报告品种：氧化铝

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5月下旬以来关于矿端消息不断，山西煤矿事故、几内亚限制出口政策消息叠加持续高位运费，对矿石CIF价格及下游盘面心态起到一定支撑。但从近期矿端反应来看外部消息支撑十分有限，国内外矿石报价仍于低位水平。山西煤矿事故对非煤矿山影响甚微，进入6月以来北方矿山运行稳定，整体仍以集团化矿山产出为主。低利润下矿山生产意愿不强，2026年山西铝土矿产量预期下修至1500万吨左右。而下游用户对进口矿现货采购仍多观望，一方面当前下游氧化铝厂库存普遍较为充裕，另一方面氧化铝行情长期低迷，氧化铝厂无意高价采购矿石原料。

目前下游氧化铝企业对几内亚现货资源主流报价仍集中于CIF67-68美元/吨，爱择统计，目前山西地区使用进口矿产能共约1047万吨，占本省产能53.6%，充裕库存保障下并不急于采购。吕梁北部氧化铝企业已完全使用进口矿生产，厂内库存约85天。孝义地区A氧化铝厂内库存约22天。孝义B氧化铝厂内国产矿库存于10-13天，进口矿库存30-35天。孝义C氧化铝厂国产矿库存约两周，进口矿库存35天左右。河南地区焦作、三门峡地区氧化铝企业进口矿库存均于25-30天左右；国产矿方面多数企业存量于10-14天，郑州氧化铝企业自备矿供应充裕，厂内国产矿储备相对较多，于20天以上。焦作地区氧化铝厂国产矿存量于10天左右，其自备矿山月供货量于3-5万吨。

内陆地区进口矿使用矿占比过半，但企业对未来几内亚政策看法多较为平淡。在海运费持续高位之下，矿山发运已明显减量。叠加雨季影响，业者对三季度到货量预期普遍偏少。但减量预期下矿石价格并未有明显上行，下游用户议价能力偏强，压价操作仍是常态。整体来看，矿端基本面及消息面并不缺乏支撑，但高库存及长协供应对冲部分利好。矿价仍缺少直接刺激上行驱动，观三季度下游接货意向。

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