黄金将放缓上涨速度，建议投资者可在金价回调到1580美元/盎司下方入场多单，仓位不宜过重。如果害怕系统性风险，可以考虑对冲组合，避开有基建支撑的铜，多沪金空沪锌套利最为适合。

黄金2月中旬以来如笔者预料中线维持涨势，一路上攻顺利摸高到1700美元/盎司整数关口，只是价格运行过程较为惊险，短时间内上下巨震250美元/盎司空间，方向判断准确但操作策略还有待进一步完善，不过笔者3月初及时提示金价仍有上冲动力且上升通道将改变斜率，可以说对品种行情判断基本无误。之前文章中跟投资者强调过黄金受四大要素共同主导，笔者认为现阶段最重要的行情驱动要素仍是避险，技术形态所占比重逐渐上升到第二位，金融和商品属性已然淡化退居末位，金价后期或维持缓慢上涨态势。

疫情蔓延  全球资金忙避险

近期对新冠肺炎疫情的讨论算是老生常谈，但这仍然是当下指引股市和商品行情首要因素，疫情如燎原之火迅速扩展到全球主要发达国家，这个超级大瘟疫终于成为压垮本就脆弱不堪的全球经济这只骆驼的最后一根稻草。截至3月31日，国外累计确诊病例727467人，较前一日增加69102人，短短不到一个月人数上升超过70倍（还不算大量缺乏设备检测的未确诊已感染人员），恶化程度超过1918年西班牙大流感，而且全球疫情仍未出现任何转势拐点前兆。唯一的好消息是，中国已经有效控制住疫情，国内新增病例连续25天控制在100人以下，恐慌气氛慢慢缓解，各地有序复工。面对境外输入风险，我国已于3月28日宣布暂停人员进入，决策正确，不过外向型经济受到重创难以避免，各地方政府还需对4月8日武汉解封后的疫情二次传播风险严阵以待，稍有松懈，则前功尽弃。事态发展到这个地步，全球资金争先恐后避险顺理成章，而传染病和经济或金融系统出问题又有所区别，所以金价并未像2008年一样随所有资产价格一起暴跌。

回顾整个新冠疫情发展，笔者对它的运行趋势和各个阶段时间节点的判断还是有心得的，如国内疫情不会2月结束将维持到4月初，还有国外疫情远未到最坏情况。当前笔者观点不变，能力和效率更高的中国政府用了一个月达到目的，由国内数据推演发达国家疫情控制起步一个半月，乐观估计发达经济体至少4月中旬才能遏制住新增趋势，投资者可持续关注恐慌势头发展状况。

如期变轨  头肩底可望筑成

从黄金的技术形态方面看，一个漂亮的头肩底图形呼之欲出，巨震打出扎实头部之后当前正处在右肩构筑过程之中，一旦左肩低点支撑有效，则教科书式形态将对多头十分有利。技术熟练的投资者都明白，头肩底大概率延续前期趋势，且上涨会出现变轨，当前行情基本符合笔者预期。展望后期，金价上涨过程不会一帆风顺，上行之中退三进二或者短期剧烈波动可能难以避免，因此制定策略需要更加谨慎小心，需要等待最佳入场价格才可建仓，尽力规避盲目操作吞噬利润。

根据现象查探本质，头肩底如何运行大家都清楚，均价线系统技术也不再重复阐述，当前的变轨本质上仍然与黄金石油比价效应有密切关系，油价跌破20美元/桶使得大量套利盘涌入阻止金价单边上涨，这是投资者多年养成的投资习惯造成的，该逻辑短期不会有改变。次要原因是黄金技术层面多头短中长期都积累了不少获利盘需要清洗，两方面形成共振要素。

无限放水  资金入场存优势

宏观方面，全球为应对危机疯狂放水，但多次类似操作导致资产价格反应有些麻木，所以金融因素仍有作用，但有所淡化。美联储在3月上半月总共降息150个基点，并于3月23日承诺无限期、无限制量化宽松，2.2万亿美元刺激方案不久后顺利生效。3月19日欧洲央行将今年量化宽松总额扩大到1.1万亿欧元，同时期降息25个基点。刺激措施力度大，对于其他大宗商品来说边际效应递减是必然的，而对于贵金属黄金来说衰减速度会慢得多，天生避险功能使得其吸引资金入场存在明显优势。

综上所述，黄金将放缓上涨速度，建议投资者可在金价回调到1580美元/盎司下方入场多单，仓位不宜过重，切记不可追涨杀跌，有价格优势的底仓多单可继续持有。如果害怕系统性风险，可以考虑对冲组合，避开有基建支撑的铜，多沪金空沪锌套利最为适合。