蔡崇阳：第十七届实盘大赛股票期权组第四名。2012年进入期货市场，2013年开始期权交易，曾创造期权一天获利192倍的交易成绩。历经三轮牛熊市，从小散成长为机构合伙人，目前以期权日内和趋势交易为主。多套择时趋势跟踪方法，多策略应对不同行情。其带领的团队多次在实盘大赛等各赛事中获冠军、十强等奖项、个人管理资金过亿元。

交易业绩与奖项

2023年获得深交所汇点期权实盘大赛全国十强

核心策略：跨式组合+流动性溢价捕捉

2023年获得期货日报第十七届实盘大赛股票期权组第四名

核心策略：期权波动率+组合再平衡

2022年获得私募排排网/朝阳永续实盘赛年度十强

核心策略：波动率曲面套利+事件驱动

2021年获得私募排排网/朝阳永续实盘赛年度亚军

核心策略：期权日历价差+宏观对冲

核心要点

1、暴力三板斧的核心要素有哪些？

暴力三板斧的核心要素包括方向、波动率和时间价值，这些维度对期权交易至关重要。

2、192倍杠杆的情况是如何发生的？

在2019年2月25日，50ETF出现了192倍的杠杆效应。这源于标的资产当天出现了大幅波动，从跳空一个点到最终最高点7.56，收盘价发生了超过2%的波动。实际数据显示，小于2%波动的情况占比高达80%，而3%以上波动的概率极低，约为7%左右。

3、期权交易中杠杆的特点是什么？

期权的杠杆特点在于其灵活性，可以是5倍、10倍甚至高达50倍，这意味着以较小的投入撬动较大的市场波动。但同时，这也意味着风险极高，标的资产的杠杆特性不了解就可能导致损失巨大。

4、如何根据标的资产的杠杆特点制定交易策略？

在进行期权交易时，首先要了解标的资产的杠杆特点，并根据其特性选择合适的合约进行交易。例如，50ETF和商品类期权因其杠杆特性的不同，需要采取不同的交易策略。

5、波动率在期权交易中扮演什么角色？

波动率是衡量期权价格变化的重要参考指标，包括隐含波动率、历史波动率和实际波动率。当波动率从低位向高位放大时，可能会触发买入信号，预示着市场即将发生重要波动。在案例中，当波动率降至极低水平时，触发了192倍杠杆效应的发生。

6、在波动力分析中，为什么关注15以下这个数值范围？

关注15以下是因为在金融投资领域，当某个指标如波动率降到这个值时，往往预示着市场可能出现大的行情转变。例如，在历史数据观察中，一些重要行情的发动往往发生在波动率处于15以下的状态。

7、在买入中国股票时，有哪些基本要素需要考虑？

在买入中国股票时，需要考虑的要素包括：波动率是否处于历史极值范围内，标的本身是否处于重要的相对低位，具备较好的向上空间，以及盈亏比是否合适等。

8、通常情况下，市场出现大幅波动的原因是什么？

市场出现大幅波动一般会有事件性因素引发，比如降准、降息或印花税调整等政策变动。

9、在期权交易中，如何利用K线、MACD、均线等指标进行分析？

在期权交易中，我们会结合多种指标，如K线、MACD、均线等，根据其逻辑合理性及图表现象之间的关系进行分析。同时，会关注它们在不同时机的应用和变化，以捕捉交易机会。

10、如何理解并利用时间价值在期权交易中的作用？

在期权交易中，时间是一个至关重要的概念。期权价格由内在价值和时间价值组成，且时间可以转化为价格。通过了解期权报价系统的风险信息指标，特别是时间价值，投资者能够更好地把握期权价值的衰减情况，并据此判断标的资产可能出现大幅波动的可能性，从而做出更有效的投资决策。

11、对于期权交易者而言，标的杠杆波动率和时间价值的重要性体现在哪里？

对于期权交易者来说，标的杠杆波动率和时间价值是非常重要的两个要素。标的杠杆波动率影响期权的价格和风险，而时间价值则反映了期权有效期内的潜在增值空间。分析这两个因素能帮助交易者更准确地评估期权的价值，并在合适的时间进行买卖操作，尤其在时间价值衰减较快或标的出现剧烈波动时，更能抓住重要的交易时机。

12、期权报价中的杠杆时间价值包含哪些重要因素？

期权的杠杆时间价值包含了基本条件、隐含波动率IV与实际波动率RV之间的关系等重要因素。当IV大于RV时，卖方有更多优势，可能获得超额收益；反之，若IV小于RV，买方在波动率掉头向下时实现收益的概率较低，卖方实现可能性较高。

13、为什么需要了解时间价值概念并进行训练营学习？

时间价值是期权定价的关键要素之一，它反映了期权持有者等待波动率变化所获得的权利。除了基础的知识学习，通过训练营可以深入学习趋势研判、合约选择等技能，并通过实战训练来理解和掌握这些知识，因为仅靠阅读书籍或线上搜索无法替代实际操作带来的技能提升。

14、如何通过量化工具进行期权策略测试？

可以通过文华、金安、真格等回测软件平台，根据自身的策略框架和特定实施场景进行期权回测，以验证和优化策略效果。这些工具属性强大，能够帮助量化或半量化的投资者更好地分析和执行交易计划。

15、在期权交易中如何避免高波动率带来的风险？

当波动率过高时，应采取砍仓离场的策略，以防止潜在的巨大风险。例如，在极端情况下，像原油宝事件那样可能出现不合逻辑的价格跳动，投资者需要了解并学会规避这些风险点。

16、对于重要市场事件，如何理解和应对？

投资者需要关注并理解各类市场事件（如特斯拉财报事件、延保事件等），明确在进攻和防守时的操作方法，从而构建完整的投资体系。在训练营阶段，会详细讨论波动率、流动性等关键细节，帮助投资者提升识别和应对市场变化的能力。

17、学习期权投资的过程中，如何平衡理论学习与实践操作？

我们的目标是在学中练，在练中干，无论成功还是失败，都要从中获得经验。我们会结合实际案例，包括成功和失败的投资经历，分享给学员，让大家在实践中不断积累和成长。

18、如何根据当前市场行情选择合适的期权合约？

在实际操作中，可以根据当前市场行情对比不同合约的价格差异，例如平值、实值和虚值合约，选择最符合当前市场价格走势的合约进行交易。同时，在训练过程中，会实时更新行情信息，与学员互动讨论合约选择的问题。

19、对于初学者来说，为什么建议从实质（实值）开始交易期权？

初学者从实质开始交易期权是因为这样实现的可能性更大，时间损耗更少，风险也相对较小。选择11月2甚至3档开始进行买方操作，这样既能体验行情，又能控制风险。

20、波动率和时间价值在期权交易中扮演什么角色？

波动率和时间价值是一个回归和衰减的过程，在期权交易中至关重要。作为初学者，应该选择低波动率的合约入手，而不是一开始就追求高风险、高回报的投资。

21、在黄金投资方面，历史数据能给到什么参考？

根据历史统计，上一波黄金价格上涨时，货币增量与黄金价格上涨空间大致相当，大约为200%多。在强势行情中，投资者不应过分期待短期大幅下跌，而应参考长期趋势进行决策。

22、持仓时间如何根据预期和风险来决定？

持仓时间受预期、风险及资金量等因素影响。日内交易可能倾向于当天开平仓，而从分钟级别到几天不等的持仓周期是重要的参考依据，具体操作需结合不同周期灵活调整。

23、对于波动率较大的品种，应如何选择合适的持仓时间和交易策略？如何根据波动率调整买卖点和持有时间？

针对波动较大的品种如受政策干预较多的股票，其趋势性不明显时，持仓时间不宜过长。若出现5%以上的波动，则可能翻倍甚至更多。持仓时间长短取决于市场情况和个人资金量大小，通过回溯历史波动数据，可制定适应不同周期的交易策略。根据波动率设定买卖点，并依据波动率高低调整持有时间。例如，若标的波动率较低，持有时间可适当延长；反之，波动率高则持有时间应缩短。同时，对于长期趋势性行情，可以保持较长时间持有。

24、有哪些主要关注的大类品种以及交易策略的设计出发点是什么？

我们日常更多关注黄金、原油和铜等品种，根据不同的策略设计，我们会采取量化全品种个案分析，主做高频交易较多的品种。