华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普表示，目前美国仍在与伊朗进行谈判，但无论最终是通过协议还是通过军事方式，美国都将阻止伊朗成为拥核国家。对于霍尔木兹海峡“过路费”问题，特朗普重申，美国完全掌控霍尔木兹海峡，美方对伊朗海上封锁100%有效，未经美国批准，任何船只都不能经过伊朗。特朗普还谈及关税政策，称美国政府可能要退还总值1490亿美元的关税，但会用不同的方式再征收关税。对于人工智能（AI）监管，特朗普称，因对“某些方面不满意”推迟AI行政令签署，担心行政令可能会阻碍美国在AI领域保持领先地位。

2、伊朗谈判团队负责人战略顾问迈赫迪·穆罕默迪披露拟议中的伊朗与美国谅解备忘录部分细节，涉及停火安排、资产解冻、制裁解除以及后续核问题谈判等议题。第一是停止冲突与安全保障。要全面停止针对伊朗和黎巴嫩的军事行动，并防止任何新的军事行动。第二，解冻部分伊朗被冻结资产。第三，解除海运和贸易限制，使伊朗海上贸易恢复正常状态。第四，核问题谈判将在后续阶段展开。第五，解除制裁与重建。在最终阶段，将重点讨论取消美国一级和二级制裁以及建立相关机制，对战争损失进行赔偿并进行重建。这是伊朗最重要的诉求之一。

3、美国国防部将多家中国企业列入“中国军事企业清单”，商务部新闻发言人表示，中方对此强烈不满、坚决反对。中方敦促美方立即停止错误做法，立即撤销有关措施，回到构建中美建设性战略稳定关系的正确轨道上来，为中国企业提供公平、公正、非歧视待遇。否则，中方必将坚决有力反制，由此产生的后果和责任完全由美方承担。

4、本周全球市场大事不断！国内方面，国家统计局将公布5月工业生产、投资及消费等重要经济数据，70城房价数据亦将出炉，国内成品油再迎调价窗口，国产GPU“四小龙”燧原科技科创板IPO上会。国际方面，“超级央行周”重磅来袭，美联储将公布利率决议，沃什迎来首秀，日本、英国、澳大利亚等多国央行公布利率决议。与此同时，G7峰会在法国开幕、陆家嘴论坛召开、OpenAI CEO访韩等重要事件将密集上演。6月19日适逢端午节假期，A股和港股将休市；美股也因6月节休市。

资本市场

1、A股与港股市场

A股高位震荡，上证指数收盘涨1.12%报4031.51点，深证成指涨0.75%，创业板指涨0.5%，万得全A涨0.92%，市场成交额3.24万亿元。盘面上，贵金属、海运、航天军工表现亮眼，通信设备、半导体板块跌幅较大，AI硬件、工业气体、光刻胶、存储芯片概念低迷。

港股强势反弹，恒生指数收涨1.93%报24718.1点，恒生科技指数涨1.06%，恒生中国企业指数涨1.91%。有色、生物医药、银行、化工、汽车板块涨幅居前，半导体板块走低。南向资金净卖出39.42亿港元。

美股、美债与汇率

美国三大股指集体收涨，道指涨0.7%报51202.26点，标普500指数涨0.5%报7431.46点，纳指涨0.31%报25888.84点。 本周，道指累计上涨0.66%，标普500指数累计上涨0.65%，纳斯达克指数累计上涨0.7%。SpaceX上市首日收涨19.22%，总市值报2.1万亿美元。芯片股多数上涨，ARM涨超11%，希捷科技涨超7%，英特尔、西部数据涨超6%。万得美国科技七巨头指数跌0.2%，苹果跌1.52%，特斯拉涨1.82%。纳斯达克中国金龙指数涨0.48%，麦思智能引擎涨逾15%，希尔威金属矿业涨逾7%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.10个基点报4.079%，3年期美债收益率涨1.68个基点报4.125%，5年期美债收益率涨2.47个基点报4.207%，10年期美债收益率涨1.58个基点报4.479%，30年期美债收益率涨1.41个基点报4.968%。

纽约尾盘，美元指数涨0.11%报99.80，本周跌0.27%。非美货币涨跌互现，欧元兑美元跌0.11%报1.1566，英镑兑美元跌0.08%报1.3405，澳元兑美元跌0.13%报0.7043，美元兑日元涨0.16%报160.2260，美元兑加元涨0.16%报1.3988，美元兑瑞郎涨0.28%报0.7971，离岸人民币对美元跌8个基点报6.7641。

▌商品相关信息

1、自5月中旬以来，国际黄金价格快速下行，使得消费者观望情绪浓厚。业内人士分析指出，金价回调是牛市再定价和波动释放，短期或继续探底，后续走势取决于美元指数、地缘冲突等因素。

2、随着中东局势有所缓和，近期原油期货市场出现明显反应。从美元净多头寸规模变动来看，长线配置资金正在退场，持续流出原油期货市场。不过，原油基本面依然趋紧，全球库存消耗速度仍在加快，供应缺口并不小。美国能源信息署（EIA）预计，6-7月布伦特现货均价将达105美元/桶，较同期期货溢价空间仍然较大。

3、美油主力合约收跌3.9%，报84.29美元/桶，周跌6.90%；布油主力合约跌3.96%，报86.80美元/桶，周跌6.76%。美伊接近达成和平协议，霍尔木兹重开预期升温，原油地缘供应风险溢价大幅消退，同时高盛因供应增加和需求下降下调2027年布伦特原油均价预期，投机者所持布伦特原油净多头头寸大幅减少至21周新低，空头力量增强，推动油价下跌。

4、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.06%报4239.90美元/盎司，本周累计下跌2.87%，COMEX白银期货涨6.44%报68.12美元/盎司，本周累计下跌1.42%。中东局势缓和预期降温避险需求，叠加美国宏观动向待明朗，国内多重利好催动多头释放，共同推升本次贵金属行情。

5、伦敦基本金属全线上涨，LME期锌涨2.49%报3583.0美元/吨，本周累计上涨1.50%；LME期锡涨2.14%报53980.0美元/吨，周涨1.97%；LME期铜涨1.71%报13713.5美元/吨，周涨1.43%；LME期铝涨1.17%报3543.0美元/吨，周跌1.36%；LME期铅涨1.16%报1967.0美元/吨，周跌1.90%；LME期镍涨0.55%报17790.0美元/吨，周跌4.26%。

6、芝商所（CME）计划推出全天候交易的黄金和原油期货合约，正式将“7×24”不间断交易模式引入主流受监管衍生品市场。其中，7月26日率先启动1盎司黄金期货的全天候交易，一份规模更小的新型原油挂钩合约则将于8月30日上线。

▌策略参考

【期指和期债】

大盘：上周五A股市场迎来放量普涨行情，主要指数集体收红。上证指数上涨1.12%报4031.51点，深证成指上涨0.75%报14963.41点，创业板指上涨0.50%报3830.35点，科创50微涨0.05%，北证50则下跌0.78%。沪深京三市全天成交总额达3.24万亿元，较周四大幅放量约6600亿元，市场交投极为活跃。全市场平均股价为14.59元，涨跌股比例呈现显著的“七升三降”格局，超3900只个股上涨，占比达71.10%，仅约1500只个股下跌。

板块方面，市场呈现出明显的“高低切换”特征。前期调整已久的低位价值板块强势崛起，有色金属、非银金融（券商）、美容护理等板块领涨两市；而前期涨幅较大的高位科技板块（如半导体硅片、光刻胶、通信设备等）则冲高回落，领跌市场。此外，受SpaceX即将上市的消息刺激，航空航天板块也掀起涨停潮。

期指：期指普涨，IF（沪深300指数）涨1.98%，IH(上证50）涨2.35%，IC(中证500）涨1.91%，IM（中证1000）涨1.26%。

期债：受资金面边际趋紧及央行引导资金利率回归政策利率的影响，长短端收益率出现分化，30年期主力合约表现最为亮眼，上涨0.33%至113.3元；10年期主力合约微涨0.05%至108.82元；5年期主力合约涨0.01%至106.115元；2年期主力合约则基本持平于102.532元。

美股：周五美国三大股指集体收涨，道指涨0.7%，标普500指数涨0.5%，纳指涨0.31%报25888.84点。当周，道指累计上涨0.66%，标普500指数累计上涨0.65%，纳斯达克指数累计上涨0.7%。SpaceX上市首日收涨19.22%，总市值报2.1万亿美元。芯片股多数上涨，ARM涨超11%，希捷科技涨超7%，英特尔、西部数据涨超6%。苹果跌1.52%，特斯拉涨1.82%。纳斯达克中国金龙指数涨0.48%，

分析：今早特朗普称美国与伊朗已达成和平协议，霍尔木兹海峡开放，中东局势逐步进入和平阶段，利好风险资产价格， 美股期指应声大涨，纳斯达克100指数期货涨幅超1%，道琼斯与标普500指数期货亦同步走高，避险情绪大幅降温。预计今日A股将大概率跳高开盘。从历史规律与宏观逻辑来看，美伊局势缓和、原油运输通道恢复，将直接缓解全球能源通胀压力，为风险资产提供强力支撑。同时，外围市场的强劲表现将为A股带来良好的外部情绪共振，大盘高开几成定局。关注核心受益板块，霍尔木兹海峡的重新开放将直接利好航空航运、物流运输及大基建板块；此外，地缘风险消退也将刺激旅游消费及有色金属等顺周期行业的估值修复。同时结合当前政策导向，若大盘情绪稳定，资金有望回流硬科技与自主可控方向，可逢低布局具备业绩支撑的科技龙头。期指方面，IC和IM因远期高升水和对标指数的特点，将延续高波动。

【有色】周五夜盘有色普涨。沪铜低开高走，主力7月合约最低104220，最高105050，收104980，较周五收盘上涨320，持仓总量减少2400余手；沪铝平开高走，主力7月合约收24275，较周五收盘上涨110，持仓总量减少2300余手；沪锌高开高走，主力7月合约收24625，较周五收盘上涨255，持仓总量减少3700余手；沪铅平开走高，主力7月合约收16100，较周五收盘上涨55，持仓总量增加接近接近3000手；沪锡高开高走，主力7月合约415520，较周五收盘上涨7230，涨幅1.77%，持仓总量增加1800余手；沪镍低开高走，主力7月合约收134920，涨380，持仓总量增加1900手。今早特朗普称美国与伊朗已达成和平协议，霍尔木兹海峡开放，中东局势逐步进入和平阶段，利好风险资产价格，预计上午各有色将普遍高开，注意反弹过程中持仓总量与价格的配合情况，建议重点关注铜、锡等与芯片、算力发展密切相关的有色金属。

【贵金属】上周五夜盘，特朗普taco带动美三大股指全线反弹，沪金主力收921.66，涨幅为2.3％，沪银主力收16488，涨幅为5.22％。特朗普今晨声明对伊和谈结束，美元走弱带动贵金属与加密货币强烈反弹。原油大跌，接近80美元大关。后续关注美联储是否会因油价走低的通胀预期转向改变鹰派政策。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷双焦收涨，铁矿震荡弱反弹。宏观方面，中东局势缓和，地缘政治风险溢价系统性回落，带动国际油价大幅下挫，创下近两个月低位。美债收益率随之全线下行，美联储年内加息预期减弱。产业方面，前期停产煤矿在逐步复产，但实际产量恢复有限，焦煤供应维持偏紧态势，短期价格仍将偏强运行，但焦煤期货主力合约升水混煤仓单，压制焦煤期货价格。6月12日焦炭开启第七轮提涨，预计6月15日落地。上周Mysteel统计五大钢材表观需求环比减少3.75万吨至845.02万吨，总库存环比增加12.03万吨至1560.2万吨。具体看，螺纹表需环比下降5.85万吨至207.32万吨总库存增加7.27万吨至660.96万吨;热卷表需环比增加2.49万吨至293.65万吨，总库存增加5.87万吨至420.45万吨。钢材终端观望情绪较浓，受梅雨季大范围降雨影响，国内多地基建及制造业施工进度受限，下游终端步入季节性淡季，市场采购意愿偏弱。由于焦煤焦炭涨价，钢材生产成本增加，预计短期钢价震荡偏强运行。

【三大胶】受美伊和谈释放积极信号，宏观情绪回暖，隔夜三胶延续反弹。据泰国气象部门预报，6月12-17日，泰国北部、缅甸、老挝、越南北部等东南亚核心橡胶产区将出现大范围强降雨天气，短期可能会干扰当地的割胶进度对胶价提供底部支撑。合成胶受原料丁二烯小幅反弹带动低位超跌修复，但上涨持续性极差，夜盘冲高后快速承压回落，整体弱势格局未发生改变，仅依靠短期成本扰动出现波段反弹，无基本面反转支撑。今早特朗普称美国与伊朗已达成和平协议，但在美联储议息会议落地前，三胶预计延续区间震荡。

【农产品】周五夜盘粕强油弱，双粕震荡收涨。CBOT大豆延续震荡偏弱走势，主要受美豆产区天气良好、南美大豆丰产压力以及美豆出口需求疲软的影响。国内双粕市场有所止跌企稳，但国内大豆到港压力预计持续至8月，油厂高开机率下豆油库存大概率继续累积，双粕反弹力度或受限，短期内或延续震荡走势。油脂市场或维持近弱远强格局，一方面近月合约受进口大豆、菜籽以及棕榈油的到港压力，累库速度或加快；但另一方面，生柴政策以及厄尔尼诺天气带来的减产预期仍在，远月合约仍有支撑，操作上可维持抛近月多远月合约。关注后续原油价格走势以及厄尔尼诺天气带来的实际产量影响。

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侯梦倩

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