再生铝合金市场“金三”旺季落空，“银四”或可期

报告品种：铝

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核心提示：对4月市场而言，考虑海外进口废铝量走弱以及进口ADC12利润倒挂，预计进口冲击减弱，加之原料市场流通重新偏紧，ADC12价格下行空间有限，有望触底回升，关注区间20400-20800元/吨。

一、国内再生铝合金市场分析

1、电解铝价格及精废价差分析

据富宝有色网统计，截止2025年3月28日，华东地区精废价差在1253元/吨，环比2月底扩大74元/吨，华南地区精废价差在1376元/吨，环比1月底扩大93元/吨，华北地区精废价差在1368元/吨，环比2月底缩窄24元/吨；西南地区精废价格在1116元/吨，环比2月底缩窄56元/吨。

3月电解铝价格运行区间在20500-20930元/吨，月涨10元/吨，整体表现先涨后跌；原铝价格处在高位，铝线折扣普遍不高，本月精废价差均在千元以上窄幅调整，上上图可以看出，今年以来，精废价差波动较为剧烈的时间段集中在1月份，而节后随着市场恢复，2-3月份基本精废价差波动空间放缓；展望4月，A00铝锭2.05万附近或仍有支撑，月内或先跌后涨，精废价差或呈现出先缩窄后扩大的现象。

2、再生铝合金市场情况

据富宝有色研究团队对全国再生铝合金锭企业调研了解，3月再生铝合金锭市场表现不及预期；截止月底，国内再生铝合金锭价格指数在20500元/吨，环比2月底跌100元/吨。其中华东地区ADC12铝合金锭主流价格在20400-20500元/吨之间，华南ADC12主流价格20500-20700元/吨，西南地区ADC12铝合金锭主流价格在20600-20800元/吨，环比2月底多跌100元/吨。

“金三”旺季需求落空，市场需求差，企业订单增量不及预期，部分铝厂订单不增反降，产品去库缓慢，企业为缓解资金压力，不得不降价出货，华东、华北等多地铝企成品售价处于贴水状态，月内价格跟跌不跟涨现象明显；在“金三”旺季落空下，企业对“银四”需求改善信心不足，短期预计铝合金锭价格依旧难有出色表现，关注4月需求恢复情况，如若进一步恶化，企业或出现减产现象。

3、原料废铝市场情况

据富宝有色数据显示，3月废铝仍呈现出品种差异，需求疲弱下，企业间竞争加大，对后市看法亦有所不同，整体看，3月废料市场价格涨跌差异较大。详情如下：

光亮铝线方面，截止3月底全国主流地区光亮铝线价格在18000-18500元/吨之间，环比2月底稳中小涨，幅度0-100元，月内A00铝价格先涨后跌，整体围绕2.05-2.09万区间波动，铝线折扣随之小幅调整，截止月底，全国主流地区光亮铝线市场折扣在88-89折附近；市场流通货源紧缺，价格紧跟A00走势，目前高价铝厂收货价格已经再次超过90折。

易拉罐方面，截止3月底全国主流地区易拉罐价格集中在14500-15600元/吨之间，环比2月底波动幅度在-200至100元/吨不等，其中安徽、福建、江西、重庆等多地市场普遍上调百元，其他地区则稳中偏弱，市场对原料接货态度表现不一，价格混乱且因货物要求不同，价格区间拉大。随着天气逐渐转热，易拉罐进入传统消费旺季周期，预计市场货源或有所增多。

生铝方面，截止3月底全国主流地区机生铝价格集中在15400-16100元/吨之间，环比2月底多跌100-200元/吨；持货商控价能力减弱，维持正常出货；月内因铝合金锭价格表现低迷，生铝跟跌不跟涨，铝厂压价严重；随着海外进口废料减少，国内废铝市场竞争或再次加剧，预计4月生铝价格或出现一定抗跌现象，不排除因货源紧张而出现上涨行情。

二、ADC12成本和利润分析

1、华东以及华南地区ADC12生产成本

据富宝有色数据测算，截止2025年3月28日华东地区ADC12成本为20446.9元/吨，相较2025年2月底成本值下调107元/吨；华南地区ADC12成本为20417.1元/吨，较2月底下调114.9元/吨。

3月现货铝价延续冲高回落趋势，月中期铝突破2.1万压力位，最高一度逼近2.12万关口，不过在关税炒作影响消退后，价格再度承压回调；原料市场上，华东以及华南两地废铝整体价格趋势较为一致，基本维持跟跌不跟涨行情，废铝价格重心从月初高位逐步下移，盘中虽有反弹，但明显略显乏力；此外，从区域价差角度看，月内华南地区因进口料大量冲击，整体价格波动幅度更大，与华东区域价差一度突破200元/吨，而月末因进口窗口的关闭两地市场价格重回同一起跑线，短期预计成本端继续下调幅度有限，4月市场原料流通或有趋于紧张可能，价格波动逻辑或随之发生改变。

2、中国再生铝合金锭利润监测

据富宝有色测算，截止2025年3月28日，国内再生铝合金锭企业平均利润值报253.9元/吨，相较2025年2月末市场盈利空间再度上升100元/吨；从3月市场利润曲线看，本月因原料价格炒作情况缓和，铝企基本维持薄利生产。

本月再生铝合金锭行业利润值整体表现偏稳，进入3月后企业基本已复工复产，个别企业存在设备检修情况产能利用率小幅下降，但市场整体运行产能基本已恢复至年前水平；从利润角度看，目前与企业生产利润直接挂钩的不外乎原料成本以及销售价格，3月由于市场上进口货源的增多以及节前企业普遍囤货的原因，多数铝企原料库存较为充足，主流市场上对于原料价格的竞争反而不如往年激烈，因此成本扰动有限；合金锭方面同样保持稳中偏弱运行，整体调整幅度不大，利润保持低位；展望四月，部分厂家仍寄望于需求端的回暖带来利润空间的回升，不过我们认为原料紧张则会相对抬高企业原料成本，变相压缩市场利润，预计月内仍将维持偏低位波动，不排除有短暂倒挂可能。

三、2025年3月再生铝合金锭市场展望

再生铝市场方面，3月再生铝合金锭价格平均跌幅在100元/吨左右，个别区域跌幅扩大至200元/吨；月初在市场合金锭现货供应偏紧张的情况下价格一度跟涨至20800元/吨附近，中旬随着现货价格回落，下游新增订单的减少，铝企成品价格竞争情况加剧，尤其针对部分非标合金锭，不同企业报价差值甚至接近400元/吨。此外，因基差的缩窄，部分期现套利贸易商可操作空间减弱，合金锭接单量有所下滑。对4月市场而言，考虑海外进口废铝量走弱以及进口ADC12利润倒挂，预计进口冲击减弱，加之原料市场流通重新偏紧，ADC12价格下行空间有限，有望触底回升，关注区间20400-20800元/吨。