报告品种：动力煤

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目前国内动力煤市场情绪回暖、价格开启阶段性反弹上行，主产地煤炭供给维持刚性偏紧格局，整体货源增量有限，区域货源松紧分化特征明显。近期国内煤矿安全督查、合规生产监管持续保持高压态势，新版煤矿隐患判定标准落地执行，主产区矿井生产弹性收缩，部分矿井阶段性限产、停产导致局部货源收紧，整体供给端难有大幅增量，为煤价提供坚实底部支撑。当前煤矿出货节奏明显好转，市场交投氛围由淡转暖，下游贸易商囤货意愿提升，终端企业刚需补库、前置备货行为增多，市场采购活跃度持续回升。叠加主产地库存整体偏低、部分矿区货源偏紧，坑口煤价开启稳步上涨模式，短期价格震荡上行趋势明确，市场看涨情绪持续升温。

需求端依旧维持南北结构性分化格局，天气变化主导火电负荷波动，而迎峰度夏旺季刚需提前释放，叠加供给刚性收缩，共同助推本轮煤价反弹。南方长江中下游、江南、西南区域多雨天气持续，水电高位出力持续挤占火电空间，区域火电日耗偏弱、采购节奏平缓；但北方华北、黄淮、关中一带持续性高温酷暑天气加持，制冷用电需求集中释放，区域火电日耗稳步抬升，旺季用电刚需逐步兑现。同时，非电工业需求边际回暖，化工、水泥等行业低位补库需求小幅释放，对现货煤价形成辅助提振。整体来看，全国火电需求韧性逐步凸显，旺季刚需预期持续发酵，彻底扭转前期需求偏弱格局，成为煤价上涨的核心驱动力之一。本文将对上周终端电厂样本耗存数据进行解读，并结合供需边际变化、天气走势，分析后续火电需求及煤炭市场走势。

据Mysteel 统计，截至7月10日全国493家电厂样本日耗煤406.1万吨，环比降1.7万吨，厂内存煤总计10094.9万吨，环比增101.1万吨，可用天数24.9天，环比增0.3天。

据数据来看，上周全国样本电厂日耗水平小幅下行，主要是南方大范围降雨压制火电需求的影响有所凸显，抵消了北方高温带来的局部耗煤增量。库存端延续持续累库趋势，电厂存煤总量稳步走高，库存可用天数小幅提升，终端整体库存安全储备充足。库存持续累积的核心原因，一方面是长协煤保供履约节奏稳定，电厂常态化长协补库持续落地，基础库存补给稳定；另一方面是市场煤采购需求低迷，电厂现有库存及长协资源可完全覆盖日常消耗，叠加现货煤价性价比不足，终端主动采购市场煤的意愿极度低迷。当前电厂整体库存处于高位区间，库存充裕格局未变，市场煤缺乏终端补库刚需支撑，现货交投活跃度维持低位。

下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂A：机组平稳运行，区域降雨天气反复扰动用电负荷，火电日耗整体波动平缓，厂内库存维持高位充裕水平，暂无集中补库计划。

华中区域电厂B：区域多雨天气持续，水电出力持续压制火电产能释放，电厂依托稳定长协货源持续补库，库存稳步累积，市场煤采购保持观望。

华北区域电厂C：区域持续性高温天气带动制冷用电需求攀升，机组维持偏高负荷运行，区域火电日耗表现相对亮眼，厂内库存保持高位平稳状态，区域供需节奏相对均衡。

西北区域电厂D：机组正常运行，区域气温小幅抬升带动用电需求温和增量，但整体波动幅度较小，电厂日耗、库存整体保持平稳，无明显增减变动。

天气方面，台风“巴威”对我国影响趋于尾声，14日，受台风“巴威”和东北冷涡继续影响，辽宁东部、吉林中东部、黑龙江东部、山东东部等地部分地区有大到暴雨，其中，辽宁东北部、吉林东部等地局地有大暴雨；渤海海峡、黄海大部、东海北部和西南部、辽东半岛东部沿海、山东半岛沿海、浙江沿海将有6～8级大风，部分沿海和海区阵风可达9～10级。

未来10天，受季风槽活跃的影响，华南及云南部分地区降雨日数达6～9天，累计降雨量较常年同期偏多，主要过程出现在14-15日和19-21日。新疆、内蒙古西部、甘肃西部、四川盆地、江南部分地区有5～9天高温天气，日最高气温为35～38℃、局部39～41℃；此外，14-16日，陕西关中、河北南部、河南、湖北部分地区有阶段性35～38℃高温天气，19日后黄淮西部、陕西关中、河北南部高温天气将再度发展。

综上，当前，终端电厂高库存态势持续延续，储煤储备充足，南方多雨天气持续利好水电发力，火电需求承压明显，终端无集中补库刚需，仅北方阶段性高温小幅提振局部火电日耗，但支撑力度有限。短期来看，电厂累库压力仍存，后续随着盛夏高温天气范围持续扩大、强度不断提升，全国用电负荷将迎来整体性攀升，火电日耗有望持续修复，电厂库存去化节奏将逐步加快，供需格局将进一步优化。整体而言，今夏动力煤需求韧性充足，供给端刚性约束持续存在，市场整体将维持偏强运行态势，反弹行情有望延续。

1、终端电厂市场煤采购情况如何？

当前，终端电厂高库存态势持续延续，储煤储备充足，南方多雨天气持续利好水电发力，火电需求承压明显，终端无集中补库刚需，仅北方阶段性高温小幅提振局部火电日耗，但支撑力度有限。短期来看，电厂累库压力仍存，后续随着盛夏高温天气范围持续扩大、强度不断提升，全国用电负荷将迎来整体性攀升，火电日耗有望持续修复，电厂库存去化节奏将逐步加快，供需格局将进一步优化。整体而言，今夏动力煤需求韧性充足，供给端刚性约束持续存在，市场整体将维持偏强运行态势，反弹行情有望延续。

2、目前电厂库存如何？

据Mysteel统计，截至7月10日全国493家电厂样本日耗煤406.1万吨，环比降1.7万吨，厂内存煤总计10094.9万吨，环比增101.1万吨，可用天数24.9天，环比增0.3天。

3、今日三峡水情

7月14日14:00三峡水库水位147.23m，日环比上升0.21m，入库流量18500m³/s，日环比上升2900m³/s，出库流量14400 m³/s，日环比下降300m³/s。

4、后期天气走势如何？

天气方面，台风“巴威”对我国影响趋于尾声，14日，受台风“巴威”和东北冷涡继续影响，辽宁东部、吉林中东部、黑龙江东部、山东东部等地部分地区有大到暴雨，其中，辽宁东北部、吉林东部等地局地有大暴雨；渤海海峡、黄海大部、东海北部和西南部、辽东半岛东部沿海、山东半岛沿海、浙江沿海将有6～8级大风，部分沿海和海区阵风可达9～10级。

未来10天，受季风槽活跃的影响，华南及云南部分地区降雨日数达6～9天，累计降雨量较常年同期偏多，主要过程出现在14-15日和19-21日。新疆、内蒙古西部、甘肃西部、四川盆地、江南部分地区有5～9天高温天气，日最高气温为35～38℃、局部39～41℃；此外，14-16日，陕西关中、河北南部、河南、湖北部分地区有阶段性35～38℃高温天气，19日后黄淮西部、陕西关中、河北南部高温天气将再度发展。

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