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资金入场驱动A股强势上行 牛市真来了吗?

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-07-08 10:31:23 来源:中国经济时报

2020年7月红红火火。上证综指在7月接连突破3100点、3200点与3300点的关键点位,两市成交额连续破万亿元。A股总市值7月6日突破10万亿美元,为2015年6月以来新高。大金融板块、酿酒板块强势上行,A股第一股——贵州茅台的股价7月7日盘中突破1700元。这是否意味着牛市已来?


接受中国经济时报记者采访的人士更愿意称其为结构性牛市、技术性牛市。他们认为,这一轮牛市的驱动力是充裕的流动性、基本面复苏提振投资者信心。短期来看,市场可能会继续冲高。中期来看,投资者要密切关注政策环境的变化与基本面预期的兑现,理性参与。与此同时,应该加快供给侧结构性改革,让直接融资更好服务实体经济、让牛市走得更长远。


股市反弹佐证经济韧性弹性


从历史上看,每一轮股票市场走牛或结构性行情出现,背后或多或少都与流动性有关,信用基本都处于扩张周期中。


粤开证券首席经济学家李奇霖对中国经济时报记者表示,2020年,至少是上半年,我国明显是一轮信用宽松周期,实体经济获得的流动性充裕。海外充裕的美元流动性,也助长了市场风格的切换。中国A股作为全球低估值的洼地,配合着全球疫情控制最佳、经济恢复动能较好的基本盘,成为美元流动性配置的重点资产。截至7月6日,北向流入资金就超过1600亿元,创近几年来的新高。


中证焦桐基金首席经济学家许维鸿对中国经济时报记者表示,近期,沪深股市持续上涨,热点从前期的科技股、中小市值股票,完全转向了银行地产等大市值、周期类股票,财富效应初步形成。对于遭遇疫情冲击的中国经济,无疑是个利好,佐证了中国经济的韧性和弹性。


李奇霖也表示,信用扩张的环境、超预期好转的房地产销售以及继续好转的PMI数据,都让大家对经济复苏的持续性抱有较乐观的预期。在情绪、估值修复等因素共同作用下,板块轮动到低估值、便宜但占综指权重较大的金融板块。而流入的外资在配置偏好上,更倾向于白马蓝筹与行业龙头等,促使国内资金也涌入这些蓝筹,从而加速了大盘上涨。


许维鸿最近两个月深入长三角、珠三角多家上市公司调研,他表示,这一轮股市上涨并非源于普通散户的热情,而是源于机构投资者的理性配置,来自中国经济的强劲反弹,来自央行冷静的“正常货币政策”操作。中国股市并不缺少优质的上市公司,不缺少志存高远的企业家,各级政府应充分利用“有形的手”,去呵护依然上涨“脆弱”的中国股市,加快供给侧结构性改革,让直接融资更好服务实体经济、让牛市更长远。


投资者要关注政策环境变化与基本面


银河基金研报称,股市上涨逻辑来自于经济复苏和疫情得到控制后风险偏好上升、过去几个季度流动性宽松带来的估值提升。监管机构出台的政策,目的在于保住小微企业、稳就业,并非全局性推动信用总量扩张的政策。


那么,未来股市走势会怎样呢?


李奇霖表示,未来监管机构希望达成信用扩张适度、金融让利实体与结构性支持小微企业的多重目标,在这种情况下,信用很难重新像2020年上半年一样扩张。无论从货币还是信用层面看,最宽松的时段都已过去。短期内市场可能会继续冲高,中期来看,造成A股上涨的几大因素都出现边际上的变化,投资者要关注政策环境的变化与基本面预期的兑现,理性参与。


据中信证券研究部宏观组预测,第二季度国内GDP同比增速有望恢复至3.5%-4%。基本面超预期恢复改变各行业板块相对景气格局,成为低估值板块修复的催化剂。


中信证券策略研报称,新发公募建仓和北向资金流入依然是未来几个月A股最稳定的增量资金来源。对于新发公募基金,其风格偏好中成长风格指数依然处于历史高位,低估值板块的配置性价比随着其补涨降低。外资对A股的行业和个股选择偏好很稳定。预计市场会重回均衡状态,消费和科技板块将分化,龙头品种的确定性更高。需要密切关注海外疫情与国内流动性预期等破局因素。


银河基金研报认为,从长周期的维度看,新经济替代老经济,科技周期延续的趋势没有改变。市场或将继续追逐消费、医药等景气度和盈利确定性较好的品种。在三季度会逐步关注与经济周期复苏相关的行业和板块。需要谨防疫情二次复发以及美国大选对市场的冲击。


广发证券非银团队表示,当前,保险股跑输市场10个百分点,考虑到历史上市场大涨时保险板块平均超额收益,应关注保险板块后续弹性空间。截至7月6日,10年期国债收益率达到3%,单日跳升10个BP。权益市场赚钱效应导致更多资金流入股市。展望未来,权益市场的赚钱效应有望持续,货币政策微调叠加宏观经济逐季改善,长端利率有望保持稳定,再度利好保险股估值的向上修复。保险公司配置了大量的权益资产,上市险企股票和基金占总投资资产比重约为8%-13%。


通过改革让直接融资更好服务实体经济


股票市场属于直接融资,是中国存量资产证券化的最重要渠道。为了避免股市过度投机、形成长期的牛市格局,让更多中小投资者从中受益,经济和金融领域的供给侧改革也应及时推进。


对此,许维鸿建议,各级政府应深挖辖区内的优质企业,通过灵活的制度和法律安排,让企业甩掉历史包袱,到资本市场上市融资。金融股在股市中的权重非常大。各级政府应依托区内的金融机构,打造各省区域股权市场为核心的“多层次资本市场”,依托转板制度改革,推进存量资产证券化。中央财政补贴“市场失灵”领域,如扶贫攻坚、西部开发、海南自贸港建设等。资本市场的贫困地区绿色通道业务、区域经济发展基金等也及时跟进。

责任编辑:李烨

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