今日早参（2026/6/16 星期二）

股指：创业板指领涨；黑色系板块：上方空间也有限；能源化工：能化品种普遍承压；有色金属：市场情绪好暖；农产品：空头氛围有所消减

股指：创业板指领涨

股指： 国内宏观方面，5月CPI同比上涨1.2%，前值+1.2%，环比-0.1%，核心CPI同比上涨1.1%，整体温和平稳，工业品强、食品和服务偏弱。PPI同比+3.9%，创近四年新高，环比+0.5%，主要受AI算力需求和能源、有色金属拉动，与CPI剪刀差走扩，上下游传导仍不流畅。以美元计出口同比增长19.4%，外需韧性较强，机电产品延续高增。美国5月新增非农就业17.2万人，高于市场预期的8.5万人，同时3、4月份的数据大幅上修，失业率连续三个月保持4.3%。美国5月未季调CPI同比升4.2%，预期升4.2%，前值升3.8%。核心CPI相对温和同比上涨2.9%，环比0.2%，因此能源价格上涨是通胀主要原因。市场经过此前一周的调整再度上行，受到美伊达成协议预期提振情绪，AI硬件板块领涨。光模块、存储为代表的科技板块结构性行情仍是年内的市场主线。

黑色系板块：上方空间也有限

钢材：盘面延续反弹，主要还是成本端的支撑，在铁水产量高位的背景下，原材料价格偏强，焦炭现货提涨继续，铁矿连续下跌后也有所企稳。市场前期已经计价了钢材淡季需求的预期，近期随着市场宏观情绪好转，加上成本支撑，盘面震荡小幅反弹。

铁矿：现货与基差：6月15日，青岛港PB粉61.5%现货成交参考740-745元/湿吨，较上周偏强震荡，交投清淡。期货主力I2609合约午盘收于771.5元/吨，仓单基差30环比+9。

基本面逻辑：宏观面：美联储6月议息会议（6月18日）前夕市场偏谨慎，美元走强施压商品，BHP黑德兰港罢工授权已通过，但正式行动尚未启动，供应扰动预期与高库存现实博弈。供强需弱，库存累库延续。最新一期全球发运3547万吨（+173），47港到港2890万吨（+147），供应高位；铁水240.86万吨/日（+0.14）见顶横盘，钢厂盈利率降至55.84%，焦炭第六轮提涨落地挤压利润，终端淡季采购低迷；47港库存17290万吨（+95），连续累库。

策略及建议：基本面偏空，但罢工风险提供底部支撑。短期震荡偏弱，主力参考区间750-770元/吨。操作上建议观望，等待美联储决议及罢工落地后行情才能逐渐明朗。

双焦：双焦走势眼瞎分化，焦炭近期依然强于焦煤。焦煤的调整主要是市场对蒙煤的担忧，当下供给和库存还是偏高，叠加美伊达成停战协议带动能源价格下跌，市场情绪回落拖累煤炭板块整体走势。焦炭端，由于优质炼焦煤供应偏紧，库存持续处于低位，矿方挺价意愿较强，焦炭成本继续抬升；需求端铁水产量维持高位，钢厂对焦炭刚需仍存，焦炭第七轮提涨已全面落地，市场仍有第八轮提涨预期，支撑焦炭价格。预计短期焦炭维持稳中偏强运行，焦煤呈现震荡调整格局。

玻璃：当前玻璃行业整体处于亏损状态，日熔量低位，成本支撑强。需求端，下游地产拖累深加工订单偏弱，需求整体偏弱。当前玻璃企业和贸易商环节均处于高库存状态，库存仍有提升预期，供需矛盾未得到实质缓解。预计短期玻璃受宏观情绪带动呈现超跌反弹，中长期仍维持震荡寻底走势，需关注后续产线冷修落地情况。

纯碱：当前纯碱企业检修陆续结束，行业开工率提升至78.27%，周度产量增加3.92%至74.54万吨，供应水平持续回升；下游浮法玻璃、光伏玻璃开工均处于低位，重碱需求偏弱，中下游仅按需采购，无大规模囤货意愿，虽企业库存小幅下降0.33%，但社会库存提升，整体货源压力仍在，供过于求的格局未发生改变。预计短期纯碱低位震荡反弹，中长期震荡偏弱运行。

烧碱：近日并未看到烧碱仓单大幅累积，反而有所减少，因此部分缓解了此前对于浙江大量仓单的担忧，空方快速减仓，盘面价格也有所回升。液氯价格大涨，降低了烧碱成本上的支撑。主要下游氧化铝受矿端和山西矿山治理消息影响连续反弹，但能否实际增加铝厂烧碱采购量尚待观察。主力07合约仍存在一定的仓单扰动，但存在基差修复的可能性；09合约价格已接近山东地区成本位置，向下有一定支撑。短期内震荡，关注液氯低价及烧碱减产提价情况是否可以持续。

PVC：PVC在开工率回升的情况下库存稍有去化，但高仓单和基差深度贴水的情况仍没有改变，仓单量在近年同期最高点位置上不断上升。成本端电石和乙烯的价格都下跌，煤炭价格的上涨未能有效传导到电石价格之上。随着梅雨季和夏季到来房地产行业进入淡季，PVC管型材开工率低位继续下降。印度对PVC的关税豁免即将在月底到期，关注后续是否会延长豁免。考虑到需求较差，PVC预计维持震荡筑底行情，空方力量仍较强，目前价格已经接近成本线。跨期上关注9-1正套机会。

能源化工：能化品种普遍承压

原油：消息面上自从5月23日美国总统特朗普表示美国与伊朗已“基本谈成”一份协议以来，中东地区地缘局势反复不断，终于在长达三周的多方博弈之后，14日特朗普称美伊协议已经完成，15日伊朗外长确认美伊谅解备忘录达成一致，正式签署协议将于19日在瑞士举行，同时巴基斯坦等第三方也确认了这个消息，伊朗将在协议正式签署后放开海峡通行；自11日以来国际油价迅速走低，布伦特WTI均已突破前几个月震荡形成的箱体下沿，15日WTI原油跌破80美元，布伦特原油最低82.4美元，地缘溢价显著回吐，近期需要重点关注海峡通行量，特别是油轮通行量，伊朗16号称目前已有3艘油轮和2艘其他型号的船只通过美国的封锁区，如果近期通航数据出现飙升，届时国际油价会因供应端的集中释放而出现大幅下挫，考虑到美伊冲突如果正式结束，供应端的恢复仍需要一定时间，因此国际油价将在大跌后进行反弹并维持一定的地缘溢价。但近期地缘局势反复，美伊协议尚未正式签署，以色列总理15日举行新闻发布会称无论协议是否签署，伊朗都不允许有核武器的存在，协议签署存在破裂的可能。宏观层面，原油价格上涨对通胀的传导效应凸显，由于5月份美国非农就业人数增加17.2万人，远超市场预期人数8.8万人，加上美联储偏鹰的立场，其在本年加息的概率已显著上升，美国5月份CPI同比上涨4.2%，PPI同比上涨2.8%。需求端整体表现疲弱，高价抑制效应持续显现，当前全球裂解价差震荡下行，需求端缺乏实质性增量弹性，美国主营炼厂开工率继续上升至94.7%，其他国家炼厂开工率持续下滑，需求区域性萎缩，市场处于"高价抑制—需求萎缩—价格承压"的负反馈通道中。供给端IEA和EIA 数据均显示，美国商业原油库存快速下降至4.265亿桶，战略石油储备跌至1983年7月以来最低水平，为3.403亿桶，IEA警告称即便冲突迅速结束，石油市场直至 10 月仍将处于 "严重供应不足" 状态，部分机构认为到明年甚至后年，原油供应仍无法恢复至战前水平，目前OPEC连续多周原油配额上升只停留在纸面，大多数国家可用库存容量持续下降，实际产量反而在下降，中长期来看，阿联酋宣布退出 OPEC 将显著扩大全球原油供给弹性，短期供应收紧预期仍未消退。库存端美国原油库存继续下降，5月份成品油库存由降转增，中国原油库存维持稳定。

整体来看，目前原油成品油去库速度较快，供应缺口依然存在，影响强于需求端的疲弱因素，未来重点关注原油供应缺口消解，以及旺季消费的支撑，因此油价短线下挫波动，中线维持震荡。策略上当前原油市场地缘风险仍为主导逻辑，重点关注协议实际落地情况。

LPG：国产供应和进口资源小幅回升导致港口累库，燃烧需求弱，化工需求中PDH开工止跌反弹，C4深加工需求下滑，预计后期小幅增长，化工刚需是当前核心利多；但调油需求同步走弱，且亚洲丙烷裂解利润为负限制弹性需求。供应端国内商品量下降，到港压力边际增加。港口库存去库加速至193.4万吨，处于历史同期中性偏低。地缘驱动钝化后，盘面进入成本端原油低位与自身供需双弱的波动区间。

橡胶：目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。国内轮胎开工率继续走低，国内外销售市场需求偏弱，反映轮胎企业银成本而涨价向下传导不畅，经销商补货意愿不足。青岛地区天然橡胶总库存继续减少至69.07万吨，中国顺丁橡胶社会库存持稳于1.38万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅下降至3.55万吨。综合来看，需求继续走弱，供应压力预增，天胶库存续降，合成库存平稳。

纸浆：基本面总体仍然偏弱，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。中国纸浆主流港口样本库存量为233.4万吨，较上期累库3.6万吨，环比上涨1.6%。纸浆海外报价总体持稳，国内纸浆需求偏弱，淡季特征明显，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期走势偏震荡。

甲醇：美伊谅解备忘录或于本周五签订，霍尔木兹海峡通航有望逐步恢复，进口预期恢复下期价大幅下行。基本面来看，传统下游已进入需求淡季，MTO利润低迷以及原料补库受限出现多套装置被动降负停车(虽然宁波富德60万吨/年MTO装置已重启，但华北新增多套MTO装置检修)，孱弱的终端需求对甲醇价格有压制。而由于霍尔木兹海峡的运输效率以及中东甲醇装置开工率目前尚未完全恢复，运力问题制约下进口回归也需时间。若霍尔木兹海峡可以实现顺利通航，考虑到一个月左右的船期，进口放量预计将在7月开始，届时港口将由去库转为累库的格局。09合约价格重心将逐步下移，期间需注意高基差的扰动。甲醇价格转弱后MTO利润有边际修复的动能，可做多PP-3MA价差，注意仓位控制。

聚烯烃：美伊谅解备忘录或于本周五签订，霍尔木兹海峡通航有望逐步恢复，聚烯烃跟随能化板块低开下行。基本面来看，聚烯烃集中检修告一段落，后续损失量将下滑，但幅度需要关注长停装置的重启时间。主营炼厂6月排产继续减少，山东地炼负荷预期下滑，整体化工供应增幅有限。目前，PP工艺利润修复显著，PDH开工预计将继续回升，而外购丙烯长停装置也将重启。PP出口窗口关闭，来自越南的进口报盘增多，进口窗口打开，PE端同样有来自东南亚的进口报盘。下游开工回落，处于传统淡季窗口期，叠加弱订单低利润，下游持货意愿低迷。PP矛盾依然是深度BACK结构VS高估值、弱需求和边际回升的供应，呈现强现实弱预期的状态。前者更有利于多头、限制跌幅，后者则制约高度且供需转弱见拐点，但目前来看供应回归不及预期。PE估值偏低、结构转好，但整体基本面还是偏弱。近期09L-P价差有所走扩，主要在于库存走势有所分化，PP累库而PE去库。

尿素： 出口配额落地后，市场交易逻辑回归基本面弱现实。当前，国际尿素价格回调，内外价差大幅收窄，三季度出厂指导价或小幅下调。尿素日产量仍维持在 21 万吨左右的绝对高位，农业需求进入淡季，复合肥、板材等工业需求持续低迷，下游暂无实质性利好支撑。在此背景下，工厂库存连续累积，尿素期价偏弱态势难改。但考虑到企业库存尚未达到极值，叠加出口预期仍在，价格下方空间相对有限。由于价格处于低位容易引发出口预期波动，操作上可等待盘面反弹后，适量布局 2609 合约空单，后续密切关注出口端实际情况及港口集港动向。

PX:美伊预期达成谅解备忘录，地缘溢价回落，成本支撑转弱。国内PX装置集中检修导致供应收缩，同时PTA开工回升带动需求增量，近端去库预期明确，对PX价格形成向上驱动。PX加工利润已处高位，估值继续扩张的弹性不足，因此PX宜以9-1正套参与。

PTA：成本端，美伊或于本周签署谅解备忘录，地缘溢价回落；石脑油虽回落，PTA现货加工费偏高。供需面，装置重启带动PTA供应回升，聚酯开工却下滑至78%，尽管长丝促销短暂去库，但终端淡季订单无起色，补库持续性存疑，社会库存降幅收窄。整体看，PTA面临成本支撑松动与供需边际走弱的双重压力，偏高加工费难以维持，月差维持09-01正套思路。

乙二醇：成本端，美伊或于本周签署谅解备忘录，地缘溢价回落，带动乙二醇绝对价格下跌。供需维持去库，乙烯制装置开工大幅下滑4.19个百分点，产量减少1.39万吨，是国内社会库存下降2万吨的主因；而华东主港库存微增0.5万吨，进口维持低位。即便海峡恢复通航，乙二醇供应也难以在1-2个月内快速恢复。需求方面，聚酯开工进一步下滑至78%，终端淡季订单无起色，但长丝促销带动产销放量，聚酯原料存在阶段性补库。整体看，供应端收缩仍占主导，乙二醇近端有支撑，建议维持09-01正套思路。

短纤：地缘溢价消退带动PTA及乙二醇回落，聚合成本下降，但短纤加工费略有好转。尽管亏损引发部分工厂减产意愿，供应小幅下滑，然终端需求持续疲软，纯涤纱开工持稳于69.42%，高库存企业端午后存减产预期，下游仅维持刚需采购。后续新产能投放压制估值，短纤预计随成本波动。

瓶片：地缘溢价消退带动PTA及乙二醇回落，聚合成本下降。瓶片供应趋于宽松：新装置投产预期明确，前期检修装置亦将重启，虽有短停影响有限。需求端虽处传统备货旺季，然下游对高价原料抵触明显，仅刚需小批量补货，外盘议价能力同步减弱，片材领域亦面临替代品挤压。整体看，成本难以有效传导，瓶片加工费面临进一步压缩压力，短期走势震荡偏弱。

纯苯：现货价格下跌，华东市场价约7580元/吨左右。美国与伊朗达成停战协议，预计本周五正式签署，霍尔木兹海峡预计将在一个月内恢复通航，带动能化产品期货价格大跌。短期的大幅下挫在预期之内，但海峡通航完全恢复尚需时间，原油现货价格仍较高，一旦原油现货价格下跌幅度过大，或激起部分国家和企业战略性囤油拉涨。近期纯苯、苯乙烯的装置计划外检修减产消息频发，加快了去库的速度。

库存方面，港口库存继续去库1万吨至10万吨，维持连续多周大幅去库。日韩裂解装置的提负速度放缓，欧美纯苯价格大跌，目前芳烃调油或者美亚套利的空间不大。5月纯苯到港量大幅下滑至约6千吨，几乎没有到港，6-7月进口预计继续偏低。整体来看近期纯苯去库趋势仍在。国内生产方面，开工率保持较低位，石油苯开工率下降1.25%至65.45%，加氢苯开工率微增0.21%至63.97%。进入六月后有前期检修装置重启和新装置重启预期，但整体损失量预计仍保持高位。近期山东地炼受政策调整影响有较强的降负预期，恒力、裕龙等多套装置停车或降负，进一步缩减产量。下游需求方面，下游加权开工率继续回升。五大主要下游产业苯胺、己二酸开工率明显增加，苯酚、己内酰胺开工率基本持平，苯乙烯开工率继续下降。苯胺是拉高下游开工率的主力，但苯胺7-8月检修量预计较高，后期有装置损失预期。下游利润率不佳的情况下开工率预计难以大幅提升，己内酰胺和己二酸利润已达历史最低点，缺乏开工预期。

纯苯目前短期内快速去库格局未改变，价格伴随原油价格运行，价格变化幅度不及原油。重点关注短期内地缘局势的变化尤其是海峡通航情况，短期内做缩苯乙烯-纯苯价差，中长期伴随供应恢复将有一定压力。

苯乙烯：现货价格下跌，华东市场价约8119元/吨。美国与伊朗达成停战协议，预计本周五正式签署，霍尔木兹海峡预计将在一个月内恢复通航，带动能化产品期货价格大跌。短期的大幅下挫在预期之内，但海峡通航完全恢复尚需时间，原油现货价格仍较高，一旦原油现货价格下跌幅度过大，或激起部分国家和企业战略性囤油拉涨。近期纯苯、苯乙烯的装置计划外检修减产消息频发，加快了去库的速度。

苯乙烯港口库存继续去库0.23万吨至10.81万吨，去库幅度有所减缓，但仍维持去库趋势。考虑到外盘苯乙烯大幅下跌，接下来出口预期较低，库存或在6月下旬后逐步转为累库。产能方面，开工率低位下降至63.29%，续创年内新低。考虑到近期多个装置计划外降负， 开工率回升的时间或将延后至7月。考虑到苯乙烯非一体化装置利润和PO/SM利润仍然偏低，下游对高价苯乙烯的承接意愿有限，苯乙烯企业提负意愿不高。下游需求方面，加权开工率有所回升但仍偏低。EPS开工率大幅回升，UPR开工率略有回升，PS、ABS开工率略有下降。受家电行业传统夏季淡季和国补退坡的影响，短期内需求大幅回升可能性不大。下游利润有所修复，主要是ABS利润较差。ABS累库、PS、EPS受低开工率影响去库。

苯乙烯在利润较差的情况下开工率超预期降低，但下游需求仍然萎靡，整体跟随油价波动，警惕消息面冲击。考虑到产业链价格传导顺序，苯乙烯-纯苯价差短期（6-7月）继续压缩，中长期将重新扩张。关注装置损失和回归情况。

有色金属：市场情绪好暖

贵金属：昨日贵金属大幅上涨，白银涨幅更大。首先，美伊达成和平协议是上涨最直接、最核心的驱动因素。其次，宏观货币政策预期的边际变化，为贵金属提供了额外支撑，谅解备忘录的达成使得美联储后续加息预期有所收敛，市场认为美联储在6月维持利率不变的概率高达98.5%。最后，白银工业属性较强，在宏观情绪转向乐观的背景下，白银的工业属性使其对经济增长前景更为敏感，加之白银市场规模相对黄金较小，故整体涨幅大于黄金。后续需重点关注沃什本周议息会议表态及协议实际签署情况，若协议实际落地情况不及市场预期，在情绪走弱之下，贵金属仍旧可能重新面临偏空交易压力。

镍不锈钢：5月以来镍价持续回落，从最高15.5万跌至近期跌破14万整数关口，资金持续流出，走势整体偏弱。不锈钢同样持续下跌，从最高15.8万回落至最低1.47万左右水平。产业链驱动边际走弱：一是印尼7月可能增加RKAB镍矿配额，镍矿偏紧逻辑有所弱化；二是中东硫磺出现运出情况，市场短缺预期松动；三是下游需求承压，镍库存持续创内库新高，不锈钢库存处于季节性高位，仓单持续增加，叠加资金持续流出，共同带动价格回落。同时，美国5月非农数据超预期，市场对美联储加息预期升温，金属整体承压；短期缺少上涨驱动，预计维持震荡偏弱格局，下方成本支撑仍存：一是霍尔木兹海峡未打开前硫磺仍短缺，价格维持高位；二是镍矿价格仍处高位，镍矿配额仍存在不确定性，成本端有支撑。

碳酸锂：供需格局向好，基本面支撑明显。根据SMM的信息，仓单增量主要来源于老货翻新、回收料、以及部分地区辉石料，此类货源再品质一致性上与新货存在差异，实际可交割品仍然偏紧。锂价回落后仍具备基本面支撑：6月排产维持高位，1-4月储能电池出货同比超100%超市场预期，且短期供应端扰动仍未结束。同时，美国5月非农数据超预期，加息预期升温，金属承压。做多短期观望，等待企稳。风险点：宏观风险以及储能需求走弱。

锡：市场情绪转，止跌企稳。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上。风险点：全球经济衰退。

铜：地缘再度缓和，资金情绪好转，有色金属普涨，不过美伊战争推高通胀对后续降息压制力度仍较强，需关注本周美联储议息会议上的政策指引。基本面看，矿端供应依旧紧缺，部分炼厂因原料紧缺已有减产，短期矿紧格局难以改变，目前硫酸是冶炼端利润核心支撑，霍尔木兹海峡通航后续硫磺价格或难以持续维持高位，国内炼厂利润或进一步承压。需求端上周铜价回落下游加工企业逢低补库，不过下游订单表现分化，铜箔需求表现继续向好，电网特高压订单边际好转。国内社库继续去化，钢联数据显示截至6月15日，国内市场电解铜现货库存22.06万吨，较8日降2.64万吨，较11日降0.86万吨。铜价反弹抑制下游需求，现货成交一般，不过交割逻辑下贸易商交仓意愿较强，现货流通收紧，升水进一步走强。整体来看，基本面矿端格局难改，需求端整体保持韧性，且国内库存处于低位，铜价下方支撑较强，地缘缓和下资金情绪及市场对未来需求预期均好转，权益市场电网及ai投资热带动有色金属上行，铜价上行驱动强化，不过美联储议息会议在即叠加国内端午假期，市场多观望，预计近期偏强震荡运行。

氧化铝：矿端方面，国产矿受前期山西煤矿安全事故后续影响持续发酵，多家铝土矿山迎来安全排查，生产受限，供应进一步收缩，不过下游氧化铝企业采购心态谨慎，故各主产区价格全线持稳，缺乏上行驱动；进口矿方面，几内亚雨季来袭叠加出口管控传闻再起，市场活跃度提升，进口矿价格再度上行，但几内亚方面仍无明确配额文件落地，市场观望情绪与供应收紧预期并存。开工端，截至6月11日，氧化铝开工产能9230万吨，开工率77.37%，前期焙烧炉检修企业陆续恢复正常运行叠加广西新建产能第二条生产线投料，供应较前期有所增加，但山西环保检查力度加码，部分企业可能面临停产，市场开始交易供应收紧可能。综合来看，前期检修恢复与广西新增产能投放推动供应边际增加，短期现货偏紧格局有所缓解，但山西环保检查加码及几内亚雨季扰动形成供应端潜在收紧预期导致供需博弈加剧，几内亚配额政策尚未正式落地，市场受消息面扰动较大，预计下周氧化铝仍偏强运行，不过中长期看供应宽松格局未改，供应端增量逐步释放将限制价格上方空间。

铝/铝合金：宏观面地缘缓和，霍尔木兹海峡通行情况好转，有色金属普涨，电解铝因地缘溢价回吐走势承压，发改委九大高耗能行业节能降碳攻坚涵盖电解铝，但对国内电解铝短期供应影响不大，高利润下企业主动减产意愿不强，行业运行产能整体维持高位。库存方面，国内电解铝社会库存继续去化至129.8万吨，但库存绝对值仍维持在高位。需求端淡季特征持续加深，上周铝价回落存量电网订单利润改善叠加近期特高压订单招标持续落地，铝线缆逆势走强；铝板带方面罐料及储能托底但民用普板疲软；铝型材仅汽车型材表现景气；铝箔方面电池箔需求依旧火热，但包装及空调箔淡季效应主导。综合来看，海外供应缺口及能源成本抬升为铝价提供较强底部支撑，近期国内社库去库节奏有所加速，铝价上行动能有所加强，但地缘缓和溢价回吐、下游加工淡季及国内高库存仍限制铝价上行空间，本周逢美联储议息会议及端午假期，资金情绪谨慎下铝价或震荡运行。

农产品：空头氛围有所消减

油脂：由于美伊有望达成和解，原油大幅下跌，昨日油脂整体大跌。不过经过昨日白天的下跌之后，利空影响有所消化，昨日夜盘市场有止跌的迹象。基本面消息，NOPA发布的5月美国大豆压榨月报显示，到5月底，NOPA成员持有的豆油库存下降至近5个月来最低水平。另外，USDA发布的作物生长周报显示，过去一周，美豆生长优良率有所好转至66%，较前一周上调一个百分点，与去年同时持平。

豆粕／菜粕：周一原油大幅低开后，收成一根十字星线。据央视新闻报道，美国政府一名高级官员15日表示，美国和伊朗已通过电子方式签署了谅解备忘录，但双方仍将于19日举行正式签署仪式。据伊朗方面当地时间16日消息，3艘油轮和2艘载有伊朗基本物资的船只已突破美国方面实施的海上封负。但原油库存不断下降，以及美伊协议不排除随时出现阻力。    

美中西部天气良好，美豆弱势震荡收跌。优良率回升至66％，5月压榨小幅下调。全球供应充足，美麦收跌。天气预报美中西部本周末稍干，但下周中至下周末凉爽潮湿。加拿大油菜籽产区获得良好降雨。现货端公布大豆库存回升到745万吨附近，豆粕库存回升到60万吨附近，同时油厂开机率回升到73％，但9-1月差有所反弹。累库进行中但现货价格跌至2750之下油厂榨利亏损，8月份之后的采船进度放慢。油厂有动机将现货大豆库存后移。

棉花：上周内外棉价低位震荡，郑棉主力在15700元/吨附近暂有企稳迹象。6月USDA报告整体偏利多，美棉出口上调、库存下修，全球期末库存同步下降，对中长期棉价形成一定支撑。但短期来看，盘面反应较为克制，核心仍在于现实需求偏弱。国内纺织行业处于传统淡季，下游新增订单不足，纺企以刚需采购为主，主动补库意愿有限；同时美国主产区阶段性降雨缓解旱情，天气升水回落，外盘承压扰动郑棉情绪。需要注意的是，当前3128B现货指数与郑棉主力基差维持高位，现货升水较深，说明现货端尚未明显转弱，对盘面下方形成支撑。整体来看，USDA利多与基差偏强限制下跌空间，但需求端缺乏共振，短期仍以区间震荡、低位修复思路对待。

白糖：近期郑糖走弱主要由空头增仓推动，叠加ICE原糖受巴西新榨季入榨量大、压榨进度偏快影响回落，内外盘情绪共振偏弱。国内5月产销数据显示总产量同比增加，产销率尚未回升至历史均值，需求旺季启动偏慢；同时下游拿货谨慎，淀粉糖低价挤占白糖消费，现货支撑有限。月差上，近月受高产、消费兑现偏慢和现货低迷压制，远月则受进口管控、成本及厄尔尼诺天气扰动支撑，反套逻辑仍可关注。

生猪：现货维持9.5附近。出栏来看，北方多个养殖主体有短时间1-2天缩量，并未形成持续性，南方则整体维持正常节奏出栏。散户二育积极性一般，无集中表现。仔猪价格下调明显，断奶仔猪价格多在200-240元/头，部分成交价格甚至已低于200元/头，市场补栏情绪较差。整体需求疲软，供强需弱，但短期政策持续托底，持仓观望。

玉米：五一之后，陈旧稻谷和小麦替代再度引发关注。新季小麦丰产预期：华北新麦马上上市，开秤价偏低，饲料企业大量用小麦替代玉米，直接挤压玉米饲用需求。超期陈化稻谷的投放预期引发期价高位回调，但考虑到玉米春耕及新麦上市在即，且政策粮投放的估值也将给玉米下方带来一定支撑。此外，东北、华北贸易商腾库出粮，为迎接新麦上市，主动降价出货。当然市场上也有对于生猪去产能的担忧，认为后续需求压力会比较大，但这个还需要时间去验证，并不是短期的主要矛盾。

苹果：近期苹果新季苹果进入大面积套袋阶段，农忙时期库内用工紧张。产区库存果行情以顺价销售为主，客商压价挑选合适货源。西北地区果农货陆续收尾，近期多以当地中大型企业加工包装为主，低价货源积极去库。山东产区少量客商调片红性价比高的货源，果农低价货源整体成交尚可，价格有趋稳表现。栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.5-4.2元/斤。甘肃产区静宁半商品价格4.5-7.0元/斤。当前库存果产区持货商及果农大多顺价销售，库内货源多集中于山东产区。叠加目前应季水果陆续上市，终端苹果消费或难有好转，预计短期苹果行情整体维持低位震荡为主。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)

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