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产业变革带动估值重构 稀土供需抽紧助推价格上涨

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-19 09:28:09 来源:东北证券

本周稀土价格继续上涨,氧化镨钕上涨6.1%至每吨56.5 万元,氧化镝/氧化铽分别上涨3.5%/2.2%至每吨252.5/695 万元,2020 年4 月至今的新一轮稀土涨价在强度、持续性方面均强于以往,市场有必要重新审视对于稀土板块的认知偏差。我们认为:当前稀土正站在供需重塑新时代的起点,未来稀土板块将不再是空泛的主题投资,而是投资实实在在的产业变革和行业中长期高景气度。2020 年稀土镨钕终端需求中新能源领域需求占比约14%,可类比2015-2016 年的锂和2018 年的钴,该比例有望在2023/2025 年提升至22%/27%,新能源上游材料属性强化将赋予稀土需求端更高的成长性,而政策严控+行业高集中的特性使得稀土供给端甚至比锂钴还要优异,稀土估值体系有望迎来重构。


全球新能源产业延续高景气,有望驱动稀土终端需求持续扩张。1)国内电动车销量继续保持高增趋势:6 月国内电动车销量25.6 万辆,同环比分别+139%/+18%,单月渗透率进一步提升至13%,创下历史新高。


2021 年上半年国内电动车累计销量约120.6 万辆,基本等同于2019 年全年销量(120.6 万辆)、趋近2020 年全年销量(136.7 万辆),随着下半年旺季到来,电动车排产环比有望继续走强。2)欧洲碳排放政策再超预期,有望驱动欧洲电动化提速、风电装机规模加速扩张:欧盟于7月14 日发布“Fit for 55”能源和气候一揽子提案,提案要求2030 年新增乘用车/商用车排放量较2021 年下降65%,并于2035 年起欧盟地区禁售燃油车(较此前2050 年的规划大幅提前),政策倒逼下欧洲电动化进程有望进一步提速。同时该提案中提出将2030 年可再生能源份额提升至40%(此前为32%),未来有望带动风电装机规模加速扩张。电动车、风电作为稀土重要下游,其高景气延续有望充分打开稀土需求空间。


缅甸疫情升温或将进一步加剧稀土供给短缺。近期缅甸疫情持续升温,本周三单日新增病例高达7083 例。为防控疫情,缅甸全国放假9 天, 掸邦北部一线再度关闭两个边境口岸。缅甸是全球第三大稀土矿生产国:


据USGS,2020 年缅甸稀土矿产量约3 万吨,占全球比例12.5%。此次缅甸封关或将进一步加剧供给紧张,而随着下游需求旺季渐至,叠加产业链库存极低(本周氧化镨钕库存继续环比下降3.9%至3100 吨),三四季度稀土价格或迎来快速上涨。


稀土正迎来估值体系重构,把握拥有全球定价权的核心资产价值重估机遇。相关标的:北方稀土(轻稀土全产业链龙头,资源优势得天独厚);五矿稀土(纯正的重稀土标的)、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。


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