对于PTA后市，从内部因素来看，PTA基本面良好的局面将至少持续到第四季度；从外部因素来看，宽松的货币政策、原油重心的上移，以及替代品棉花价格的高企都将对PTA价格构成强有力的支撑。

基本面良好局面将延续，上涨内在动力充足

从供应层面来看，目前PTA已出现供应偏紧局面。主要表现在以下三方面：

第一，亚洲部分PTA装置进入检修期。前期对PTA市场影响较大的事件是台湾南亚麦寮装置停车检修，该装置涉及产能35万吨/年，已于9月初停车，预计11月中下旬恢复开车。据了解，韩国三南、三星、KP等涉及PTA产能的装置在10月份都将进入检修。在国内市场，对市场影响较大的事件有中海油聚酯装置检修，而上海石化、宁波台化、大连逸盛等纷纷加入到检修队伍中，表明PTA市场上供应已在减少。

第二，PTA开工率降低。进入10月份，亚洲市场上，PTA装置纷纷进入检修期造成了PTA企业开工率出现快速下滑。目前PTA开工率已经由月初的94%降低至80%。聚酯开工率维持82%的水平。开工率的下降使得聚酯的产能释放得到一定程度的抑制。

第三，PTA库存已接近历史低位。根据CCF公布的涤纶库存指数，目前涤纶库存处于2009年7月以来的相对低位。据了解，目前PTA行业的库存水平仅为0-4天，已接近零库存状态。

从需求角度来看，在“金九银十”的纺织品消费旺季，PTA作为纺织品的上游原料，其需求表现不俗。国庆前后，国内多数涤丝工厂产销比普遍在100%-150%，部分销售较好的企业产销比高达200%以上。涤纶短纤行情的火爆，使得涤纶生产企业的库存被迅速消化，甚至出现负库存的现状。2009年，随着经济的复苏，聚酯行业的需求得到恢复性增长，而今年的聚酯下游需求异常强劲，数据显示，今年1-7月，我国纺织服装行业累计实现出口额1096.67亿美元，累计同比增长22.94%，增速继续高位攀升。1-7月，国内服装鞋帽、针织品零售额累计达3141亿元，累计增速达23.8%。而圣诞节、元旦、春节等需求旺季的到来，将进一步刺激聚酯行业的需求。

宽松货币环境及相关商品走强为PTA提供外力支撑

首先，市场流动性泛滥奠定商品牛市格局。美国联邦储备委员会10月12日公布的一份报告称，将继续把联邦公开利率维持在历史低位，并可能在不久推出进一步的宽松货币政策。美联储的进一步宽松货币政策被市场解读为第二轮“量化宽松”政策。即美联储收购国债和机构债券，向市场注入流动性，刺激经济进一步复苏。市场预计，美联储的第二轮定量宽松政策将造成美元的进一步贬值。中国央行决定自10月20日起，提高人民币存贷款基准利率0.25个百分点，中国央行时隔三年首次“意外”加息，对外界传递出的信息是，中国经济已经走出金融危机的阴影，中国对经济回暖的信心很强。笔者认为，这次“意外”加息是房地产调控政策的延续。

其次，棉花价格高歌猛进。今年以来，受棉花种植面积减少、自然灾害频发及棉花需求增加影响，全球棉花供不应求，棉花价格进入史无前例的疯涨阶段。目前，无论是美国NYBOT的棉花期价还是国内郑商所的棉花期价均创出历史新高，棉花的上涨趋势可能持续到年底。棉花价格不断攀升，下游织造企业面临较高的成本压力，不得不寻找价格相对低廉的替代品，这使得化纤商品需求激增，价格持续看好。由于涤纶长丝的用量相对于涤纶短纤更大，因此长期来看，棉花的短缺主要是由涤纶长丝来弥补。涤纶的“替代效应”将继续得以实现。总体来看，棉花的超级牛市将对PTA的下游有传导作用。

最后，原油重心上移直接抬高PTA生产成本。进入10月份，原油价格重心明显上移。而今年年底，北半球的冬季可能较为寒冷，“千年极寒”或将出现，这将推动冬季取暖油需求，从而进一步提振油价。我们认为，今年年底至明年年初，原油价格或将重上100美元/桶之上。

综上所述，在内外因素合力作用之下，国内PTA价格仍将强势上涨。现阶段，PTA期价在接近前期高点8900附近，存在振荡整理的要求，但下方下跌至8400的可能性较小，如果行情突破8900一线，则可看高至9600。