自9月初新棉上市至今，全国籽棉收购均价从刚开始开秤的4.15元/斤（3级），至11月2日已上涨至6.30元/斤左右，折皮棉价格近27200元/吨。受现货棉价推动，郑棉主力1105合约本轮行情呈现“拉升-整理-拉升”的强势上涨形态。本轮棉价上涨以现货推动期货为主，期、现货涨幅基本相当，截至2日收盘，期货较现货溢价1365元/吨（1105收盘价减CCIndex328指数）。

新年度棉花上市进度缓慢

国家棉花市场监测系统调查显示，截至10月29日，全国新棉采摘进度68.4％，同比下降13.5个百分点，较过去三年下降12个百分点；全国交售率为67.4％，同比下降6.4个百分点，较过去三年提高4.9个百分点。另据对160家大中型棉花加工企业的调查测算，截至10月29日，全国累计收购皮棉253.56万吨，同比减少154.4万吨，较过去三年减少114.74万吨，加工和销售皮棉量均大幅减少。除了新棉上市缓慢外，受今年不利天气影响，国内棉花质量普遍下降，预计今年国产3级以上棉花不到总量的15％。

外棉到港尚需时日，难以解决供需缺口

从棉花进口来看，2009年10—12月，我国累计进口棉花44.8万吨，其中从美国进口8.63万吨，从印度进口18.32万吨，其余国家的进口量均在4万吨以下。此外，世界第三大棉花出口国乌兹别克斯坦的棉花出口大多集中在每年的1—4月，可供我国四季度进口的棉花十分有限。美棉的出口装运大概在每年10月下旬，到中国船期约2个月；印度出口装运大概在每年11月上旬，到中国船期约1个月。每年的元旦前可到中国港口的棉花数量十分有限。尽管目前国内仍剩余较多的进口配额，但可供进口的棉花却十分有限，部分配额在年底到期前可能还不能使用。

根据美国农业部预计，2010/2011年度美棉将出口337.5万吨。最新公布的周度销售报告显示，至10月21日，美棉已出口244.76万吨，其中签约至中国的有72万吨，按此比例计算，剩余美棉可供中国进口量约为30万吨，累计可共中国进口量约100万吨。印度首批获准出口的棉花共93.5万吨，从我国可进口占比来看，预计可进口40万吨左右。因此，预计2010/2011年度我国可从美、印进口的棉花约140万吨。此前两个年度，从美国和印度进口的棉花占我国棉花进口总量的65％—70％。由此预估，本年度可供我国进口的棉花约200万—215万吨。而按照产量685.8万吨，需求1088.6万吨（根据美国农业部10月预估数据）计算，我国2010/2011年度的棉花供需缺口为402.8万吨。

高棉价传导顺畅，人民币升值影响有限

由于棉花价格上涨过快，9月以来纺织企业产品提价较为主动。截至11月2日，C32S主流报价34800元/吨，纱价基本与棉花涨幅相当，棉纺厂高棉价传导能力较强。据笔者了解，下游布厂及贸易商的平均利润在3％—5％左右，高棉价在产业链中传导路径较为畅通。中储棉发布的报告显示，近一个月来，纺织企业纱、布销售速度加快，库存减少。

自汇改以来，人民币升值对纺织业的影响成为市场关注的重点，出口面临升值压力的质疑声也增多。但是从统计来看，6月10日至11月2日，人民币兑美元升值1.98％，兑欧元贬值9.72％，对日元贬值9.94％，对英镑贬值5.94％。从我国纺织品服装出口市场占比来看（2010年8月数据），美国占18.21％，日本占10.59％，英国占3.53％，欧盟27国占24.29％。可以看出，人民币汇率只是对向美国出口影响较大，对其他市场目前均为利好，总体影响有限。通过对终端市场的调研也侧面印证了以上分析：对美出口有所走弱，对欧盟、亚洲、中东地区出口稳中略涨。

11月2日，山东某大型纺织集团上调皮棉采购价格，3级价格为28500元/吨，4级价格为28200元/吨，均较10月底上涨1000元/吨，3级棉与期货主力1105合约价格相当，现货价格对期货市场的支撑作用明显。预计在国内棉花大量上市、外棉大量到港以及籽棉收购价格未明显回落之前，国内现货价格仍将保持高位。建议在现货价格出现反转之前，对期货棉的操作仍保持多头思路。从中、长期来看，春节前后疆棉大量外运以及进口棉到港将明显改善国内供给，或带动棉价回落。但到年度后期，供给缺口有望再次带动价格上行，在此期间，终端产品的出口和内销情况也是需要关注的重点。