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聚丙烯缺乏持续上涨动能

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-05-17 13:42:39 来源:广发期货 作者:刘超

突破震荡区向下调整


最近一个月以来,聚丙烯期货主力合约2409在7500~7700元/吨区间窄幅震荡。随着成本端原油助涨动能弱化,季节性淡季来临,短期聚丙烯期价持续上涨有难度。中长期来看,标品拉丝供应偏紧问题缓解叠加季节性需求走弱,聚丙烯期价或跌破震荡区间而向下调整。


4月中旬以来,布伦特原油期货价格高位回落,地缘溢价持续回吐,原油库存持续积累,美国成品油中汽油和柴油表需低迷,目前布伦特原油期货主力合约2407价格已较前期高点回落约9%。


成本端原油的支撑力度弱化


得益于国际原油价格的下跌,近期聚丙烯油制工艺利润修复性走强超500元/吨,PDH工艺利润因外盘丙烷沙特CP价大跌而修复性走强约350元/吨。当前外盘丙烷采用沙特5月CP价计算的PDH利润恢复至盈亏线附近,较2月的低点修复接近800元/吨。


整体来看,美国原油基本面仍偏弱,2月以来美国柴油裂差持续走弱,而5月以来美国汽油裂差亦明显走弱,由32.8美元/桶下跌至27美元/桶。5月9日公布的美国4月密歇根大学消费者信心指数为67.4(2023年11月以来的最低水平),民众担忧通胀反弹和失业率提升,叠加近期创下新低的4月非农就业数据和4月非制造业PMI指数跌破50荣枯线至49.4,预计美国夏季汽油旺季不旺的概率提升。EIA发布的5月报告将原油市场的供需预期往宽松方向调整,中期原油继续累库的概率增加,预计二季度原油价格仍维持震荡略弱格局,布伦特原油期货主力合约价格运行区间为80~85美元/桶。需关注OPEC+是否有新的原油减产措施以及出现超预期的地缘风险扰动事件,不过市场预估这两个因素发生的概率较低。


标品供应紧张局面有望缓解


3月中下旬以来,聚丙烯装置检修较多,装置整体负荷不到八成,其中PDH工艺受利润恶化影响负荷下降明显。数据显示,4月初,PDH工艺制丙烯周度开工为53%,负荷环比下降两成,近期PDH利润修复,开工提升至71%。


聚丙烯装置检修在4—5月中旬力度整体较大,且不少拉丝装置检修,后续6—7月检修计划不多,整体力度环比下降。预计5月中下旬起不少装置检修完毕回归复产,涉及产能约250万吨。华东区域有东华宁波、宁波金发,其他区域中科炼化、大连石化、神华包头、镇海炼化、蒲城清洁等装置回归,其中不乏产标品拉丝的装置复产,这将缓解华东区域拉丝供应偏紧的局面。另外,新产能投产亦逐步兑现,泉州国亨45万吨/年产能4月底一次性试车成功,福建中景石化100万吨PDH制聚丙烯于5月12日宣布正式投产,山东金能二期有望6月投产,下半年也有不少装置计划投产,整体来看聚丙烯今年的扩产压力仍比较大。


海运费用大涨抑制出口机会


塑料制品行业即将进入传统淡季,聚丙烯下游行业平均开工率本周为51.56%,较上周下跌0.6个百分点,占比最大的塑编行业开工率为42.2%,环比下降1.6个百分点,BO聚丙烯行业开工维持低位,不到五成,五一假期期间部分装置检修。节后下游工厂多维持原有订单,新增订单有限,市场对原料刚需有所减弱,部分工厂已经处于累库阶段,制品工厂主动对前期较高的成品库存进行清理去化,对原料需求难有明显增量。无纺布方面,企业开工率为30%左右,开工率较低,进入传统淡季,终端需求相对平淡,企业新增订单降温,需求改善难度较大。另外,今年以来,聚丙烯出口数据较为亮眼,3月出口30万吨,创下历史新高,不过近期海运费大幅上涨,集装箱舱位紧张,聚丙烯出口形势不容乐观。


综合来看,偏弱的原油基本面或压制原油上涨的高度,油制聚丙烯装置和PDH装置利润修复刺激装置复产或负荷提升,聚丙烯标品供应偏紧预计逐步缓解。从需求端来看,季节性需求淡季和出口需求预期弱化,叠加未来新装置扩产压力,聚丙烯持续上涨有难度,累库预期或驱动聚丙烯中期回落调整。

责任编辑:唐正璐

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