美国联邦储备系统 (Federal Reserve System，简称Fed)负责履行美国的中央银行的职责，这个系统是根据《联邦储备法》(Federal Reserve Act)于1913年成立的，主要由联邦储备委员会，联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成。美联储作为美国的中央银行，联邦公开市场委员会是它的货币政策决策机构，每年在华盛顿召开8次议息会议，决定货币政策的调整方向。　　

美联储会在联邦公开市场委员会开会之后宣布是否调整联邦基金利率（基准利率）以及调整多少，并通过在公开市场买卖政府债券的操作来影响市场资金充裕状况，从而使银行间隔夜拆借利率趋向设定的联邦基金目标利率。市场上的借贷利率一般会跟随这一利率相应移动，如房贷利率等指标。　　

美联储利率决策的依据主要是美国经济走势。一般情况下，美联储的政策目标主要是保持物价稳定和促进就业两项。如果它预期未来经济可能趋于疲软、物价存在下行压力，就很可能采取更宽松的货币政策，如降息等；如果预期经济复苏势头强劲、劳动力市场日益改善、通胀在目标内回归2%、金融稳定性存在风险等情况则会采取加息等政策。　　

1982年至今，美联储经历了五轮加息周期。每一次加息所处的宏观经济背景各有不同，加息动机也有所区别。最近一轮加息周期为2004年6月至2006年7月，基准利率从1%上调至5.25%。2007年开始，联邦基金目标利率持续下降，一直到2008年12月16日，降至零利率。自2008年以来，美联储一直保持联邦基金利率即银行的隔夜拆借利率接近于零。 　　

2015年12月17日，美联储在为期两天的政策会议结束后，宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。这是美联储9年多以来首次加息，意味着美国进入加息周期，同时也意味着美国货币政策结束量化宽松之后回归常态化的政策周期。　　

美联储在2016年3月议息会议后宣布将联邦基金利率维持在0.25%至0.5%的水平，并释放出“鸽”派信号。　　

就业和通胀率是以往美联储决定升息与否的两大重要参考指标，从美联储此次发布的声明来看，其对这两项数据并不感到担忧。在看好这两项数据的前提下，美联储此次决定维持利率不变体现出其对当前世界经济整体通缩状况对美国经济影响的忧虑。　　

除了就业和通胀，“X”因素特别是外部发展环境的不确定性，开始成为近期美联储决定升息与否的主要参考因素。这个“X”因素对美国而言，主要体现在疲软的世界经济、缺乏信心的金融市场、欧洲和日本不断强化的负利率政策将过于抬高美元的避险价值，进而压制美国国内的商品价格，使已经高企的股市加速“泡沫化”。同时，影响制造业的出口和对外投资收益，使得美国经济复苏动能难以维系。　　

美联储此次决定不加息，可以为美元略微“降温”，进而为经济复苏的“长跑”提供一个喘息的机会，这也符合美联储历来在升息第一年“走走看看”的决策特色。另一方面，这也表明美联储更希望强势美元体现的是其投资属性，而不是避险属性。（以上信息由申银万国期货供稿）