2020年，美国投资者对金条和金币的需求激增，并且也对黄金ETF热情追捧，同时也让这些产品的持仓达到了历史高位。

2019年美国的黄金零售投资量为20吨左右，水平相对疲软，随后在2020年呈超三倍增长，达到66吨。虽然这仍比全球金融危机期间的水平低了一些，但从价值角度考虑，金条和金币需求飙升至近38亿美元，成为自2011年以来的最高点。

来源：ICE基准管理局、金属聚焦

根据美国铸币局的最新数据，截至2021年目前为止该趋势并无任何停止迹象。1月份金鹰币的销量突破22万盎司（约6吨）。这是自2009年12月以来最高的月度总销量，也是本世纪迄今为止最强劲的1月销量。这一势头一直持续到2月份。2月刚刚过半，销量就已经达到了11.85万盎司，也创下了22年以来2月销量的新高。

究竟是什么推动了2020年以及2021开年美国投资者对金条金币的高涨热情？我们认为大致可归因于以下四个关键因素：

今年迄今为止金币销量一直保持此节奏

注：为2月20日最新可用数据

来源：美国铸币局

上述分析显示，2020年美国黄金市场的四大驱动因素均发挥了明显作用。虽然最近几个月，价格势能驱动因素的影响可能较小，但其他各项驱动因素显然仍在发挥主导作用：

对储户而言，利率保持近零水平，同时人们普遍预期政府将持续支出以进一步扩大预算赤字；为减轻医疗系统重负，多地仍采取封锁措施，使其可自由支配机会有限。因此，新冠疫情持续笼罩下的生活仍然充满了不确定性。

消费者研究也证实了我们所看到的美国投资增长趋势。2019年我们的大规模调查显示，美国零售投资者认为黄金在投资组合中承担两大角色：有1/4至1/3的投资者认为黄金是为了保护财富，约2/3的投资者认为黄金的作用是提供投资回报。

美国投资者认为黄金扮演双重角色：

保护财富并带来回报

来源：Hall &Partners、世界黄金协会 

投资者还告诉我们，与其他资产相比，黄金投资更可能出于分散/降低风险需求或价格上升趋势。 

风险考虑及价格上涨

对美国黄金投资者而言相对重要

来源：世界黄金协会 

以上分析着重体现了美国零售投资需求的巨大增长：黄金的低风险性质因疫情导致的不确定性大幅增加而备受关注，或许也促使那些认为黄金可以提供财富保护的人投资于黄金；而2020年黄金价格的上涨趋势则可能吸引了那些将其视为回报来源的投资者。

尽管并不一定会重现2020年的情景，但我们认为2021年的情况仍将对于黄金投资形成充分支撑。