永安期货：内蒙地区锰硅调研

报告品种：锰硅

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调研时间：2025年8月5日至8月8日

调研地点：内蒙古自治区乌兰察布市

7月以来，“反内卷”政策信号迅速改变着市场的预期，锰硅盘面价格波动放大。为深入了解目前锰硅产业的供需现状，我们深入内蒙古乌兰察布地区进行调研。

综合调研情况显示：其一，当前锰硅利润水平相较二季度实现修复，使得内蒙地区锰硅开工率处于偏高水平；其二，多数受访工厂将钢厂渠道作为销售锰硅产品的主要途径，同时利用期现渠道作为补充，少数工厂制定了全面向期现渠道转型的计划，整体销售情况正常；其三，产业预计内蒙地区锰硅总库存约10万吨。其中，厂库压力不大，中游期现商承接了部分来自上游的出货量。从近端价格表现来看，宏观情绪对市场价格走势产生的影响，要强于产业自身矛盾。

一、生产：利润修复成效显，产区开工呈高位

本次调研来看，内蒙产区锰硅生产成本约5700元/吨。因各厂情况不同，实际成本略有差异。三季度产区利润水平已由亏损转为微盈，采取点价销售或者卖交割的工厂利润优于即期测算，因此工厂开工率偏高。展望长期供应格局，今年下半年及明年上半年地区有投产预期，新增产能必须满足高比例绿电要求，峰段电价高或迫使新炉采取避峰生产，其稳定性或差于老炉。

锰硅厂A：年产量约40万吨，目前全开，前期6000元/吨现货价格下微利。

锰硅厂B：月产量约4万吨，目前正常生产。

锰硅厂C：目前正常生产。当前绿证价格偏贵，高比例配套绿电可能导致新炉成本高于老炉。

锰硅厂D：月产量约5万吨，目前全开。

锰硅厂E：目前正常生产。下半年区内新产能投放，竞争格局更为激烈。

锰硅厂F：月产量2万吨，全开生产，明年计划投产4台锰硅炉。

锰硅厂G：月产量1-1.5万吨，目前全开。近期锰矿价格紧跟锰硅盘面，使得生产利润被侵蚀。

二、销售：长协模式筑根基，期现拓展促协同

钢厂长协仍是内蒙锰硅厂主流销售模式。本次调研来看，多数受访锰硅厂的钢厂渠道销售量在其总销售量中所占比例处于60%-90%区间，少数工厂制定了全面向期现渠道转型计划。整体来看，近期锰硅销售情况正常。工厂在采用点价方式销售锰硅时，实际操作较为谨慎，核心原因是当前政策预期尚不明朗，产业需规避价格急涨带来的追保风险。

锰硅厂A：约70%的货源供应给下游钢厂，满足钢厂对锰硅的常规需求。剩余30%左右的货源则出货给期现商，借助期现商渠道进一步拓展市场。

锰硅厂B：约三分之二货源直供钢厂，三分之一销售往期现渠道。盘面上涨过程中，工厂进行了点价，预售部分订单。

锰硅厂C：逐步减少与钢厂的长协供货量，计划全面转向期现销售模式。这一转型决策的背后，是传统钢厂长协模式存在的一些问题。部分钢厂履约不稳定，给工厂生产带来了困扰，增加了生产计划和库存管理的不确定性。因此希望通过转向期现销售模式，提高自身在市场中的灵活性。

锰硅厂D：钢厂长协占比90%，期现商占比10%。上周盘面反弹后，点价销售部分锰硅。

锰硅厂E：近期销售情况正常。

锰硅厂F：钢厂渠道占比60%，期现商占比40%，近期销售正常。

锰硅厂G：钢厂长协占比80%，期现商占比20%，在01合约进行点价销售。

三、库存：地区供需紧平衡，上游流向中游端

从本次调研来看，内蒙地区锰硅产业上游库存压力不大，中游库存可能呈现缓慢累积的态势。全国范围而言，宁夏产区库存压力可能相对突出。

锰硅厂B：厂库不高。

锰硅厂D：厂库不高，储备库存货权已明确。内蒙地区锰硅总库存水平不高，预计10万吨。

锰硅厂F：工厂基本无库存。若能获批交易所厂库，开展套保业务将更为便捷，现正积极申请。