报告品种：纯苯

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一、核心观点

从这次调研来看，多数工厂认为当前山东纯苯供应偏紧，7月份需求或有所好转。

从供应来看，山东地区近期有HDA装置短停检修，几套重整装置也有检修计划，整体供应有缩减。另外山东地区伊朗油使用比例偏高，以伊冲突如果扩大，可能导致地炼原料紧张，影响纯苯产出。

需求方面，苯乙烯近期装置重启较多，己内酰胺有明显去库，需求较好，纯苯需求可能会上升。近期价格波动大，不论工厂原料库存还是成品库存均不高，下游企业维持刚需采购。

库存方面，山东纯苯整体仓储罐容约在7-10万吨左右，约等于山东地区7-10天的生产量，但是社会中的隐性库存较难统计。由于较低的库存容量和纯苯作为副产品的属性，因此山东纯苯价格波动较大。今年可能存在隐性库存的问题，下游工厂库存不高，贸易商可能有较多的库存。

山东纯苯相关企业现货贸易范围以山东地区为主，烟台某企业有物流优势，区域价差扩大时，物流会从山东流向华东。由于山东以现货交易为主，因此纯苯在该市场商品属性强于金融属性，供需逻辑强于其他逻辑。山东地区现货贸易量大且对纯苯纯度要求不高的企业，对纯苯具有较强的定价权。

二、调研背景

今年纯苯受进口增加和需求影响，价格波动较大。山东地区作为全国重要的化工生产基地，有374万吨纯苯产能，占全国比例14%左右，对纯苯价格影响较大。在纯苯期货大商所上市前夕，为了了解行业最新发展状况，我们走访了7家山东纯苯企业，调研纯苯现货市场和上下游供需情况。

三、调研纪要

调研企业A：下辖5家控股子公司，现有总资产450亿元、员工6000人。产品涉及化学肥料、基础化学品、化工新材料、新能源材料等4大板块40多个产品，同时提供发展规划、工程设计、项目管理、装备制造等产业化服务，拥有己二酸三套装置，共56万吨年产能，35万吨己内酰胺年产能等其他产能。

纯苯方面，纯苯主要从周边炼厂进行采购，基本上全部以现货交易为主，对期货不了解，目前长约购买占比较高，一般依靠车辆运输。库存方面，整体纯苯库存不高。企业反馈加氢苯纯度较高，甚至比一些石油苯纯度要高，加氢苯占其原料占比不少。谈到行情时，企业反馈山东纯苯最近较为紧张，看好7月山东纯苯下游需求。

己二酸方面，目前己二酸处于亏损状态，且亏损多年，己二酸加工费大约在1600元/吨左右。由于前期集中出货，目前库存压力不大，且己二酸原料库存不高，当下以刚需采购为主。其最大需求为聚氨酯，但是PA66或成为己二酸的拉动力量。

己内酰胺方面，己内酰胺装置今年停车较往年多，一季度开工高，但利润差，目前己内酰胺处于停车检修状态。该公司己内酰胺库存压力小于PA6。该公司认为其下游需求仍然尚可，只是目前己内酰胺价格偏高。生产的PA6主要销往华东地区，如浙江等地。

今年主要是关税对纯苯下游影响较大，但是该企业认为7月纯苯需求会有好转，其己内酰胺装置或在7月开工。

调研企业B：位于东营河口，有两大炼厂，拥有自建、加盟、合作油气站800余座，运营危化品运输车辆2000余台，年运输能力2000万吨。有200万吨/年PX产能和250万吨/年PTA产能 ，石油苯产能在60万吨/年。

纯苯方面，纯苯销售以现货为主，长约销售占比较高，主要销往山东，以车运为主，小部分船运。7月B企业可能会进行检修。纸货交易有涉及，对于纯苯期货意向很高，有专门的期货部门，且有向交易所申请交割库。纯苯原料方面，有外采甲苯，二甲苯等原料，但以石脑油为主，石脑油主要来源为山东地炼，成本较高。库存方面，纯苯罐容较大，由于以长约销售为主，库存水平一般，库存压力不大。B企业认为山东下游纯苯库存不高，以刚需采购为主，囤货意愿不强，己内酰胺恢复的话，山东需求可能恢复，下半年山东供需可能偏紧，预计下半年检修没有上半年多。未来PX检修1个月左右，PTA检修30-40天左右。

调研企业C：位于东营市利津县，主要从事石油加工、高端化学品、热电、制药、纺织等产业产品的生产经营，拥有全国地方炼油和化工装置较大生产能力及较长产业链条、国家现代中药产业化示范基地和全国紧密纺生产基地。

纯苯方面，纯苯基本以现货采购，按需购买为主，主要来自山东，河北等地，不参与纸货市场，也不打算参与期货市场，未申请作为纯苯交割库。纯苯罐容偏小，后续没有扩容计划，只有在过春节的时候可能会提高纯苯库存水平。除了采购纯苯外，还采购丙烷，石脑油用于自用为主。该企业认为目前山东纯苯市场偏紧，月底有停车检修纯苯装置打算。

苯乙烯方面，苯乙烯产品主要销往山东周边和河北，很少卖到华南，并且，由于以现货交易为主，买方买的货物必须当天提走。目前苯乙烯满负荷运行，只有在装置故障的时候才会停车，利润是不会影响开关停的。苯乙烯售卖方式以拍卖竞价为主，企业只会设定一个底价，定价让市场决定。当前苯乙烯出货不畅，部分苯乙烯用于自用。该企业账期非常短，基本上发票到了就付款。

调研企业D：位于滨州市博兴县，是一家以石油化工为主业、集石油炼制与后续深加工为一体的大型民营企业。该企业占地7400余亩，有较长的历史。该企业积极参与纸货与期货市场，十分擅长运用金融工具为现货服务，主要通过这些市场进行套期保值，不参与投机。

纯苯方面，该公司生产的纯苯主要销往山东周边地区，以现货销售为主，纯苯的提货期较为宽松，最高可以有两周。该公司纯苯库容量有较高，有申请成为交割库。从该公司了解到，山东纯苯工厂多数以竞拍形式出售，淄博地区贸易商较多，贸易商与下游签合约的情况较多，同时，该公司认为定价权主要在于C企业，因为C企业需求高，对纯苯质量要求不高，该公司主要参考C企业的价格。同时，该公司认为山东纯苯商品属性强，金融属性弱，主要以现金流成本和库存定价，反映供需情况灵敏。山东己内酰胺去库较快，纯苯可能会受到它的影响。

苯乙烯方面，苯乙烯装置今年可能会开，主要要看石脑油政策情况。该公司的苯乙烯罐容量较高，且这些储罐能卸能装，比较灵活。从该公司了解到，山东EPS开工偏低，出货情况不太好，其认为7月整体需求不会比6月好，且下游基本没有较长的订单，基本上是3-4天左右的订单，多数为赊销，好的时候，下游能够超卖两周订单。

调研企业E：该公司注册资金10亿元人民币，现有员工九百余人，占地近1300亩，主要涉及设计、危险化学品经营、基础化工产品和新材料高端技术的研发、生产、销售及进出口业务等。

苯乙烯方面，苯乙烯定价销售，不招标售卖，有参与纸货市场，有想法但没参与期货市场。苯乙烯的库存维持较低水平，基本上即产即销，大部分销往山东地区，只有当价差打开的时候才会出货到别的地区，另外，提货期方面看采购量，量大给的时间也长。苯乙烯罐容中等水平，较D企业少一些，有扩容的想法。装置方面，今年9月到10月可能会检修，主要看利润情况做决策。

调研企业F：主要从事异氰酸酯、多元醇等聚氨酯全系列产品、丙烯酸及酯等石化产品、水性涂料等功能性材料、特种化学品的研发、生产和销售，是全球最具竞争力的MDI制造商之一，欧洲最大的TDI供应商。F企业是中国唯一一家拥有MDI制造技术自主知识产权的企业，产品质量和单位消耗均达到国际先进水平。

苯乙烯方面，F企业基本上按照合约进行销售，其下游EPS目前有利润。F企业拥有自己的船，其苯乙烯可以销往华东地区，另外，韩国苯乙烯的需求变化会影响到运往华东的量。

纯苯方面，F企业在海外有合约采购，该公司反映山东基本上是区域定价，以几家工厂商量价格为主。该公司认为目前纯苯下游苯胺需求较差，一方面终端消费差，另一方面出口也不好。

调研企业G：总部位于济南，是一家专注于各类植物秸秆与合成树脂自主研发与创新应用的高新技术企业。生产基地总占地面积超过7000亩，在职员工4000余人，总资产145亿元。产业覆盖生物质精炼、电子化学品、新能源、酚醛树脂和复合材料、铸造材料、健康医药等领域。

纯苯方面，现货业务多，纸货业务较少，会参与期货进行套保。贸易范围主要在山东周边地区，有一定合约量，今年合约量不多。罐容较大。由于地理位置较好，运输费用较低，同时提货周期能给1周。在俄罗斯有工厂生产粗苯，可以从这采购粗苯，船运至青岛港，同时又有自己的物流运输车队，也有贸易公司和下游工厂，基本全链条覆盖。

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