华鑫早间头条

宏观与产业

消息称，伊朗谈判代表团因抗议特朗普威胁言论，已离开谈判地点。但美国外交官表示，伊朗代表团仍留在瑞士，谈判仍在继续，围绕核协议所有要素的密集讨论正在进行中。美伊谈判已就霍尔木兹海峡通航问题取得进展。此前，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”上发文称，伊朗必须立即停止其在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将对伊朗发动打击。

资本市场

1、上周四A股市场

A股大小指数分化，上证指数收跌0.43%报4090.48点，深证成指涨0.94%，创业板指涨2.05%，科创50涨3.84%，万得全A涨0.35%，市场成交额3.33万亿元。盘面上，半导体、算力产业链“牛股”频出，中际旭创涨逾7%，总市值超越贵州茅台；CPO、PCB、创新药概念股涨幅居前。保险、电力、券商股领跌。6月19日适逢端午节假期，A股、港股及台湾股市均将休市。

港股震荡下探，恒生指数收跌1.59%报23924.81点，恒生科技指数跌1.39%，恒生中国企业指数下挫2.06%。大模型、生物科技股逆市走强，智谱涨超26%，Minimax涨12%。南向资金净卖出约68亿港元，阿里巴巴、腾讯控股再遭大幅抛售。

2、美股、美债与汇率

周四美国三大股指全线收涨，道指涨0.14%报51564.7点，标普500指数涨1.08%报7500.58点，纳指涨1.91%报26517.93点。卡特彼勒涨超3%，迪士尼涨近3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.63%，英伟达、亚马逊涨近3%。SpaceX跌3.56%，盘中一度跌超10%。纳斯达克中国金龙指数跌0.88%，陆控跌超7%，世纪互联跌逾5%。因“六月节”，美股6月19日休市一日。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌0.34个基点报4.177%，3年期美债收益率跌1.40个基点报4.192%，5年期美债收益率跌2.47个基点报4.232%，10年期美债收益率跌2.96个基点报4.453%，30年期美债收益率跌3.38个基点报4.897%。

纽约尾盘，美元指数涨0.45%报100.83，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.38%报1.1458，英镑兑美元跌0.69%报1.3205，澳元兑美元持平报0.7014，美元兑日元涨0.48%报161.4090，美元兑加元涨0.26%报1.4137，美元兑瑞郎涨0.61%报0.8047，离岸人民币对美元跌23个基点报6.7783。

▌今日提示

09:00 中国一年期/五年期贷款市场报价利率

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周四结算价）

1、商品相关信息：

全球铜交易员都在等待美国商务部发布的审查报告，该报告将成为特朗普关税决定最终拍板的关键依据。摩根士丹利分析师指出，明年1月起实施15%精炼铜关税的可能性为43%。鉴于铜在AI基础设施中无可替代的刚需地位，大多数分析师和交易员对铜的长期前景目前都相对乐观。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：

2026年6月18日，A股市场呈现极致的结构性分化行情。上证指数收跌0.43%，报4090.48点；深证成指上涨0.94%，报16030.70点；创业板指大涨2.05%，报4252.39点；科创50指数表现最为强劲，大涨3.84%，报1911.51点，双创指数均创下了历史新高。板块方面，科技成长主线全面爆发。芯片产业链全线走强，寒武纪大涨超14%创历史新高；CPO概念、MLCC概念、稀土永磁及培育钻石等板块大幅上涨。与此同时，大金融与公用事业板块领跌，保险、电力、银行、煤炭等板块表现低迷，其中电力板块多股跌停。资金交投热度显著升温，沪深两市全天成交额达3.31万亿元，较前一交易日放量约2183亿元。市场个股分化严重，全市场约2025只个股上涨，3395只个股下跌，呈现出“指数涨、个股普跌”的撕裂格局。

期指：

四大股指期货全线收红，其中中证500（IC）主力合约涨1.16%，中证1000（IM）主力合约涨1.21%，沪深300（IF）主力合约涨1.08%，上证50（IH）主力合约涨0.49%。

期债：

国债期货则多数小幅上涨，30年期主力合约持平报113.370元，10年期主力合约微涨0.04%报109.055元，5年期主力合约涨0.06%报106.320元，2年期主力合约涨0.04%报102.620元。

美股动态

在2026年端午假日期间，美股市场呈现出先扬后抑、多空博弈加剧的复杂态势。6月18日，美股三大指数集体收涨，其中纳斯达克综合指数表现最为亮眼，大涨1.91%至26517.93点，标普500指数上涨1.08%，道琼斯指数微涨0.14%。当日市场的核心亮点在于科技与芯片板块的强势爆发，费城半导体指数暴涨6.42%刷新历史新高，英特尔、美光科技、台积电等多只芯片股创下收盘纪录，反映出市场对AI资本开支确定性的高度认可。

然而，随着假期推进，地缘政治的反复无常迅速扭转了市场情绪。6月19日，瑞士外交部证实美伊原定当日举行的会谈正式取消，美国副总统万斯及伊朗代表团均因后勤安排及以色列袭击黎巴嫩等问题暂停行程。这一消息导致市场“和平溢价”瞬间瓦解，避险情绪急剧升温。受此突发利空冲击，美股三大股指期货在19日午间全线走低，其中纳斯达克期指跌幅达0.8%，标普500期指跌0.5%。

分析：

近期市场面临的核心风险高度集中于地缘局势的不确定性。美伊谈判的反复表明，尽管双方此前签署了停战谅解备忘录，但执行层面依然脆弱，中东局势随时可能因局部冲突而升级。此外，霍尔木兹海峡通航受阻的担忧也令原油市场波动加剧，今早国际原油再度回升。投资者需保持高度警惕。今早（周一）亚洲早盘，受特朗普在谈判期间再次发出强硬威胁言论的影响，美股期指继续承压走低，标普500期指下跌0.5%，纳指期指下跌0.7%。在地缘政治风险未完全解除、美联储政策预期依然偏鹰的背景下，全球风险资产定价正面临考验，建议投资者密切关注美伊谈判的最新进展及原油市场的异动，做好仓位管理，防范短期回调风险。

A股后市展望与策略

当前A股市场正处于极致的结构性分化阶段，科技成长主线持续活跃，而传统板块则陷入低迷。在AI产业趋势与高景气度的驱动下，资金高度集中于光通信、半导体、算力等科技赛道，导致这些板块交易拥挤度攀升至高位。相比之下，传统金融、周期资源等板块由于缺乏短期催化，持续遭遇主力资金兑现离场，市场呈现出“指数涨、个股普跌”的撕裂格局。

面对这种极端分化，风险控制已成为当前投资的首要任务。在热门科技板块短期波动加剧、获利盘兑现压力凸显的背景下，投资者应严控仓位，避免盲目追高。同时，应甄别标的，逢低布局有业绩支撑的硬科技，规避缺乏基本面支撑的纯题材炒作。

今日（6月22日）恰逢四大股指期货及股指期权的交割日，市场需高度关注期指升贴水的变化。受端午假期影响，本月交割日顺延至周一。按节前18日收盘价，除IM以外，IH、IF和IC的6月合约均已升水对标的现指，注意今日基差对期指的影响。

【有色】在2026年国内端午假日期间（6月18日至19日），LME与COMEX有色金属市场在宏观紧缩预期与地缘局势反复的交织下，整体呈现震荡偏弱的承压态势。美联储新任主席沃什释放了强烈的鹰派信号，点阵图显示年内加息预期升温，推动美元指数走强，对以美元计价的有色金属形成直接的金融属性压制；同时美伊谈判进程充满变数。尽管双方此前签署了谅解备忘录，但以色列对黎巴嫩局势的强硬态度导致原定在瑞士的线下会谈出现波折，霍尔木兹海峡的完全通航预期再次蒙上阴影。受此影响，除LME铝以外，主要有色包括铜、锌、镍、锡和钯等均下跌。预计今日国内有色市场期货将普遍低开。

除了美伊谈判的反复，市场的核心焦点将集中于本周三（25日）公布的美国PCE物价指数。作为美联储最为青睐的通胀指标，该数据将直接决定市场对后续货币政策的定价。如果PCE数据继续展现出通胀的粘性，将进一步巩固美联储的加息预期，从而对全球有色金属板块构成压力；反之，若数据温和回落，则有望缓解当前的紧缩担忧，为有色市场带来喘息与反弹的契机。

面对当前宏观面与基本面激烈博弈的局面，建议投资者在今日开盘及本周内保持高度谨慎。

【贵金属】上周四无夜盘，日盘沪金主力收937.96，跌幅为0.56％，沪银主力收16493，跌幅为1.93％。周五a股及美股休市，美伊周末反复带动油价上涨，贵金属承压，石油带来的通胀风险或重新施压盘面。联储暗示今年加息可能性已超降息，更多官员预计下一步是加息。受加息影响，十年期美债收益率反弹，美元高位震荡。市场仍预计12月加息25个基点的概率约为60%。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【农产品】假日期间马棕油震荡上行。受印尼B50生柴政策以及厄尔尼诺天气带来的减产预期支撑，棕榈油表现相对较强。短期来看三大油脂或延续区间震荡走势，豆油受高库存压制上方空间有限，棕榈油关注印尼B50落地情况及原油走势，菜油需跟踪加拿大产区降水情况。双粕市场在到港压力持续释放和养殖需求疲软背景下或震荡偏弱，但下方空间在进口成本支撑下亦有限，关注产区天气情况变化以及6月30日USDA种植面积报告。

【三大胶】上周四三胶集体收跌，RU主力收17785，单日下跌240点，NR同步大跌、弹性更强。周内市场为前期继续炒作厄尔尼诺干旱拉涨盘面，随着美伊和谈以及国内端午节假日来临多头集中止盈离场，不过泰国原料高价与青岛港口持续去库，短期限制胶价深度下探。BR则是前期连续下跌透支淡季利空叠加小长假空头提前减仓离场，推动盘面止跌反弹。不过下游轮胎开工下滑、顺丁整体供应宽松的核心利空未改变，反弹仅为超跌修复，预计BR仍维持弱势运行。

【黑色金属】上周四无夜盘，日盘螺纹热卷双焦均出现大幅下跌，铁矿小幅下跌。端午假期，新加坡铁矿主力合约价格基本持平。宏观方面，之前市场普遍沉浸的“降息预期”已基本破灭，取而代之的是对“长期维持高利率”甚至“重启加息”的担忧。国内1-5月份房地产开发投资同比下降16.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资同比下降0.4%，钢材需求偏弱。产业方面，根据上海钢联，长治沁源县煤矿也将陆续验收，复产进度或快于预期。焦煤期货主力合约升水混煤仓单成本，压制焦煤期货价格。上周Mysteel统计五大钢材表观需求环比增加26.18万吨至871.2万吨，总库存环比减少3.18万吨至1557.02万吨。具体看，螺纹表需环比增加13.48万吨至220.8万吨，总库存减少2.07万吨至658.89万吨;热卷表需环比增加8.18万吨至301.83万吨，总库存增加0.83万吨至421.28万吨。钢材终端观望情绪较浓，受梅雨季大范围降雨影响，国内多地基建及制造业施工进度受限，下游终端步入季节性淡季，市场采购意愿偏弱。当前钢厂铁水产量在242.39万吨，处于高位，钢材供给宽松，在未对钢材产量进行严格管控前，预计短期钢价震荡偏弱运行。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

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