报告品种:碳酸锂 原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/GQaqWS-vSEBC1R7Pr6FieQ 6月16日-20日,光大期货调研团队实地走访了西南地区上游企业、贸易商、正极厂,对当前碳酸锂供需格局、价格预期、衍生品工具应用等情况进行调研。 一、调研观点总结 锂矿方面: 1)澳洲方面,目前整体发运仍然正常,正值财报季,6月整体发运仍然较高,需要关注7月的发运情况,以及新财年的生产指引。目前市场成交价格中最低606美金/吨,但成交量少,批量成交价格重心约610美金/吨,折合现金成本5.8-5.9万/吨,加折旧等全成本更高。矿山中,虽然Greenbushes成本低,但供应量占总量不高,其余矿CIF成本550-600美金/吨。 2)非洲方面,锂矿实际运营中的隐性成本高,如人力、运输、当地政策和社会环境等问题。津巴布韦对于禁止锂矿出口的政策一直都有,所以企业基本对此也有规划。尼日利亚因人力、物价低,成本略低,如果规模化开采可降成本,但目前基建条件差,运输与洗选成本仍高。尽管四季度预计有企业的硫酸锂厂投产,实际可能会节省4/5的运费,但是目前产能不够配套。 3)海外盐湖,新增项目多数延期,或于明年集中投产。其中,阿根廷盐湖因缺水、基建成本高,短期难放量。 4)国内锂矿方面,国内云母矿全成本高于锂辉石,但副产品有一定副产品收益。矿山也有一定季节性影响,雪季/雨季会导致停产。锂辉石项目中,目前已投产的李家沟项目预计年底完成爬坡,远期仍有降本预期,其他四川矿山部分有一定开发难度和历史遗留问题,但企业也在积极开发过程中,目前也有投产规划。 5)国内盐湖方面,盐湖提锂新项目基本是一步到电碳,吸附+膜法技术成熟。到年底西藏地区有望新增7万吨产能,高海拔地区生产难度大,但新项目季节性影响减弱,爬坡速度快。 6)回收提锂:动力电池退役周期即将到来,目前大多都被梯次利用了,回收料倒挂导致回收厂开工情况不好;但多项回收提锂路径正在开发,但品质参差不齐。 7)从经营策略和矿山成本情况来看,NAL和Wodgina仍是关注的重点项目。 8)从资本开支周期的角度来看,明年会将是最后一个投产大年,盐湖和矿山端均有项目规划预期投产和爬坡。 锂盐方面: 1)碳酸锂:加工费竞争激烈,部分厂报价1.7-1.8万/吨,但现金流紧张、存在收率低、品质无保障等问题,头部企业如今年代加工量少,优质代工厂加工费超2万/吨,部分也有2.5万/吨左右。 2)氢氧化锂:价格高于碳酸锂,加工成本和原料单耗更低,更具成本优势,因三元需求萎缩,部分企业转产碳酸锂,但是对于头部企业而言,小企业的退出使得头部企业市场份额增加。氢氧化锂与碳酸锂价差无规律,套保难度大,市场流动性差,贸易商参与度低。 需求方面:终端消费疲软,增量还需政策刺激,如地方政策、新能源汽车下乡等。上半年终端销量表现较好,或有透支下半年需求。目前新能源汽车渗透率基本维持当前高位,车端库存压力较大。下半年来看,三季度或有季节性抢装,但整体需求难超预期,新能源车增速下降,需求增量依赖储能,但储能增长不及年初乐观且基数相比较小。如若砍单,终端库存压力或将传导至锂盐厂。 库存方面:锂矿和锂盐的库存水平基本在3-4个月的水平,并且从海外锂矿发运数据来看,预计国内7月仍维持增加态势,往后看,需要关注海外新财年的发运情况。远期来看,预计明年整体社会库存累库压力仍将进一步增加。 市场预期:短期来看,短期因半年报出货压力和海外发运的压力都比较大,7月后关注澳矿新财年规划及下游补货,存在反弹可能,但高度有限。同时,国内锂矿供应压力大,如果锂矿价格如果进一步承压可能会导致再迎来一轮锂矿和锂盐螺旋式下跌的情况,多数看到5.5万元/吨,极端看到5万元/吨。中长期来看,行业洗牌加速,高成本矿企出清,碳酸锂市场当前供需博弈、成本支撑与情绪悲观的交织,碳酸锂价格或在6万/吨价格重心震荡至2026年,关注新投产能、海外政策及固态电池技术进展。 二、调研内容 企业A 1、企业类型:生产型企业。 2、产能及规划:现有盐湖提碳酸锂年产能1.2万吨,受到资源品味影响,运行产能没有扩产计划。生产的电池级碳酸锂与广期所标准在氯根上有点差异,但是下游客户可以接受,且如若再重复蒸馏一次,成本不划算且量也不大。总成本上来说,加上折旧费用的现金成本都非常有优势。新增5万吨产能预计年底投产,新增项目建设和技术情况较好,故而受到季节性影响较小,爬坡速度也将有所提升,成本处在盐湖中中等水平。 3、销售模式:长协比例90-95%,按照smm均价结算,折扣水平在95-100。 4、期货运用:目前没有开展套期保值业务,新投产项目投产后会考虑。 5、市场情况:盐湖提锂新项目基本是一步到电碳,吸附+膜法,个别项目设备衔接上可能有点问题没跑起来。到年底西藏地区有望新增7万吨产能,项目爬产速度会比较快,预计1-2个季度可以满产。 6、未来展望:盐湖提锂集体投产还会有新的增量,低成本产能释放仍或压制市场价格,且可能会淘汰一批高成本固体矿项目,预计仍将在6万/吨左右价格磨底。 企业B 1、企业类型:生产型企业。 2、产能及产能规划:现有锂盐产能1.5万吨/年,给头部企业做代加工,但折旧费用导致盐场成本相对较高。自有矿去年年年底试生产,采用管道运输方式,目前仍在爬坡过程当中,预计年底满产,远期有望随着爬坡进一步下降,配套盐厂机械完工,试生产准备,后续完成产品认证,预计新增锂盐产能3万吨,矿端也有进一步增储扩产的空间。 3、销售模式:矿山开发时的产出的矿随行就市;锂盐厂做代加工。 4、期货应用:目前没有开展套期保值业务。 5、市场情况:锂矿开采方面,雨季会影响一定地表工程和露天开采,对硐采和管道运输影响不大;国内锂辉石近年新开的少,新开矿环保要求高,和老矿没有可比性。锂盐厂方面,加工费行业平均在2万/吨左右。 6、未来展望:没有看到向上的驱动,认为当前价格仍将在底部震荡运行。 企业C 1、企业类型:生产型企业。 2、产能及产能规划:合计锂盐产能10万吨左右,远期预计达到13万吨,目前碳酸锂产线在检修中;原料来源于自有矿+包销,其中自有矿去年二期项目均已投产,目前满产运行,相较于其他矿山,该矿山距离港口较远,运输成本相对会高一些。 3、销售模式:以服务车厂和电池厂为主,也有部分头部材料厂。以长协为主,按照SMM均价结算;少量零单,按照期货+升贴水结算。 4、期货应用:期货+期权均有参与,品牌溢价未参与交割。 5、市场情况:澳矿目前经营生产正常,发运也比较积极,可能也收到上半年价格比较高,但是实际的成本上可能比较高,包括权益、维持费用。如果碳酸锂价格继续下跌,可能还是要看矿山经营的策略,低价矿成交比较少,这样可能反而对国内锂盐厂影响更大。目前澳矿整体发运还比较正常,发运情况可能要到7月再观察。非洲矿坑口成本不高,主要看品位和离港口的距离,非洲的陆运成本和隐形成本较高。 6、未来展望:供应端明年将是最后一年供应增量的时间,但释放情况还得看价格水平,需求端来看很难出现超预期增长,基本面整体还是处在较弱的水平,不排除可能会反弹一点,但上方空间有限,而向下空间也不太容易,整体价格波动率会有所下降。 企业D 1、企业类型:贸易型企业。 2、贸易量:1000吨/月,常备库存100吨。 3、采销模式:长协居多,上游采购按照SMM均价结算,长单占比不到60%;下游销售以期货点价为主,终端客户占比80%。 4、期货运用:期货+期权均有参与。 5、市场情况:当前市场中锂矿+锂盐的库存有不到30万吨LCE左右的水平,目前面临企业半年报,上下游企业都有去库需求,导致贸易商库存有所增加。供应端,短期上游还是在继续增产,技改是为了压低成本。需求端,去年11月至今年3月整体的需求都保持非常旺盛的状态,4-6月需求转弱,5月中开始下游采购力度明显减少,8月可能会有所恢复,下游客供比例也比较高。 6、未来展望:下方暂时看到5.5万元/吨,主要还是要看矿端情况,极端情况下可能会跌到5万元/吨。 企业E 1、企业类型:贸易+生产型企业。 2、产能及贸易量:现有锂盐产能7500吨,远期合计达到1万吨,采购粗碳、工碳,生产氟化锂和高纯碳酸锂;今年贸易量预计在1万吨左右。 3、采销模式:主要按照SMM均价+加工费结算,少量期货点价。 4、期货应用:期货+期权均有参与。 5、未来展望:价格的下跌更多应该压缩矿端利润,碳酸锂底部价格有助于让利终端,助力新能源发展。 企业F 1、企业类型:贸易型企业。 2、贸易量:3000-4000吨/月,常备库存较少,基本都在持续流转。 3、采销模式:上游采购渠道和形式都比较多样,点价、均价、一口价都有,下游客户以终端和正极厂为主,以期货点价结算。 4、期货应用:期货+期权均有参与。 5、市场情况:市场600美金/吨的矿很难采购,非洲矿低价格的基本上是手选矿,品质无法保障且量小,同时,在非洲开发锂矿或采购锂矿的隐形成本比较大,目前从非洲收矿基本倒挂。后续增量中,基本还有盐湖有增量,但盐湖海拔较高,开发难度会比较大,投产进度不一定会如期,满产可能没那么快。 6、未来展望:现在的情况与5年前情况不一样,目前整体需求的体量大很多,价格下跌之后高成本的项目包不住,但当前社会库存较大,市场看空情绪太浓,等待产能出清。 企业G 1、企业类型:贸易型企业。 2、贸易量:目前贸易量在400吨左右,未来预计做到2000吨。 3、采销机制:上游以长协为主,SMM均价基本没有折扣、部分期货升贴水;下游客户期货点价结算。 4、期货应用:暂时没有开展套期保值业务。 5、市场情况:供需关系仍是关键,但近几年来看,供需差整体上其实并没有变化太多,大概过剩15万吨LCE左右,所以,整体上需求增加价格才有希望上涨。 6、未来展望:短期来看价格或在5-6万元/吨价格水平震荡运行。 企业H 1、企业类型:贸易型企业。 2、贸易量:目前贸易量在4000吨/月左右,财报季导致库存压力相对较大。 3、采销模式:上游采购以SMM均价结算,没有折扣;下游客户以电池厂为主。 4、期货应用:期货+期权均有参与。 5、市场情况:非洲方面,尼日利亚矿基建差,但津巴布韦因人力、物价、汇率因素导致成本较高;关于硫酸锂产能建设和降本空间方面,中资企业硫酸锂厂有投产计划,实际可能会节省4/5的运费,但是目前产能不够配套;非洲户储需求方面很难起量,津巴布韦相对有一定消费能力但人口少,尼日利亚人口众多但经济条件差,难以大批量负担。澳洲方面,停产可能会有股票波动、贷款等问题,且如果停产以为着放弃市场份额。盐湖一步到电碳,但是卤水中的元素较多,矿石提锂做电池的性能和卤水料不一样,此外,部分企业的环保要求下,会有一定回收料提锂需求。库存方面,磷酸铁锂会有认证周期问题,基本按订单生产,企业不会有很大的库存,但是上半年透支了很多后面的需求,且终端市场中缺乏消费动力,新增动力可能需要政策推动,比如地方网约车推行和新能源汽车下乡政策。 6、未来展望:价格处在较低估值水平且仓单库存水平不高,导致市场敏感度增加。市场对未来预期都不好,对价格仍不太乐观。 企业I&J 1、企业类型:正极材料厂。 2、生产情况:均为大厂代工厂,其中为I三元材料厂,以5系为主,有一些客供,月消耗碳酸锂1500吨左右;J为磷酸铁锂厂,以代工为主,但今年量较少。 3、期货应用:期货+期权均有参与,但是三元材料的生产对磁性颗粒度要求很高,交割品无法保证满足要求。 4、市场情况:目前国内头部锂盐厂生产逐步恢复,小厂通过锁定利润也有开工,可能不亏现金流了,但是国内增量与海外进口的减量对冲,整体供需紧平衡,三季度若有抢装可能还会带动一轮价格反弹,但社会库存高企压制涨幅。目前市场成交价格中最低606美金/吨,但成交量少,批量成交价格重心约610美金/吨,折合现金成本5.8-5.9万/吨,加折旧等全成本更高。澳洲方面,虽然Greenbushes矿成本比较低,但是只占到供应的30%左右,其他的CIF成本也在550-600美金/吨左右,继续下跌的话,出货意愿就会走弱,所以矿端会有一定支撑,但如果矿价继续下跌,也会造成会锂盐价格的拖累。非洲方面,测算成本大约均在6万元/吨左右,但地方管制问题导致隐形成本高。 5、未来展望:短期6万/吨震荡,资金面可能炒作但不可持续。 七禾带你去调研,最新调研活动请扫码咨询 更多调研报告、调研活动请扫码了解 |
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