银河期货：华东PP产业调研Day1

报告品种：PP

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第一部分：调研背景

调研目的

年初至今，PP持续震荡下行，价格中枢不断下移。PP仍旧处于大扩能周期，企业生产利润承压，随着PP价格下跌后目前市场关注PP下游需求是否有好转，有无需求增量，尤其是中美贸易战缓和以后，市场有抢出口预期。同时本次中美关税豁免时间是90天，丙烷对美国进口依赖度高，国内PDH工厂有何预期及应对措施，目前的生产情况如何，也是市场重点关注的内容。在此背景下，本次调研主要聚焦PDH生产企业以及下游工厂。

调研时间：2025年5月20日-5月22日

调研地点：杭州、宁波、温州

调研对象：PP生产企业（PDH）、物流企业及下游工厂

第二部分：调研纪要

1、PP生产企业A

产能产量：PP4套装置，一期90万吨装置2020年投产，二期90万吨装置2022年投产，60万吨PDH产能，自用。2024年PP年产量203万吨。3套140万吨乙烯裂解装置，1套、2套经过乙烯裂解：改造后已经达到160万吨产能，第3套2025年预估能改完，届时乙烯裂解产能达到480万吨。丙烯产量目前294万吨，届时可以到三百二三万吨。

开工：前期PP效益差，卖过丙烯。目前4条PP产线日产量6000吨。

检修计划：6月20号至7月10号三线和四线PP装置检修20来天。

销售：HDPE直销比例占比提升10多个百分点，PP今年54%直销比例。

出口：出口去年上半年在PP部门，出口了3万吨，7月份成立了外贸部门，出口6万吨。PP今年出口比较难，主要是企业价格定的高。主要出口到东南亚、南亚、非洲等地，企业认为以后欧洲方向会多，俄乌战争以后欧洲成本高，看海运费。

需求：今年管材需求不错，管材价格现在8300-8400，共聚价格才7000多。管材前期价格低，大家不愿意产，去库存，另外认为房地产有所恢复，对管材需求有影响。

中美关税影响：4月中美关税，PDH企业没怎么停车，主要PDH企业丙烷都有一定富余，够用到6月中旬至6月底，随后中美联合声明发布关税就下降了。该企业PDH装置所用丙烷是自己生产的。

抢出口：中美关税下降后企业有感受到下游抢出口现象，但持续性不强。

全密度转产：去年HD转产LLD，现在保持不动，没有计划转产，转产成本高，主要是催化剂体系不一样。

行情看法：PP长期供大于求，要过苦日子，落后产能会被淘汰，企业都比较重视出口。新产能有规模效应，新的工艺，生产成本更低，新投的产能大部分不是小体量，资金实力比较雄厚。

2、PP生产企业B

产能：目前总共90万吨PDH，配套下游45万吨PP粉和丙烯酸，这是C3板块，生产基地在平湖，丙烯酸和酸酯总共120多万吨，2024年投产100万吨丁辛醇。C2板块，乙烷裂解350万吨乙烯产能，下游配套乙二醇、聚乙烯、苯乙烯、环氧乙烷，还有40万吨环氧丙烷。

开工：PP粉料开工3成，总共3条线45万吨产能，去年同期8成。主要是粉料价格偏低，粒粉没有价差，甚至倒挂。PE目前开工5成，去年开工8成。

原料：企业PDH产能90万吨，需求100多万吨丙烷，美国进口占比6成左右，其余4成进口中东。乙烷全都是美国进口，和美国有合资公司，在美国码头、储罐、管道有联合投资，船是自己造的。丙烷定价以FEI为主，一半合约一半现货采购。

PDH成本：单耗1.2丙烷，1500加工费到丙烯，到PP粉+400。各家有所不同，低的1300也有，单耗与工艺有关，还有折旧等。

销售：HD吹膜以代理为主，下游小而散，PP粉直销为主，90%以上。成品销售随行就市，不做期货，但会有一定销售给期现公司。

粉料需求：粒料和粉料价差收窄到很小，粉料需求会减少，造粒成本规模化企业在250左右，200以上的价差，粉料需求会比较稳定。下游主要是在温州的塑编市场、宁波改性、江苏一带的改性、无纺布。粉料应用领域比较简单，拉丝、纤维、改性产品，需求领域比较稳定。今年的需求有下降，去年嘉兴开工率可以到8成，今年在5成左右。

丙烷美国关税影响：当时采取换货操作，与国外的一些商社换中东货，出一点手续费，成本高一点。现在关税有90天免除，但是目前关税是10%，以前是特惠关税1%，成本上去了。会测算买丙烯单体还是开PDH划算，买丙烯单体划算，可以从日韩、中东进口，目前测算是买丙烯划算一点。两套PDH，目前停了一套，检修是计划检修，只是关税使得检修时间提前，后面会开。

乙烷美国关税影响：前面关税对乙烷影响更大，当时策略是进保税区，做来料加工为主。

后期关税看法：目前是暂时豁免90天，认为后面问题不大，会朝好的方向发展，不大会继续无厘头关税。

3、PP下游企业C

基本情况：企业C企业成立于2010年，在浙江台州/宁波、湖南湘潭、四川成都、陕西宝鸡、山西晋中等地建有汽车整车和动力总成制造基地，并在白俄罗斯等国家和地区建有海外工厂，集团是中国领先的汽车制造商。

销量：2024年该集团汽车总销量为217.66万辆，同比增长32%，其中新能源累计销量为88.82万辆，同比增长约92%，集团在2025年的销量目标定为200万辆。今年一季度营收有增长，同比增长20%，国内内需加出口同时增量，主要是电车增量明显。