商品期货 

●煤焦钢:煤焦双双跌停 

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 585.3 万吨；天津港焦炭库存为 283 万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。 行情回顾：周五 JM1409 开盘于 831 点，收于 811 点，较前一结算价下跌 3.45%，持仓 34.55 万手，增仓-16464 手； J1409 开盘于 1182，收盘于 1148 点，较前一结算价下跌 3.93%，持仓 31.33 万手，增仓 18390 手；RB1410 开盘于 3127点，收于 3090 点，较前一结算价下跌 1.97%，持仓 222 万手，增仓 63698 手。 

投资建议： 

周五，煤焦双双跌停，螺纹亦大幅下挫，三个品种均创合约上市后的新低，市场情绪非常悲观。近期，各主要钢厂产品出厂价均以调降为主，前期盛传的焦化企业联合涨价也已失败告终，此现象反映了终端需求仍然不振，企业资金压力依然较大的问题。受刺激政策预期落空、现货市场转差等因素影响，近期煤焦钢全面回吐前期涨幅，并继续下挫。在煤焦钢创造上市新低后，投资者应保持谨慎态度，目前抄底风险仍然较大，尤其是远月合约，JM1501 和 J1501 合约抄底风险更大

（主要风险在于升水转贴水的价格结构与行业趋势性偏弱）。 

能源化工研究员：郭军文 

●沪胶：重症病人 

1、如果房地产活动和房价进一步下行，中国政府出台一揽子组合措施包括：增加基础设施和环境项目的支出；加快内地和西部省份的城镇化进程；放松限购政策，比如降低抵押贷款首付比例；以及最终推出新的宽松货币政策。同样可以看到，沪胶今年吃饭行情的机会。 

2、中国政府出台一揽子组合可能为金融市场和经济提供短期的喘息空间。但如果政府采取的举措过猛，将损害经济再平衡的根本战略，届时负面经济影响将更大，持续时间也会更长。沪胶离真在走牛还有很长的路要走。  

橡胶期货资深分析师：毛建平 

●白糖：超涨后回落整理 

上周五柳州糖报价 4690 元/吨, 昆明报价 4570-4580 元/吨，均保持不变;柳州电子盘 14053 上周五低开高走收盘价 4680（+4）元/吨，柳州电子盘价格较郑糖1405 贴水 2 元/吨，贴水幅度减少 43 元/吨,郑商所白糖注册仓单 9093 张，有效预报 2090 张均保持不变; 

ICE 原糖 7 月合约下跌 0.33 美分，收报 17.87 美分/磅，收光头阴线。尽管预期全球 2014/15 年度糖市供应将短缺，但充裕的库存仍打压市场，短期过剩问题待解决; 

截止 4 月底，全国食糖工业库存 728 万吨,国内现货市场压力重重，郑糖盘面上周五窄幅波动等待外盘指引，维持此前 SR1409 核心区间 4720-4920 元/吨运行的判断，今预计震荡寻底为主，下方数条均线支撑有待测试，SR1409 今下方支撑 4794，4771，上方阻力 4829，4850。 

白糖研究员：关慧 

●棕榈油：美豆系继续回落 棕榈被动跟随 

上周五马来西亚棕榈油期货结束四连阳，从两周来最高点回落，前期印度、巴基斯坦、和中东通常在斋月和开斋节前补充棕榈油库存，因本月前半个月的出口量跳增支撑价格。船货调查机构 Intertek Testing Services (ITS)公布的数据显示，因印度和欧洲的购买增加，马来西亚 5 月 1-15 日棕榈油出口增长 22.5%至639,414 吨。 

随着美豆系连续回落，马棕榈被动跟随下挫，上周五 7 月棕榈油合约收跌 1.33%，报每吨 2592 马币(林吉特)。盘中价格交投于 2587-2622 马币。截至上周五国内棕榈油港口库存为 120.8 万吨，其中广东地区港口库存 42.9 万吨，张家港地区港口库存 37 万吨，天津地区港口库存 21.9 万吨。24 度棕榈油进口成本价格为6927.69 元/吨，华东地区张家港 24 度现货报价为 5950 元/吨，宁波地区 24 度现货报价为 6300 元/吨，以张家港地区价格计算进口倒挂 976.31 元/吨。大连商品交易所棕榈油上周五注册仓单为 9570，较前一日大幅增加 2600。期货盘面豆棕价差表现保持平稳，中短期棕榈油继续震荡寻底过程，今棕榈油 1409 合约上方阻力位 6000，下方支撑位 5960,5932。 

白糖研究员：关慧 

 

●油料油粕： 

阿根廷大豆收割近 7 成，机构对美豆种植面积预估略微调减，美豆播种进度明显领先去年，与往年均值基 本持平；国内大豆拍卖总量可能达 300 万吨以上，下游饲料需求转好；CBOT 价格回落，正直北美播种期，季节性调整明显，目前看来下方空间有限，短期仍偏震荡。 

机构服务：叶云开