报告品种：焦煤

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摘要

洗煤厂规模：

有14家洗煤厂（3000多万吨洗煤产能），目前在运的有4-5家，23-25年洗煤量年均约1000万吨。

洗煤厂关停很多，主要系现在终端都需要配煤，但金泉只能提供单一蒙煤，故目前拉原煤到包头等地进行洗选后配煤。

口岸总共有三个园区（包括金泉）合计5000万吨洗煤产能。

口岸存煤情况：

监管库470万吨库存中，有170-180万吨是蒙3、4、5，其余是1/3焦煤。

ER矿有30万吨库存（蒙3）。

科技仓单：

用蒙4煤、1/3焦煤、马克1/3焦煤还有其他煤配，不用蒙5煤。

蒙4比蒙5强度低些，其他指标差不多，蒙5一般比蒙4高30-50元/吨。

山西焦化厂对蒙煤采购情况：有山西的焦化厂来咨询，但单子不大，都是在实验阶段，看能不能进一步替代山西煤，成交量还没有完全起来。

投资建议：

因事故煤矿所属地长治乃喷吹煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国近半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。

本次事故后，进一步强化了动力煤的上行趋势、进一步提升了煤价破千概率，重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。

尤其重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。

煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击的新集能源。

此外，早在24年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点推荐新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。

年初我们推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）。

自3月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、丙烯等）自低点已普遍上涨超40%，国内煤化工盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。

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