再融资有望提前回暖？

“史上最大回购潮”、“减持力度空前”，在沪指险居2800点上方的关键时期，上市公司大举回购和产业资本凶猛减持，正在A股并存，这也是市场结构化行情的写照。

回购与减持齐飞

统计显示，截至8月2日，今年以来采用定向回购、集合竞价交易、要约回购等方式回购股票的上市公司数量合计达1562家，已披露股票回购金额公司数量1099家，回购金额合计达982.94亿元，仅7月份回购额就高达356.47亿元，单月和年内回购额同创历史新高。数据显示，截至2019年8月1日收盘，年内回购实施金额超过1亿元的公司有230家，这其中，超过10亿元的公司有11家。按公告日计，美的集团年内回购实施金额最高，达72.5亿元。就此，新时代证券最新出炉的研报也惊呼，“A股迎历史最大回购潮，年内回购实施超900亿”。

股票回购是指上市公司利用自身或者借来的现金，从股票市场上买回公司发行在外的股票的行为。据了解，2018年，A股上市公司回购实施金额为510亿元，2017年仅为79亿元。

《金证券》记者注意到，就在同时期，中泰证券则指出，“2019年A股减持力度空前”。与历史上其他年份比较，2019年上半年公告减持力度已经接近2018年全年，是2017年的3倍左右。截至2019年7月23日，报告减持市值超过3000亿，与2018年全年几乎持平，已经完成的减持规模是310亿左右，未完成的还有2400多亿。从各个行业的角度看，截至2019年7月23日公告中，计算机、基础化工、非银金融、电力设备、银行、国防军工、农林牧渔这几个行业的减持规模较2018年全年还要大。

据券商人士估算，今年下半年产业资本减持仍然不容小觑。参考2017年、2018年减持计划的完成情况，实际减持规模约占预案上限的55%，以此为基准，则市场后续仍将面对1300多亿元规模以上的减持。

进退背后的深意

“回购和减持一进一退，是助推本轮大蓝筹行情的重要因素之一。”新时代证券研究所所长孙金钜认为，上市公司回购和减持主体是不同的，回购资金来源于上市公司，减持资金主体是上市公司股东。当前A股格局下，优质白马蓝筹公司受市场影响较小，有能力在股价低估时通过回购公司股份提升股价。产业资本减持，则多是中小上市公司股东为了解决当前存在的资金流动性问题。

不过，以蓝筹公司为主力的A股回购骤然增多，除了通常意义上理解的反映了上市公司对于当前估值的认可，且认为公司股权被低估，政策推动也功不可没。2018年10月证监会、财政部、国资委、人行、银保监会等多部门对《公司法》进行了修订，2018年11月证监会、财政部、国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》，从股份回购资金来源、股份回购公司限制、股份回购实施程序等多方面对股份回购做了松绑。回购资金来源方面继续支持通过优先股、债权为回购筹集资金，支持实施股份回购的公司以简单快捷的方式进行再融资，实施股份回购的视同现金分红。2019年1月交易所配套出台了《上市公司回购股份实施细则》，对股份回购做了进一步的松绑和规范。

由于上市公司回购挂钩再融资与现金分红，无疑激发了A股的回购热情。新时代证券也判断，A股在迎来股份回购新高潮的同时，再融资有望提前回暖。

《金证券》记者接触的沪上策略分析师表示，“虽然指数跌到了2800点左右，但不少股票股价却创出历史新高，产业资本也有减持的冲动。”以今世缘为例，公司8月3日程，第二大股东上海铭大实业(集团)有限公司计划自8月27日后6个月内，减持公司股份合计不超过3136.25万股，近一年多来，上海铭大已经进行了两轮减持，而上轮减持刚刚完成一个多月。市场人士分析，上海铭大的减持应该与高位套现有关。目前白酒行情的高涨基本告一段落，股价可能是行业整体在前后一段时期的高点，此时套现获利颇丰。

值得注意的是，根据国盛证券的数据，7月市场新增回购意愿持续回落，规模已至历史较低水平，而同期产业资本减持力度有所回落。