开因旧作库存低以及市场心态乐观，低走因丰产预期及季节性上市压力。但因市场对新作购销相对乐观，尤其种植成本线附近，基层惜售情绪预计升温、贸易采购积极性明显增加，将对价格底部形成有利支撑，但因预计售粮节奏偏慢，且新作年度供增需降，明年一季度售粮压力较大，价格走势或不及今年一季度；

4、大豆价格走势预计亦是高开低走，国际贸易关系对大豆价格走势影响较大，国内大豆价格受政策收储定价支撑为主；

5、企业利用期货工具有所增加，但中小种植户与贸易商群体对期货的认知和运用能力尚显不足，大型贸易商运用较多，且下游基差贸易接受度较高。

新季玉米价格预计整体呈现“短期有支撑、中期存压力、后期偏弱势” 的阶梯式运行态势 ，核心影响因素围绕旧作库存、贸易情绪、农户售粮节奏及供需格局展开。

从短期来看，价格支撑力较为明确。一方面市场库存处于低位，好粮稀缺为新粮价格提供基础支撑；另一方面，贸易商心态显著改善，经历今年一二季度价格上涨实现盈利后，对新粮形成“低价安全” 的判断，虽不盲目追高，但在 2100 元 / 吨（干粮到港价）以下采购意愿强烈，倾向 “逢低建仓”，同时农户因成本支撑明确、储存条件改善，惜售情绪升温，售粮节奏预计慢于去年，共同推动新粮高开，且短期上市量少、下游补库需求下，价格难有大幅回落。

进入中期，国庆后东北玉米大范围收割上市，叠加新季玉米丰产预期明确，产量与粮质同比提升，供应宽松压力将逐步释放，价格大概率进入下行通道。不过，成本线2050-2150元/吨附近支撑强劲，触及该价位时贸易商采购积极性会显著提升，将有效限制跌幅，避免价格过度下探。

展望后期，明年一二季度售粮压力将大于今年同期，且新作年度预计同比“供增需降”，不仅会限制后期玉米价格反弹高度，还可能使价格再度转入偏弱区间，修正前期市场乐观情绪带来的支撑，因而操作上建议区间操作为主，重点关注布局空单机会，因下方成本支撑较强，空单注意止盈 。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解